Analitycy znokautowali rynek. Na które firmy stawiają w I kwartale?

W 2023 r. wskazania biur maklerskich przyniosły średnią stopę zwrotu niemal dwukrotnie wyższą od zmiany WIG-u. Najjaśniej błyszczały spółki wytypowane przez BM Banku Millennium. Na pierwsze trzy miesiące 2024 r. eksperci wybrali 25 firm.

Indeks szerokiego rynku zakończył zeszły rok wartością 78 459,91 pkt. Ustanowił historyczny szczyt, a całoroczna stopa zwrotu wyniosła imponujące 36,5 proc. Z kolei w samym IV kwartale WIG zyskał niemal 20 proc. Jeszcze lepiej poradziły sobie dywidendowe wskazania „Parkietu” – szczególnie w ujęciu narastającym. Średnia stopa zwrotu wyniosła 61,6 proc. i była o ponad 25 pkt proc. wyższa od zwyżki WIG-u.

Wszystkie biura maklerskie biorące udział w naszym zestawieniu w 2023 r. wygrały z rynkiem, a na lidera wyrosło BM Banku Millennium. Wskazania Adama Zajlera (rozmowa obok) przyniosły w ujęciu narastającym imponującą 72,1-proc. stopę zwrotu. Tuż za nim, z 70,9 proc., uplasował się Sobiesław Kozłowski, dyrektor departamentu analiz i doradztwa Noble Securities. Pod względem stopy zwrotu za sam IV kwartał to właśnie on jest liderem z 31,8 proc., a na pozycji wicelidera mamy Adama Zajlera. Z szerokim rynkiem w końcówce roku wygrało też BM BNP Paribas, a średnio wskazania wszystkich biur maklerskich przyniosły w IV kwartale ponad 21-proc. stopę zwrotu.

Eksperci zgodnie twierdzą, że w 2024 r. warszawska giełda ma szansę na kontynuację zeszłorocznych wzrostów. Przemawia za tym spodziewane ożywienie gospodarcze oraz powrót polskich aktywów na celownik inwestorów zagranicznych po jesiennych wyborach.

– Biorąc te czynniki pod uwagę, może to na koniec roku ulokować GPW wśród najlepszych rynków pod względem stopy zwrotu – uważa Zajler. Z kolei Kozłowski zwraca uwagę, że sezonowo wzrosty kończą się w pierwszej dekadzie stycznia, więc korzystne okno czasowe dla popytu się utrzymuje. – Jednak w średnim terminie, aby wzrosty były kontynuowane, zdrowa korekta byłaby zasadna – uważa. Jego zdaniem kluczowym pytaniem pozostaje, czy schłodzenie przybierze formę przejściowej korekty, czy byłoby czymś więcej. Na rynku dominuje przekonanie, że 2024 r. będzie udany dla giełd, natomiast rozbieżności dotyczą tego, jak rozłożą się stopy zwrotu w poszczególnych okresach.

– W naszej strategii na 2024 r. zakładamy, że I półrocze zakończy się blisko zera, jeśli chodzi o zmianę WIG20, a drugie będzie 10–15 proc. na plusie. Dla małych i średnich spółek zakładamy wyraźnie wyższe stopy zwrotu, które mogą przekroczyć 20–30 proc. – podsumowuje Kozłowski.

Spółki, które błyszczały...

