Niebezpieczna żonglerka terminami 46 raportów

Spółki na potęgę zmieniają daty publikacji sprawozdań finansowych. Jedni ją przyspieszają, inni opóźniają. Czy warto pod to spekulować?

Aż 46 spółek poinformowało do tej pory o zmianie terminu publikacji raportu za III kwartał. 31 firm sprawozdanie przyspieszyło, a  15 opóźniło – wynika z analizy „Parkietu".

Szybsze nie znaczy lepsze

Mimo że ta pierwsza grupa jest liczniejsza, okazało się, że jej przedstawiciele niespecjalnie mają się czym pochwalić. Przykrą niespodziankę zrobiły inwestorom takie firmy, jak m.in. Rovese czy Ciech (te przypadki opisujemy niżej). O tydzień wcześniej wyniki opublikował Pozbud. Nie były najlepsze. Spadek rentowności sprzedawanych wyrobów spowodował, że grupa zanotowała po trzech kwartałach niższy zysk niż rok wcześniej.

Raport przyspieszył też Solar. Tu również inwestorów czekała niemiła niespodzianka. Zysk netto grupy w ciągu trzech kwartałów spadł o ok. 50 proc. Mocno obniżyła się też sprzedaż. Tegoroczny debiutant jednak już miesiąc temu podpadł inwestorom, kiedy odwołał prognozy finansowe na 2012 r. Od tego momentu akcje potaniały aż o 23 proc.

Wcześniej wyniki zdecydował się podać też Synthos. Okazały się rozczarowaniem i zaskutkowały przeceną akcji.

Gwarancji wzrostu nie ma

Rynek był ciekaw, co pokaże KGHM. Koncern też bowiem zdecydował się raport przyspieszyć. W tym przypadku zaskoczenia nie było – rezultaty okazały się zgodne z konsensusem.

Wyraźnie widać jednak, że nawet pokazanie dobrych wyników nie jest gwarancją wzrostu kursu. Bank Millennium już  5?października podał, że raport za III kwartał opublikuje dzień wcześniej, niż pierwotnie zapowiadał. W okresie od 5 października do dnia publikacji akcje banku zyskały 2 proc., ale w dniu publikacji – mimo że zysk był wyższy, niż oczekiwali analitycy – kurs spadał i dzień zakończył lekko pod kreską. Od tego czasu wciąż spada. Nie powinno to jednak dziwić, jeśli spojrzymy na rekomendacje wydawane przez brokerów dla Banku Millennium w ostatnich tygodniach. Większość z nich brzmi „sprzedaj".

Również lepsze od spodziewanych (choć słabsze od ubiegłorocznych)  były wyniki Arctic Paper, który też przyspieszył publikację raportu. Gdy się ukazał, kurs spadł o ponad 7 proc.

Gorsze wyniki można „schować"

Firmy, które opóźniają publikację raportu, z reguły wybierają ostatni, możliwy dzień. Dlaczego przekładają publikację? Nasi rozmówcy wskazują na dwie przyczyny: problem z przygotowaniem na czas wymaganych dokumentów lub chęć ukrycia gorszych wyników. Emitenci liczą bowiem, że ich raport może przejść niezauważony – przynajmniej przez krótki czas – podczas wysypu innych sprawozdań.

Nie sposób jeszcze zweryfikować najnowszych raportów „maruderów", ponieważ większość z nich przełożyła publikacje właśnie na dziś.

Tymczasem eksperci podkreślają, że wywiązywanie się z ustalonych terminów publikacji raportów kwartalnych ma spore znaczenie dla inwestorów.– Psychologia rynków finansowych jest bardzo wrażliwa na wszystkie sygnały, które nawet potencjalnie mogą potęgować niepewność co do analizowanych spółek – mówi Jerzy Nikorowski, makler i analityk BM BNP Paribas. Dodaje, że bardzo duże znaczenie ma to, kim jest emitent, który opóźnia się z publikacją.

– Jeśli mamy do czynienia z podmiotem o słabej kondycji finansowej i powtarzających się negatywnych wiadomościach na temat prowadzonego biznesu, wówczas problemy z podaniem niezbędnych wartości na czas mogą dodatkowo pogorszyć percepcję spółki w oczach rynku – mówi. Przykład? Kiedy 8 listopada CEDC podało, że nie opublikuje na czas sprawozdania, w ciągu jednego tylko dnia kurs runął o ponad 10 proc.

[email protected]

Niewiele firm błysnęło wynikami za III?kwartał. negatywnych niespodzianek było dużo

2 listopada rynek dowiedział się, że wcześniej swoje wyniki opublikuje Ciech. Tego dnia akcje potaniały o prawie 6 proc. Najwyraźniej inwestorzy spodziewali się kiepskich wyników i pozbywali się akcji. Ich przeczucia okazały się trafne. Gdy 6 listopada grupa opublikowała sprawozdanie okazało się, że zanotowała w III kwartale aż 23,3 mln zł straty netto przypadającej akcjonariuszom jednostki dominującej. Rok temu miała 8,1 mln zł zysku. Niższy od oczekiwań analityków okazał się też zysk operacyjny. W reakcji na raport papiery Ciechu potaniały o 4,4 proc.

Początkowo raport Rovese miał się pojawić 14 listopada. Jednak 5 listopada spółka poinformowała, że pokaże wyniki już za trzy dni. Od tego dnia do momentu publikacji sprawozdania jej kurs wzrósł o ponad 5 proc. Najwyraźniej inwestorzy uznali, że przyspieszenie raportu świadczy o tym, że spółka ma się czym pochwalić. Mylili się. Okazało się, że w III kwartale Rovese poniosło prawie 21 mln zł skonsolidowanej straty netto, wobec 49 mln zł zarobku rok wcześniej. Tymczasem konsensus rynkowy zakładał zysk na poziomie 12,8 mln zł.

Publikację raportu za III kwartał przyspieszył też Arctic Paper. Pierwotnie zapowiadano, że sprawozdanie trafi na rynek 14 listopada. Tymczasem już 5 listopada spółka pokazała 1,48 mln zł skonsolidowanej straty netto wobec 34 mln zł zysku rok wcześniej. Przychody wyniosły w III kwartale 672,82 mln zł wobec 641,42 mln zł rok temu. Najwyraźniej inwestorzy spodziewali się znacznie lepszych rezultatów. Świadczy o tym fakt, że w dniu publikacji raportu kurs spadł o ponad 7 proc. Choć należy też zauważyć, że wyniki były nieco lepsze od konsensusu analityków.

Producent alkoholi CEDC 8 listopada odwołał publikację raportu za III kwartał zaplanowaną na 9 listopada. Spółka podała jednocześnie, że nowy termin publikacji raportu kwartalnego ogłosi „w najszybszym możliwym terminie". Inwestorów świadomych problemów finansowych, z jakimi boryka się CEDC, najwyraźniej ten komunikat mocno zaniepokoił. Na koniec dnia kurs spółki spadł aż o ponad 10 proc. Przypomnijmy, że sprawozdanie za II kwartał ujrzało światło dzienne również później – dopiero 6 października 2012 r.