„Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Hawe z 12-miesięczną ceną docelową (w 50 proc. wynikającą z wyceny metodą DCF, a w 50 proc. z wyceny porównawczej wobec odpowiedników) na poziomie 5,6 zł, co oznacza 91,8-proc. potencjał w porównaniu z ceną obecną. Widzimy ogromny potencjał wzrostu firmy w nadchodzących latach, jako że światłowód pozwala na szybszy przesył danych niż łącza miedziane na długie dystanse. W dodatku przy EV/EBITDA 2013E wynoszącym zaledwie 7,4x i P/E 2013E 6,5x akcje wydają się bardzo atrakcyjnie wyceniane w chwili obecnej" – napisali Adrian Kowolik i Norbert Kalliwoda w wydanym wczoraj raporcie.
Wycena akcji Hawe nie jest łatwa. Dowodem na to jest fakt, że KR ocenił je jako atrakcyjne, choć w grupie porównawczej mediana wskaźnika EV/EBITDA wyniosła 4,7, co wskazuje, że papiery Hawe – już zanim wydano raport – były wyceniane drożej niż konkurencji. Analogicznego zestawienia P/E (cena/zysk) w rekomendacji zabrakło, ale tu trzeba przyznać, że – według Bloomberga – wskaźnik dla europejskich telekomów na ten i przyszły rok wynosi 11.
Zdaniem analityków, a nawet samego KR, nie ma sensu porównywać Hawe z operatorami obsługującymi klientów indywidualnych i firmy. Tymczasem w grupie porównawczej KR znalazły się Netia, TP, Magyar Telecom, czeska część Telefoniki i Rostelecom. Oprócz nich w koszyku są też ATM i Alcatel-Lucent. Jak wyjaśniał Adrian Kowolik, to właśnie wskaźniki dla tych dwóch ostatnich firm pokazują, że akcje Hawe są atrakcyjne. Ale nie tylko. – Można się o tym przekonać, nawet patrząc na sam wskaźnik P/E wynoszący na ten rok 6,5 – mówił Kowolik.
KR nie spodziewa się wzrostu nakładów inwestycyjnych Hawe, choć w strategii grupa zakłada wybudowanie blisko 700 tys. łączy tzw. ostatniej mili.
Biuro prognozuje, że w tym roku grupa Hawe odnotuje około 160 mln zł przychodów, 71,5 mln zł EBITDA oraz 48 mln zł zysku netto. To spora poprawa wobec wyników z 2012 r., ale Hawe nie zrealizowało wtedy prognoz. W porównaniu z 2011 r., rekordowym dla Hawe, prognozowany przez KR na 2013 r. wynik netto jest niższy, przychody wypadają o ponad 22 proc. wyżej, a EBITDA jest wyższa o 5,5 proc. Analitycy spodziewają się skoku wyników Hawe w 2014 r.: do 350 mln zł przychodów, 102 mln zł EBITDA i 73 mln zł zysku netto.