Do portfela na IV kwartał 2023 r. analitycy wskazali 25 różnych spółek. Trzy zostały wytypowane przez więcej niż jedno biuro maklerskie. Były to: Kruk, Pekao oraz XTB. Wszystkie przyniosły solidną stopę zwrotu. Relatywnie najsłabiej (stopa zwrotu o 4 pkt proc. niższa od zmiany WIG-u w IV kwartale) wypadł Kruk z 15,9-proc. wzrostem notowań. Natomiast XTB zyskało jedną czwartą, a prawdziwą gwiazdą okazało się Pekao. Wycena tego banku w trakcie ostatnich trzech miesięcy 2023 r. urosła o 53,7 proc. Na Pekao postawiły BM PKO BP, Noble Securities oraz BM Banku Millennium. Świetnie w końcówce roku poradziły sobie też akcje Quercus TFI, zyskując 46,8 proc. i podbijając stopę zwrotu portfela Noble Securities. Strzałem w dziesiątkę okazało się też wytypowanie przez BM BNP spółki Rainbow Tours. W III kwartał wkroczyła z notowaniami sięgającymi 37 zł, a zakończyła go na poziomie 61 zł. To implikuje stopę zwrotu trzykrotnie przewyższającą zwyżkę WIG-u w tym okresie.

...oraz faworyci na 2024 r.

Do portfela na I kwartał brokerzy wskazali w sumie 25 spółek (wszystkie opisujemy w ramkach powyżej), z czego trzy zostały wytypowane przez więcej niż jedno biuro. Są to: Kruk, Rainbow Tours oraz XTB.

Najwięcej wskazań – aż cztery – otrzymała ta ostatnia. Analitycy podkreślają, że jest ona beneficjentem podwyższonej zmienności na rynkach światowych. Pomagało to jej wynikom w 2023 r. i zapewne w 2024 r. też tak będzie. Eksperci zwracają również uwagę na niedawne zapowiedzi zarządu XTB dotyczące podejmowanych inicjatyw mających skutkować przynajmniej stabilizacją przyszłych wyników w perspektywie kolejnych lat.

– Według nas „stabilizacja” wyniku netto na poziomie powyżej 500 mln zł rocznie będzie oznaczała realizację scenariusza, w którym inwestorzy mogą liczyć na hojny strumień dywidend – ocenia Maciej Bobrowski, szef działu analiz DM BDM.

Z kolei jeśli chodzi o Rainbow Tours, warto odnotować, że choć nie mamy teraz na giełdzie tradycyjnego sezonu dywidendowego, to niektóre firmy wypłacają zaliczki i podbija to stopę zwrotu z ich akcji. Właśnie w takiej sytuacji jest Rainbow Tours. W tym kwartale (24 stycznia) przypada dzień ustalenia prawa do wypłaty 2 zł zaliczki od turystycznej spółki.

W naszych cokwartalnych portfelach niektóre firmy pojawiają się regularnie. To m.in. Kęty, Pekao czy PZU. Te trzy są reprezentantami WIG20. W najnowszej edycji portfela wśród faworytów analityków znalazło się stosunkowo dużo (24 proc. wszystkich) blue chips. Oprócz trzech wspomnianych mamy też koncern Orlen, LPP oraz Kruka. W 2023 r. WIG20 urósł, ale do historycznego rekordu jeszcze mu daleko, a krajowe blue chips nadal są notowane z wyraźnym dyskontem wobec zagranicznych konkurentów. Nie brakuje opinii, że w tym roku ta luka będzie się zmniejszać.

Analiza najnowszego składu portfela dywidendowego wskazuje na odejście od spółek będących reprezentantami nowej ekonomii, czyli stricte technologicznych czy biotechnologicznych. Jeszcze w 2020 r. i na początku 2021 r., po covidowym odbiciu, stanowiły one niemal połowę wskazań do portfela. Nie bezpodstawnie. Wtedy to właśnie te sektory były na fali i mocno podbiły stopy zwrotu ze wskazań analityków. Natomiast teraz wyraźnie dominują sektory bardziej tradycyjne – przemysłowy (np. Kęty, Pekabex), handlowy (LPP, AB), dewelopersko-budowlany (Develia, Echo Investment, Mirbud) czy finansowy (Pekao, PZU czy ING BSK). Reprezentantów nowej ekonomii można natomiast policzyć na palcach jednej ręki. To m.in. Cyber Folks (dawne R22) zajmujące się hostingiem, domenami i narzędziami wspierającymi prowadzenie biznesu online. Spółka co roku zwiększa dywidendę i wiele wskazuje, że w 2024 r. też tak będzie.

