Kto szykuje się do emisji akcji?

Informacja o planach emisji akcji zazwyczaj jest negatywnie odbierana przez inwestorów. Sprawdziliśmy, które spółki w najbliższym czasie chcą przeprowadzić SPO? Na rynku pierwotnym też będzie kilka ciekawych ofert.

16 stycznia BOŚ opublikował w projektach uchwał na walne informację o emisji do 40 mln akcji bez prawa poboru. Inwestorzy nerwowo zareagowali na te plany. Na jednej sesji walory banku potaniały o 10,4 proc., do 9,6 zł. Od tamtej pory kurs nadal osuwa się w dół. W poniedziałek akcje kosztowały 8,9 zł.

Foto: GG Parkiet

Wśród inwestorów giełdowych panuje negatywne nastawienie do spółek planujących emisję akcji, zwłaszcza z wyłączeniem prawa poboru. Najgłośniejszym przypadkiem w ostatnim czasie jest GetBack. Zarząd zaproponował dwie emisje do 70 mln nowych akcji (emisja 20 mln walorów została już przegłosowana), podczas gdy obecnie kapitał zakładowy firmy dzieli się na 100 mln papierów. Które spółki w najbliższym czasie przeprowadzą emisje akcji? Jak rynek zareagował na ich plany?

Ważne cele emisyjne

Analitycy i zarządzający zwracają uwagę, że kluczowe w każdej wtórnej emisji akcji jest to, na co zostaną przeznaczone pieniądze pozyskane od inwestorów. Inwestorzy chętniej kupią akcje, jeśli spółki potrzebują środków na dalszy rozwój, inwestycje lub akwizycje. Natomiast z mniejszą ochotą obejmują walory firm, które za środki z nowej emisji deklarują restrukturyzację lub spłatę zadłużenia. Spółki największy problem z pozyskaniem kapitału mają, gdy celem nowej emisji jest utrzymanie płynności lub finansowanie działalności operacyjnej.

Kto znajdzie chętnych?

Zarząd Enter Air o planach emisji do 2,3 mln akcji poinformował 22 marca. Na następnej sesji walory potaniały o 4,5 proc., do 25,3 zł. Spadkowi towarzyszyły mizerne obroty. Z rąk do rąk przeszło wówczas jedynie 868 akcji. W ciągu ostatnich 12 miesięcy średnie dzienne obroty wyniosły 76 tys. zł.

Foto: GG Parkiet

Po sesji 27 marca spółka Gino Rossi podała projekty uchwał na walne. 24 kwietnia inwestorzy obuwniczej spółki będą mogli upoważnić zarząd do emisji do 20 mln akcji w ramach kapitału docelowego. Obecnie kapitał zakładowy spółki dzieli się na 50,3 mln akcji. Rynek na tę informację zareagował negatywnie. Na następnej sesji po ogłoszeniu planów walory Gino Rossi zostały przecenione o blisko 14 proc., do 0,99 zł. W poniedziałek kurs akcji oscylował wokół poziomu 1 zł.

Po sesji 27 marca spółka Gino Rossi podała projekty uchwał na walne. Zarząd planuje wyemitować do 20 mln walorów. Walne zaplanowane zostało na 24 kwietnia. Na sesji 28 marca walory obuwniczej firmy potaniały o blisko 14 proc., do 0,99 zł. Na pierwszej sesji tygodnia kurs oscylował wokół poziomu 1 zł.

Foto: GG Parkiet

W planach emisję akcji miał też Próchnik. 24 października 2017 r. po zakończeniu sesji zarząd w projektach uchwał poinformował o planach emisji do 60,5 mln walorów. Na następnej sesji akcje potaniały o 5,6 proc., do 0,68 zł. 19 grudnia rada ustaliła cenę emisyjną na poziomie 0,3 zł. Wtedy walory kosztowały 0,48 zł. Spółka nie znalazła jednak chętnych na akcje, które obecnie kosztują 0,33 zł. Pod koniec marca firma złożyła do sądu wniosek o otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego.

5 lutego po sesji Zakłady Przemysłu Cukierniczego Otmuchów ogłosiły projekty uchwał na walne, w których znajdowała się informacja o planowanej emisji do 12,7 mln akcji. Na następnej sesji walory firmy potaniały o 3,6 proc., do 3,18 zł. W poniedziałek papiery cukierniczej firmy kosztowały 2,85 zł.

