Droższe złoto pokrywa zmiany aktywów EBC

EBC pozbył się 3,1 bln euro obligacji i pożyczek w ramach zacieśniania ilościowego (QT). Osobno zwiększył wycenę swoich aktywów w złocie o 409 mld euro, czyli o 68 proc., aby odzwierciedlić gwałtowny wzrost cen kruszcu.

https://pbs.twimg.com/media/GsD1ErUaUAAZUAP?format=png&name=900x900

EBC wycenia swoje zasoby „złota i należności w złocie” po cenach rynkowych w euro. Co kwartał dostosowuje te zasoby do wartości rynkowej. W ostatnich latach cena złota wyrażona w euro gwałtownie wzrosła, a zatem rachunek bilansowy EBC „złota i należności w złocie” gwałtownie wzrósł.

Pod koniec pierwszego kwartału EBC zwiększył swoje zasoby złota o kolejne 130 miliardów euro do 1,00 biliona euro. W przededniu kwartału trzeciego pod koniec 2022 roku jego zasoby złota wynosiły 593 miliardy euro. Korekty wyceny rynkowej zwiększyły jego zasoby o 409 miliardów euro, czyli o 68 proc.

Należy zauważyć, że ta wycena rynkowa jego zasobów złota jest tylko korektą na papierze, nie obejmuje transakcji i nie ma wpływu na rynki. Z kolei gdy cena złota spadała, EBC korygował wartość swoich zasobów do poziomu rynkowego, np. o 37 proc. w latach 2012–2014.

Konto „złoto i należności w złocie” jest aktywem w bilansie EBC, a te korekty wyceny rynkowej dodały 409 miliardów dolarów do jego całkowitych aktywów od końca 2022 r. Jednocześnie, w ramach swojego programu Quantitative tightening (QT - zacieśnianie ilościowe), EBC pozbył się 3,09 biliona euro ze swoich aktywów QE (obligacje i pożyczki).

Ta papierowa analiza jego zasobów złota o 409 miliardów euro od początku QT w dużej mierze wyjaśnia, dlaczego całkowite aktywa spadły mniej (-2,54 biliona euro) niż jego aktywa QT (-3,09 biliona euro).

Zmiana QT obligacji i pożyczek EBC: -3,09 bln euro

EBC miał dwa programy Quantitative easing (QE - luzowanie ilościowe):

·       Pożyczki dla banków: szczyt w czerwcu 2021 r. na poziomie 2,21 bln euro;

·       Programy skupu obligacji APP i PEPP: szczyt w czerwcu 2022 r. na poziomie 4,96 bln euro (głównie papiery wartościowe rządowe i niektóre papiery wartościowe sektora prywatnego).

Od początku QT pod koniec 2022 r. EBC przyspieszał program QT stopniowo. Pożyczki dla banków w ramach różnych programów pożyczkowych spadły prawie do zera. EBC pozbył się teraz 2,17 bln euro swoich pożyczek, a w bilansie pozostało mu tylko 24 mld euro, poniżej poziomu z 2004 r. Ta część QT została więc zakończona. W grudniu 2024 r. bank całkowicie wycofał się z rynku obligacji, znosząc ostatni pozostały limit miesięcznej wykupu, nie zastępując już żadnych zapadających obligacji i po prostu pozwalając obligacjom wycofywać się z bilansu w miarę ich zapadalności.

W tym roku spadek wartości obligacji przebiegał w następujących tempie, odzwierciedlając wzrosty obligacji, które zapadły w tym miesiącu:

·       Styczeń: -48 mld euro

·       Luty: -62 mld euro

·       Marzec: -62 mld euro

·       Kwiecień: -49 mld euro.

I EBC pozbył się 18,5 proc. swoich obligacji, czyli 920 mld euro, co daje 4,04 bln euro, najniższy poziom od kwietnia 2021 r.

QT w bankach centralnych

Utrata 3,09 biliona euro (3,49 biliona dolarów) aktywów QE stawia EBC daleko przed Fed, który do tej pory pozbył się 2,26 biliona dolarów aktywów w ramach swojego programu QT. Łącznie oba banki centralne pozbyły się 5,75 biliona dolarów aktywów w ramach swoich programów QT. Bank Japonii rozpoczął QT w 2024 r. i przyspieszył go w tym roku, dwa lata za Fed i EBC. A mniejsze banki centralne, w tym Bank Kanady, również znacznie zmniejszyły swoje aktywa w ramach swoich programów QT.

Całkowite aktywa w bilansie Fed spadły o 33 miliardy dolarów w marcu, do 6,72 biliona dolarów, najniższego poziomu od 6 maja 2020 r., zgodnie z dzisiejszym tygodniowym bilansem Fed.

Od zakończenia QE w kwietniu 2022 r. bilans Fed zmniejszył się o 2,24 biliona dolarów, czyli o 25 proc.. Jeśli chodzi o 4,81 biliona dolarów pandemicznego QE od marca 2020 r. do kwietnia 2022 r., QT pozbyło się prawie połowy z nich.

Zacieśnianie ilościowe w Banku Japonii nabrało tempa w 2025 r. Całkowite aktywa spadły o 18 bilionów jenów (120 miliardów dolarów) w marcu w porównaniu z lutym, o 18,8 biliona jenów w porównaniu z trzema miesiącami temu, o 27,2 biliona jenów w ujęciu rok do roku i o 35,6 biliona jenów (247 miliardów dolarów) od szczytu w sierpniu 2024 r. do 729 bilionów jenów (4,93 biliona dolarów), najniższego poziomu od grudnia 2022 r. i z powrotem mniej więcej tam, gdzie były po raz pierwszy w maju 2021 r.