Rzut oka na indeks

Spółki, które w trakcie ostatnich pięciu lat obrotowych regularnie dokonywały wypłaty dywidendy, są zgrupowane w indeksie WIGdiv. Obecnie największy udział w jego portfelu mają Budimex (11,1 proc.), Orlen (10,5 proc.), Kęty (9,4 proc.), Asseco Poland (9,3 proc.), Develia (6,3 proc.) oraz XTB (5,1 proc.). Liczba uczestników indeksu jest zmienna, obecnie w jego skład wchodzi 32 emitentów.

WIGdiv jest obliczany przez warszawską giełdę od 31 grudnia 2010 r. W dniu bazowym jego wartość wynosiła 1000 pkt. Zachowanie WIGdiv jest mocno skorelowane z ruchami indeksu szerokiego rynku. Ten pod koniec 2023 r. zanotował historyczne maksimum, podobnie jak WIGdiv. Obecnie oscyluje w okolicach 1,5 tys. pkt.

AB

AB jest faworytem BM Banku Millennium. W roku obrotowym 2022/2023 handlowa grupa zwiększyła przychody i zyski. Zarząd widzi pozytywne perspektywy na 2024 r., zakłada dalszy wzrost popytu na sprzęt IT. Kurs AB porusza się w trendzie wzrostowym, ale spółka nadal jest notowana z dyskontem do zagranicznych konkurentów.

Amica

Rynek zakłada, że Amica w 2024 r. wypłaci dywidendę. Perspektywy dla biznesu na najbliższe kwartały wyglądają dobrze. „Po silnej sprzedaży mieszkań w 2023 r. i biorąc pod uwagę mocną konsumpcję w 2024 r., oczekujemy wzrostu popytu na sprzęt AGD” – uzasadnia Noble Securities, który wytypował firmę do portfela na I kwartał.

ATM Grupa

Na ATM Grupę postawił DM BDM. Zwraca uwagę, że III kw. wskazał na silne odbicie w segmencie produkcji telewizyjnej i filmowej. „Traktujemy II kw. 2023 r. jako dołek wynikowy w tym obszarze biznesowym i liczymy, że kolejne kwartały potwierdzą, iż spółka będzie stopniowo odbudowywać portfolio projektów” – uzasadnia biuro.

Auto Partner

Kurs Auto Partnera od połowy 2020 r. porusza się w trendzie wzrostowym. Obecnie notowania oscylują w okolicach 25 zł, co przekłada się na kapitalizację wynoszącą 3,3 mld zł. W dobrą passę notowań handlowej spółki wierzy BM BNP Paribas, które wytypowało ją do wskazań na pierwsze trzy miesiące obecnego roku.

cyber_Folks

cyber_Folks, czyli dawne R22, trafiło do portfela dywidendowego za sprawą BM BNP Paribas. Technologiczna grupa może się pochwalić systematyczną poprawą wyników finansowych. Ma ona przełożenie na rosnącą wycenę walorów. Akcjonariusze są też beneficjentami dywidendy. Spółka zamierza ją wypłacić również w 2024 r.

Develia

Develia jest faworytem BM PKO BP. Deweloperska grupa w ciągu dziewięciu miesięcy 2023 r. sprzedała 2059 lokali wobec 1225 w analogicznym okresie 2022 r., co oznacza wzrost o 68 proc. Zdaniem zarządu perspektywy na 2024 r. też są pozytywne. Spółka zapowiada rozwój biznesu oraz wykorzystywanie pojawiających się okazji rynkowych.

Echo Investment

Notowania Echo Investment w 2023 r. urosły, ale słabiej niż szeroki rynek. Na początku stycznia walory deweloperskiej spółki były wyceniane na 3,41 zł, a rok zakończyły z kursem wynoszącym 4 zł i obecnie utrzymują się na tym poziomie. Zdaniem analityków BM BNP Paribas istnieje jeszcze potencjał do zwyżki.