Foto: GG Parkiet

16 stycznia BOŚ w projektach uchwał podał informację o planowanej emisji do 40 mln akcji. Obecnie kapitał zakładowy banku dzieli się na 62,9 mln walorów. Na kolejnej sesji walory banku potaniały o 10,4 proc., do 9,6 zł. Co ciekawe, w poprzednich dniach przed publikacją informacji o emisji notowania banku mocno szły w górę. W ciągu niespełna miesiąca akcje podrożały z 8 zł do 10,8 zł. Czy znajdą się chętni na walory banku? – Myślę, że oferta BOŚ nie rozpali inwestorów. Bank ma dość długą historię emisji akcji, akcjonariusze nie mogą mieć jednak powodów do zadowolenia. Po wieloletniej przygodzie z giełdą spółka w zasadzie nie zbudowała wartości dla akcjonariuszy. Ostatnie wyniki nie są może tragiczne (choć gorsze od prawie całej konkurencji z GPW), ale w dłuższym terminie nie widzę potencjału do wzrostu wartości akcji przekraczającego to, co pokażą inne banki – ocenia Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM. – Cena w stosunku do wartości księgowej będzie najprawdopodobniej atrakcyjna, co może przyciągnąć inwestorów o bardziej spekulacyjnym nastawieniu – dodaje. NFOŚiGW (główny akcjonariusz, który ma obecnie 52,4 proc. akcji) zadeklarował, że przeznaczy do 210 mln zł na podwyższenie kapitału banku. Przy obecnej cenie walorów (8,8 zł) akcjonariusz ten mógłby objąć blisko 24 mln akcji z oferowanych 40 mln sztuk.

Pieniądze na samoloty

Przed rozpoczęciem sesji 22 marca firma Benefit Systems poinformowała o planach emisji do 184 tys. akcji oraz odsprzedaży do 100 tys. akcji własnych. Inwestorzy negatywnie zareagowali na te informacje. Na jednej sesji walory potaniały o 5,1 proc., do 1030 zł. W poniedziałek kurs oscylował wokół 1100 zł.

Foto: GG Parkiet

22 marca po zakończeniu sesji Enter Air poinformował o planach emisji do 2,3 mln akcji bez prawa poboru, z której chce pozyskać około 60 mln zł. Na następnej sesji przy niewielkich obrotach akcje potaniały o 4,5 proc., do 25,3 zł. Obecnie kosztują niespełna 26 zł. Środki mają być przeznaczone na wkład własny do sfinansowania dwóch nowych Boeingów 737 - 8 MAX, które pojawią się we flocie w IV kwartale 2018 r.

O planach emisji do 60,5 mln akcji Próchnik poinformował 24 października 2017 r. Na kolejnej sesji walory potaniały o 5,6 proc., do 0,68 zł. Od tego czasu kurs sukcesywnie osuwa się w dół. W poniedziałek akcje kosztowały 0,32 zł. Najbliższe wsparcie wyznacza dzienne minimum z 4 kwietnia na 0,25 zł.

Foto: GG Parkiet

Inwestorzy negatywnie zareagowali również na plan emisji akcji przez Benefit Systems. 22 marca firma poinformowała o zamiarze emisji do 184 tys. akcji bez prawa poboru oraz odsprzedaży do 100 tys. akcji własnych. Na następnej sesji walory spółki potaniały o 5,1 proc., do 1030 zł. Obecnie kosztują 1100 zł. „Celem jest pozyskanie środków na dalszy rozwój grupy i wykorzystanie potencjału wzrostu – w szczególności na rynkach zagranicznych, zarówno w segmencie kart sportowych, jak i wspierającym go segmencie fitness" – napisano w komunikacie.

Zarząd Cormaya 20 lutego poinformował, że rozważa emisję akcji. Wtedy walory kosztowały około 1,4 zł. Mimo że informacja o ostatecznej decyzji co do emisji akcji nie została jeszcze podana od tamtej pory kurs sukcesywnie kieruje się na południe. Na pierwszej sesji tygodnia notowania oscylowały wokół 0,9 zł.

