Wyniki Wirtualnej Polski Holding nieco lepsze od prognoz

Wirtualna Polska Holding pozytywnie zaskoczyła wynikami za trzeci kwartał. W efekcie analitycy mogą podnieść prognozy jej rezultatów całorocznych. Ale nieznacznie.

Niecałe 271 mln zł przychodu, 89,3 mln zł zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację (EBITDA) oraz 66,4 mln zł zysku operacyjnego i 48,9 mln zł czystego zarobku przypadającego na akcjonariuszy spółki-matki – takie są wyniki grupy Wirtualna Polska Holding za trzeci kwartał 2022 r.

Jeden z największych podmiotów internetowych notowanych na warszawskiej giełdzie nadal zwiększa skalę biznesu, ale rentowność WPH osłabiła się.

O ile przychody urosły o 20,3 proc. rok do roku, o tyle EBITDA o 5,4 proc., wynik operacyjny o 4,9 proc., a zysk netto spadł o 8,4 proc.

W sprawozdaniu grupa podała, że jej skorygowana EBITDA urosła o 30 proc. do 98,5 mln zł. To wynik oczyszczony z takich pozycji jak koszty restrukturyzacji i transakcji (4,1 mln zł), opcji menedżerskich (0,6 mln zł) oraz rozliczeń barterowych (1,8 mln zł).

W czasach wysokiej inflacji i stóp procentowych niższe wskaźniki zyskowności notuje wiele firm i dla analityków z biur maklerskich taka sytuacja w wypadku WPH również nie jest zaskoczeniem. Przeciwnie, średnia prognoz specjalistów ankietowanych przez PAP wskazywała, że dane WPH mogą być słabsze od ostatecznie wykazanych.

Średnia prognoz biur mówiła, że przychody WPH w omawianym czasie sięgną 263,6 mln zł, EBITDA 87,8 mln zł, zysk operacyjny 61,7 mln zł, a zysk netto szacowano na 42,8 mln zł.

Cytowany w komunikacie prasowym Jacek Świderski, prezes WPH przypomina, że w grupa wydała 400 mln zł na zakup serwisów turystycznych działających w Europie Środkowowschodniej (chodzi o grupę Szallas, kupioną już w IV kwartale br.) oraz 110 mln zł na udziały w firmach Patronite i Audioteka. Podał, że wraz z użytkownikami WP Pilota i OpenFM grupa ma w Polsce 600 tys. subskrybentów „jakościowych treści”. 

Zakupy realizowane na kredyt powodują, że rosną zobowiązania WPH.

WPH przeprowadza też operacje innego typu. Kupiony wcześniej serwis Homebook.pl wniesie do spółki Selsey, w której będzie miała znaczący udział, ale którą będzie konsolidować metodą praw własności. Taki sposób księgowania powoduje, że spółki portfelowe mają wpływ na wynik netto, ale nie na przychody. 

- Wyniki interpretujemy lekko pozytywnie, były odrobinę powyżej naszych szacunków, w szczególności o 4 proc. powyżej oczekiwań na poziomie skorygowanego wyniku EBITDA. Wymagana rewizja szacunków w skali roku nie powinna być jednak duża – ocenił Dominik Niszcz, analityk Domu Maklerskiego Trigon.

- Ostatnie przejęcia poprawiają strukturę kapitału, ale w obliczu dość wysokich kosztów finansowania nie sądzimy, że spółka będzie kontynuować zakupy na tak dużą skalę. Oczywiście, jeśli pojawiłaby się okazja, to przejęcie za kilkaset milionów złotych nie byłoby problemem. Trudno kwantyfikować synergie, ale biorąc pod uwagę to, że ostatnio przejęte spółki dodadzą kilkanaście procent do wyniku EBITDA grupy, dodatkowy potencjał z samych synergii może wynieść średnie kilka procent wyniku – odpowiedział na nasze pytania o oczekiwania co do efektów strategii fuzji i przejęć Grupy WPH.

Także Konrad Księżopolski, szef analityków w Haitong Banku przyznaje, że wyniki WPH ocenia „dość dobrze”. Jak wyjaśnia, okazały się trochę lepsze zarówno od jego, jak i rynkowych oczekiwań.

W ocenie Księżopolskiego poziom długu netto grupy jest relatywnie niski, nawet jeśli uwzględnić ostatnie przejęcia. Na minus zalicza grupie spadek rentowności EBITDA. Przypuszcza, że to efekt ostatnich przejęć i presji kosztowej.