Byki na Wall Street są zbyt optymistyczne, czas się wycofać

Wskaźnik Bull & Bear (Byka i Niedźwiedzia) Bank of America wzrósł z 7,9 do 8,5 w ciągu ostatnich kilku dni, wyzwalając kontrariański sygnał „sprzedaży” aktywów ryzykownych.

https://pbs.twimg.com/media/G8uR-bDXcAAA14S?format=jpg&name=900x900

Wskaźnik Bull & Bear (Byka i Niedźwiedzia) pochodzi z regularnego badania Bank of America wśród zarządzających funduszami, w którym ponad 200 menedżerów inwestycyjnych pyta o ich skłonność do ryzyka. Logika wskaźnika Bull & Bear opiera się na założeniu, że gdy wszyscy na rynku są nastawieni byczo, czas się wycofać.

Sygnał sprzedaży BofA był aktywowany 16 razy od 2002 roku, mówi główny strateg inwestycyjny BofA Michael Hartnett. Średnio indeks MSCI All-Country World Index (indeks reprezentujący akcje na całym świecie) spadł po tym terminie o 2,4 proc., jak podaje bank, a maksymalne średnie obniżenie wyniosło 8,5 proc. trzy miesiące później.

Wskaźnik ten ma historię trafnych wskazań w 63 proc. przypadków – więc nie jest bezbłędny. Bank of America zauważa jednak również, że inwestorzy na rynkach akcji są obecnie w wyjątkowo „ryzykownym” nastroju: w zeszłym tygodniu odnotowano rekordowy napływ 145 miliardów dolarów do funduszy ETF, co stanowi drugi co do wielkości tygodniowy napływ pieniędzy do akcji amerykańskich (77,9 mld USD), napisał Hartnett. Wskaźnik sugeruje zatem, że inteligentny inwestor powinien się obawiać, ponieważ inni są zbyt chciwi.

Hartnett przewiduje wzrost zysku na akcję (EPS) o 9 proc. w 2026 roku

Nastroje inwestorów są mniej więcej skorelowane z nastrojami w indeksie Purchasing Manager’s Index, badaniu menedżerów łańcuchów dostaw odpowiedzialnych za zakupy w przedsiębiorstwach. Obecnie inwestorzy odstąpili od PMI, przy czym ten pierwszy jest znacznie bardziej optymistycznie nastawiony do przyszłości niż drugi. Wydaje się, że oczekują, że PMI pójdzie w ich ślady, argumentuje Hartnett.

Michael Hartnett stwierdził, że inwestorzy są nastawieni optymistycznie na przyspieszenie wzrostu indeksu PMI i zysku na akcję (tzw. „run it hot”) ze względu na obniżki stóp procentowych, obniżki ceł i obniżki podatków. Nie spodziewa się jednak, że zyski zaskoczą pozytywnie ze względu na rosnące bezrobocie w USA i spowolnienie boomu inwestycyjnego w sektorze sztucznej inteligencji przez czujnych obserwatorów rynku obligacji, chyba że pojawi się silny bodziec gospodarczy w Chinach.

Nie goniąc za konsensusem nastawionym na ryzyko, Hartnett radzi grać na niższym CPI, inwestując w obligacje zerokuponowe, spółki o średniej kapitalizacji, akcje rynków wschodzących i zasoby naturalne.

Zakładając, że rynek się nie cofnie – lub że odwrócenie trendu będzie tymczasowe – przewiduje wzrost zysku na akcję (EPS) o 9 proc. w 2026 roku, pomimo wzrostu bezrobocia w USA i groźby „ostrożności wobec obligacji, która spowolni boom na nakłady inwestycyjne w sektorze sztucznej inteligencji”.

Badanie BofA pokazało optymizm zarządzających funduszami

Najnowsze badanie Bank of America wśród 238 zarządzających funduszami pokazało, że grupa jest najbardziej optymistyczna od trzech i pół roku.

Ten powszechny optymizm wynika z przekonania, że Stany Zjednoczone unikną recesji, którą przewidywali niektórzy pesymiści, i osiągną miękkie lądowanie, ponieważ warunki makroekonomiczne się utrzymają i będą nadal wspierać rynek.

Badanie BofA wykazało również, że poziom gotówki wśród zarządzających funduszami spadł do najniższego poziomu w historii, co świadczy o wysokim zaangażowaniu inwestorów na rynku. Poziom gotówki spadł do 3,3 proc. z 3,7 proc.

– Nasz najszerszy wskaźnik nastrojów FMS, oparty na poziomie gotówki, alokacji akcji i globalnych oczekiwaniach wzrostu, wzrósł do 7,4 z 6,4, co stanowi najwyższy poziom od lipca 2021 r. – powiedział Hartnett.

Badanie wykazało, że 57 proc. zarządzających funduszami spodziewa się spowolnienia gospodarczego, podczas gdy tylko 3 proc. uważa, że zbliża się recesja, co stanowi najniższy wynik w historii. 37 proc. nie spodziewa się żadnego spowolnienia gospodarczego.

– W ujęciu makro… globalne oczekiwania FMS dotyczące wzrostu wzrosły do ​​najbardziej optymistycznego poziomu od sierpnia 2021 r. (18 proc. netto, w porównaniu z 3 proc.) – dodał Hartnett.

Odsetek zarządzających funduszami, którzy spodziewają się wzrostu zysków przedsiębiorstw, osiągnął 29 proc., najwięcej od kwietnia 2021 r. Hartnett zauważył, że respondenci badania uważają pęknięcie bańki spekulacyjnej na sztucznej inteligencji lub krach związany z kredytami prywatnymi za największe ryzyko dla rynku.

Dodał, że zarządzający funduszami dostrzegają również potencjalne zagrożenie w najczęstszych transakcjach, zwłaszcza w wiodących akcjach technologicznych z listy Magnificent Seven. Jest to zgodne z niedawnymi opiniami ekspertów rynkowych, że inwestorzy powinni zacząć szukać okazji poza rynkiem sztucznej inteligencji w 2026 roku.