W ostatnim czasie pod mocną presją podaży są też notowania firmy Nestmedic z NewConnect. Spółka poinformowała o rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych. Zarząd rozważa pozyskanie inwestora lub/i publiczną emisję akcji. W raporcie rocznym za 2017 r. podano, że na realizację celów grupa planuje pozyskać od inwestorów 20–30 mln zł, podczas gdy obecnie kapitalizacja spółki sięga 24 mln zł.

Do emisji akcji szykuje się też Govena Lighting z NC. Potrzebuje pieniędzy na wkład własny do dotacji. Niedawno producent elektroniki otrzymał dofinansowanie na budowę centrum badawczo-rozwojowego. Wartość całego projektu wynosi 9,7 mln zł, z czego suma dotacji to 3,5 mln zł. W ciągu kilku dni akcje zostały przecenione z 0,3 zł do 0,05 zł.

Rynek pierwotny

Część inwestorów dużo chętniej bierze udział we wtórnych emisjach akcji (SPO) niż w pierwotnych (IPO). Spółki od dłuższego czasu notowane na giełdzie są inwestorom lepiej znane i uważane za bardziej przewidywalne, ponieważ rynek ma już często wyrobiony pogląd na temat strategii, potencjału czy też kompetencji zarządu. W najbliższych tygodniach na GPW powinna zadebiutować m.in. biotechnologiczna spółka OncoArendi Therapeutics. Na giełdę wybierają się też m.in.: Polskie Koleje Linowe, Konsalnet Holding – duża firma ochroniarska, Danwood Holding – producent domów drewnianych oraz Zortrax – producent drukarek 3D.

Opinie

Adam Maćkowiak, analityk, BM BGŻ BNP Paribas

Emisja akcji – niezależnie, czy wtórna, czy pierwotna – zawsze związana jest z pozyskaniem dodatkowego kapitału przez spółkę. Kluczowym problemem jest więc sposób wykorzystania środków uzyskanych w drodze emisji. Warto pamiętać, że to, co mówi zarząd, to jedno, a to, jakie są rzeczywiste potrzeby kapitałowe spółki, to drugie. Ocena podobieństwa obu tych kwestii leży po stronie inwestora. Jeżeli ogłoszony cel emisji zgodny jest z optymalną strategią rozwoju przedsiębiorstwa, a sama struktura transakcji nie dyskryminuje mniejszościowych akcjonariuszy, to obecnym inwestorom może się opłacać zwiększenie zaangażowania w akcje emitenta. Jakiekolwiek odchylenie od powyższego stanu może powodować nerwową reakcję określonej grupy akcjonariuszy. Taka sytuacja ma miejsce na przykład, jeżeli emisji towarzyszy wyłączenie prawa poboru albo gdy cel emisji jest lakonicznie sformułowany (np. „inwestycja w kapitał obrotowy" czy „inwestycja w nowe moce produkcyjne"). Niestety, wtórne emisje akcji na GPW często mają charakter ratunkowy, w związku z czym dla większości inwestorów są potwierdzeniem słabej kondycji gotówkowej przedsiębiorstwa. MKT

Adrian Kowollik, analityk, East Value Research

Wtórne emisje akcji spółek biotechnologicznych, telemedycznych oraz z branż nowych technologii mogą być z punktu widzenia akcjonariuszy bardzo zyskowne. Ważne jest jednak, aby inwestorzy zwrócili uwagę na następujące czynniki: międzynarodowy potencjał technologii/produktu spółki, dotychczasowe postępy, jeśli chodzi komercjalizację, wysokość i strukturę kosztów danej spółki oraz udział kluczowych menedżerów w jej akcjonariacie. Firmy, które nie generują jeszcze przychodów, powinny być jak najbardziej skoncentrowane na ich szybkim uzyskaniu. Ważna jest przede wszystkim przemyślana strategia dystrybucyjna stworzona na podstawie doświadczeń porównywalnych spółek, które ze swoimi produktami odniosły już międzynarodowy sukces. Ponadto wydaje się, iż kluczowa jest jak najbardziej efektywna struktura kosztowa, a większość wydatków powinna być przeznaczana nie na administrację i zarząd, lecz na rozwój produktu oraz dystrybucję i marketing. Moim zdaniem inwestorzy powinni pamiętać również o tym, że przy realizacji strategii zawsze mogą się pojawić jakieś opóźnienia. MKT