GPW

„Liczymy na dalszą poprawę nastawienia inwestycyjnego do GPW. Spółka jest handlowana na niskich mnożnikach rynkowych względem zagranicznych operatorów giełdowych” – tak wybór GPW do portfela na I kwartał uzasadnia DM BDM. Wycena akcji GPW oscyluje obecnie w okolicach 41–42 zł, co implikuje 1,7 mld zł kapitalizacji.

Grupa Pracuj

W potencjał biznesowy Grupy Pracuj wierzy BM PKO BP, które wytypowało ją do najnowszego zestawienia. Zarząd Grupy Pracuj ma nadzieję na poprawę sytuacji makroekonomicznej w Polsce, co powinno wspierać biznes spółki, jej inwestycyjne plany oraz wycenę. Obecnie akcje Grupy Pracuj kosztują około 60 zł.

ING Bank Śląski

ING Bank Śląski został wytypowany do portfela przez BM PKO BP. ING z reguły hojnie dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. W najbliższym czasie zapewne też tak będzie. KNF nie zgłosiła zastrzeżeń odnośnie do możliwości wypłaty przez ING zaliczki na poczet dywidendy w kwocie 1 mld zł z kapitału rezerwowego.

Inter Cars

Zarząd Inter Carsu patrzy na 2024 r. z optymizmem. Zapowiada wzrost sprzedaży na poziomie kilkunastu procent oraz maksymalizowanie rentowności netto. Powinno w tym pomóc ograniczenie kosztów, wynikające m.in. z automatyzacji magazynu. Spółkę do najnowszej edycji portfela wytypowało BM Banku Millennium.

Kęty

Kęty regularnie goszczą w naszym portfelu dywidendowym. W najnowszej jego edycji przemysłową spółkę wytypowało BM PKO BP. Kęty w tym roku przedstawią nową strategię biznesową. Zarząd ocenia, że obecnie grupa jest w stanie realizować roczną EBITDA w okolicach 900 mln zł. W przyszłości chce przebić pułap 1 mld zł.

Kino Polska

Kino Polska jest obecnie notowane z wyraźnym dyskontem do grupy porównawczej. Na spółkę postawiło DM BDM. W najbliższych kwartałach analitycy spodziewają się stabilizacji wyników grupy w kluczowym segmencie, czyli FilmBox. Jednocześnie liczą na odczuwalną poprawę wyników w segmencie Stopklatki oraz Zoom TV.

Kruk

Na Kruka postawiły dwa biura maklerskie: Millennium oraz BNP Paribas. W 2023 r. Kruk dziewiąty rok z rzędu podzielił się z akcjonariuszami wypracowanym zyskiem. Łącznie wypłacił 290 mln zł. Zeszły rok grupa może zaliczyć do udanych, a na 2024 r. też patrzy z optymizmem. To daje nadzieję na solidną dywidendę.

LPP

Na LPP stawia BM PKO. Grupa LPP, mimo makroekonomicznych zawirowań, rok 2023 może zaliczyć do udanych. Polityka dywidendowa spółki zakłada, że może ona wypłacać między 50 a 70 proc. zysków grupy. Ostatnio było to 70 proc. Zarząd zasygnalizował, że w kolejnym okresie dywidenda też zapewne będzie w tych okolicach.

Mirbud

Mirbud jest faworytem BM BNP. Zarząd Mirbudu ocenia, że 2024 r. powinien być podobny do 2023 r. pod względem przychodów. Spółka chce utrzymać marżę brutto na sprzedaży na poziomie powyżej 8 proc. Narastająco w okresie trzech kwartałów 2023 r. marża wyniosła 8,5 proc. i była wyższa rok do roku o 0,5 pkt proc.

