Fitch: Perspektywa rafinerii regionu w 2010 negatywna

Analitycy agencji ratingowej Fitch ocenili, że perspektywa wiarygodności kredytowej środkowoeuropejskiego sektora rafineryjnego na 2010 rok jest negatywna. Natomiast perspektywa środkowoeuropejskiego sektora paliwowego na 2010 rok pozostaje stabilna

Perspektywa dla środkowoeuropejskiego sektora ropy naftowej i gazu na 2010 rok jest stabilna, gdyż większość ocenianych w regionie firm powinna utrzymać swoje profile kredytowe i ratingi w przyszłym roku, napisała agencja Fitch Ratings w raporcie "Central European Oil and Gas: 2010 Outlook". Negatywna jest natomiast perspektywa dla sektora przerobu ropy, który mocno odczuł dekoniunkturę związaną z bardzo złymi warunkami rynkowymi na świecie w 2009 roku.

"Środkowoeuropejskie firmy sektora ropy naftowej i gazu będą kontynuować działania zmierzające do utrzymania poziomu wolnych przepływów pieniężnych w 2010 roku poprzez kontynuowanie ścisłej kontroli kosztów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych, gdyż 2010 będzie najprawdopodobniej kolejnym trudnym rokiem dla sektora ropy i gazu, pomimo umiarkowanej poprawy koniunktury w wielu segmentach rynku" - powiedział dyrektor w zespole energetycznym agencji Fitch Arkadiusz Wicik, cytowany w komunikacie.

Prognozy Fitch dla spółek środkowoeuropejskich zakładają niski wzrost PKB w 2010 roku i stosunkowo stabilny poziom popytu na produkty ropopochodne i gaz po spadku zanotowanym w 2009 roku. Dodatkowo wiele spółek środkowoeuropejskich ma duże zadłużenie, bliskie lub przekraczające docelowe poziomy dźwigni finansowej i wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego.

"W związku z tym jest mało prawdopodobne, żeby te firmy były skłonne do przeprowadzenia dużych akwizycji finansowanych długiem. Dodatkowym wyzwaniem dla firm o niskim ratingu jest dostęp i koszt finansowania długu w formie kredytów bankowych i obligacji, zwłaszcza w przypadku długoterminowego zadłużenia" - uważa Fitch.

Zdaniem agencji, czołowe zintegrowane firmy sektora ropy i gazu, stosujące konserwatywną politykę finansową, takie jak austriackie OMV (‘A-'/perspektywa stabilna) oraz firmy gazowe z dużym udziałem przepływów pieniężnych z bardziej stabilnego i przewidywanego segmentu przesyłu i dystrybucji, takie jak słowacki Slovensky plynarensky priemysel, a.s. (SPP, ‘A'/ perspektywa stabilna) powinny utrzymać solidne profile kredytowe w 2010 roku, pomimo wyzwań stojących przed sektorem.

Dystrybutorzy paliw posiadający duże i efektywne sieci stacji, na przykład największy dystrybutor paliw w Turcji, Petrol Ofisi A.S. ('BB-'/ perspektywa stabilna), którego wyniki oparły się recesji w 2009 roku, powinni utrzymać solidne przepływy środków z działalności operacyjnej (FFO) w 2010 roku.

"Natomiast rafinerie, które były zdecydowanie najmocniej dotknięte przez kryzys w 2009 rok, mają przed sobą kolejny trudny rok z niskimi marżami rafineryjnymi i niskim poziomem wykorzystania mocy przerobowych. W lepszej sytuacji w warunkach obecnej dekoniunktury jest segment przerobu ropy w firmach generujących dodatkową marżę na sprzedaży dzięki korzystnej lokalizacji rafinerii (dodatkowa marża oprócz cyklicznej i zmiennej benchmarkowej marży rafineryjnej), posiadających wysoki i stabilny udział w rynku krajowym, rozbudowaną infrastrukturę logistyczną i dużą sieć stacji paliw" - czytamy w raporcie.

Jako przykłady takich firm Fitch wskazał na PKN Orlen (‘BB+'/lista obserwacyjna ze wskazaniem negatywnym), Turkiye Petrol Rafinerileri A.S. (Tupras, ‘BBB-'/ perspektywa stabilna) i segment przerobu ropy i dystrybucji paliw węgierskiej zintegrowanej firmy naftowo-gazowej MOL Plc.

Fitch uważa, że rafinerie posiadające dużą dźwignię finansową, na przykład w wyniku dużych akwizycji finansowanych długiem, przeprowadzonych w okresie wyższych cen aktywów rafineryjnych (takie jak PKN) lub dużych inwestycji na modernizację i rozbudowę rafinerii (Grupa Lotos) zanotują znaczne pogorszenie wskaźników kredytowych w 2009 roku w związku ze spadkiem FFO i EBITDA.

"Spowoduje to presję na profile kredytowe w przyszłym roku, o ile nie zostanie to zrównoważone przez działania mające na celu zmniejszenie zadłużenia lub generowanie dodatkowych przepływów pieniężnych z nowych instalacji (o ile istniejący popyt krajowy wchłonie dodatkową podaż produktów)" - czytamy dalej.

Perspektywa ratingów agencji Fitch dla tych firm rafineryjnych, które maja konserwatywną politykę finansową z niewielkim wykorzystaniem zadłużenia, na przykład Tupras, jest stabilna na 2010 rok.

"Firmy te mają odpowiednią nadwyżkę finansową, żeby przetrwać dłuższy okres niskich marż bez pogorszenia profilu kredytowego" - podsumowała agencja.