Mo-Bruk

Mo-Bruk trafił do portfela dywidendowego za sprawą Noble Securities. Eksperci uzasadniają, że spółka ma już za sobą wynikowy dołek, a zakładana na 2024 r. stopa dywidendy sięga 3,8 proc. „Przejęcie El Kajo i bomby ekologiczne to katalizator wyników finansowych grupy w 2024 r.” – uzasadnia Noble Securities.

Neuca

Neuca zakłada, że 2024 r. powinien być dla jej biznesu całkiem dobry. Spodziewa się wzrostu rynku hurtu aptecznego na poziomie 5–6 proc. Spółka dzieli się wypracowanym zyskiem z akcjonariuszami. W 2022 r. wypłaciła 11,5 zł dywidendy na akcję, a w zeszłym roku 13 zł na walor. Do portfela na I kwartał Neucę wytypowało BM BNP.

Orlen SA

Grupę Orlen do portfela wytypowało BM Banku Millennium. W zeszłym roku Orlen zaskoczył wysoką dywidendą: wyniosła 5,5 zł na akcję, w sumie 6,4 mld zł. Rok wcześniej było to 3,5 zł na walor, łącznie 1,5 mld zł. W trakcie dziewięciu miesięcy zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej przekroczył 17 mld zł.

OT Logistics

OT Logistics jest faworytem BM Banku Millennium. Logistyczna grupa 8 grudnia 2023 r. wypłaciła akcjonariuszom 37,5 mln zł zaliczki na poczet dywidendy za 2023 r., co oznacza, że na każdą akcję przypadło 2,86 zł. Obecnie notowania giełdowe spółki oscylują w okolicach 39 zł, co implikuje ponad 0,5 mld zł kapitalizacji.

Pekabex

DM BDM podkreśla, że Pekabex ma ciekawą ekspozycję na potencjalne umocnienie samorządowego segmentu rynku mieszkaniowego. Dużej poprawy przychodów z prefabrykacji i usług budowlanych eksperci oczekują w 2025 r., co w połączeniu z nadal istotnym wkładem deweloperki powinno zaowocować wyraźną poprawą wyników.

Pekao

Pekao jest dywidendowym pewniakiem w sektorze finansowym. W zeszłym roku dywidenda też była solidna, wyższa od propozycji zarządu. Walne zgromadzenie uchwaliło wypłatę ponad 1,4 mld zł, czyli 5,42 zł na akcję. Do najnowszego zestawienia dywidendowego na I kwartał spółka trafiła za sprawą BM Banku Millennium.

PZU

Na PZU stawia BM Banku Millennium. Ubezpieczyciel co do zasady dzieli się z akcjonariuszami zyskiem. W 2023 r. WZ podjęło uchwałę o podziale zysku za rok 2022, powiększonego o kwotę z kapitału zapasowego – w sumie na dywidendę trafiło ponad 2 mld zł, czyli 2,4 zł na akcję. Zdaniem ekspertów w 2024 r. jest szansa na wyższą wypłatę.

Rainbow Tours

Na Rainbow Tours postawiły dwa biura: BNP Paribas oraz Millennium. Turystyczna spółka ma za sobą udany rok. W grudniu 2023 r. zarząd postanowił o wypłacie drugiej zaliczki na poczet dywidendy przewidywanej na koniec roku obrotowego. To 2 zł na walor. Dniem ustalenia prawa będzie 24 stycznia, a wypłaty 31 stycznia.

XTB

XTB wyrosło na faworyta w najnowszej edycji dywidendowego portfela. Na tę spółkę postawiły aż cztery biura: Noble, BNP, BDM oraz Millennium. Eksperci podkreślają, że XTB jest beneficjentem potencjalnie podwyższonej zmienności na światowych rynkach. Średnia przewidywana przez analityków stopa dywidendy dla akcjonariuszy od XTB w 2024 r. jest dwucyfrowa: sięga 12 proc.