Dywidendowe perełki na najbliższe miesiące

W trudnym pierwszym kwartale nasz portfel spółek dywidendowych wygrał z szerokim rynkiem akcji o ponad 10 pkt proc. Na które firmy eksperci z biur maklerskich radzą postawić w najbliższych trzech miesiącach?

Od zeszłorocznego minimum na poziomie 45 tys. pkt WIG odbił o ponad jedną czwartą, ale zdecydowana większość tych wzrostów przypadła na końcówkę 2022 r. W pierwszych trzech miesiącach obecnego roku indeks zyskał zaledwie 2 proc. Jeszcze na początku marca utrzymywał się ponad psychologicznym poziomem 60 tys. pkt, ale potem zaczęła dominować podaż i obecnie indeks tkwi w konsolidacji w okolicach 58–59 tys. pkt.

Wszystkie biura maklerskie typujące spółki do naszego portfela dywidendowego wygrały z rynkiem, przynosząc średnią stopę zwrotu w wysokości 12,5 proc. (a jej mediana to 12,6 proc.).

Najlepiej w I kwartale 2023 r. poradziło sobie Noble Securities, wypracowując średnio ponad 17-proc. stopę zwrotu (rozmowa z Sobiesławem Kozłowski, dyrektorem działu analiz i doradztwa, obok). Broker utrzymał dobrą passę. Przypomnijmy, że był wiceliderem pod względem stopy zwrotu za cały 2022 r. oraz liderem pod względem wyniku za sam IV kwartał zeszłego roku.

Z kolei najwyższą stopę zwrotu w całym 2022 r. przyniosły wskazania BM Banku Millennium. W I kwartale 2023 r. ten broker też ma powody do zadowolenia – jego wskazania przyniosły ponad 12-proc. stopę zwrotu, taką samą jak w przypadku wskazań BM Banku PKO BP. Jeszcze wyższymi wynikami pochwalić mogą się BM BNP Paribas (14,6 proc.) oraz DM BDM (13 proc.). Z rynkiem w I kwartale 2023 r. wygrał też Haitong Bank, którego wskazania trzykrotnie przebiły dynamikę WIG. W kolejnych edycjach portfela ta instytucja nie będzie już brała udziału, co ma związek z niedawną decyzją Haitong Banku o zaprzestaniu działalności maklerskiej, w tym pokrycia analitycznego w Polsce.

Gwiazdy i czarne owce

W portfelu na I kwartał 2023 r. mieliśmy 30 różnych spółek, w tym pięć zostało wytypowanych przez więcej niż jedno biuro. Były to: Budimex, Eurocash, Orange Polska, Pekao i Ten Square Games. Nie wszystkie spełniły pokładane w nich nadzieje.

Pekao na koniec I kwartału 2023 r. było wyceniane o 1 proc. niżej niż pod koniec grudnia. Z kolei Orange Polska wygrało z szerokim rynkiem o zaledwie 1 pkt proc., drożejąc o 3 proc. Fatalnie wypadło Ten Square Games, którego kapitalizacja stopniała o ponad jedną czwartą. Kurs jest najniżej od czterech lat. Rozczarowujące wyniki flagowej gry „Fishing Clash” i wycofanie się z rynku chińskiego to tylko niektóre z powodów ostatniej przeceny. Czas pokaże, czy negatywne czynniki zostały już przez rynek zdyskontowane. Natomiast dwie pozostałe spółki najchętniej typowane przez analityków na I kwartał – czyli Budimex i Eurocash – poradziły sobie dobrze. Akcje Budimeksu na początku roku były wyceniane na 280–290 zł, a w marcu kurs przekroczył 300 zł i dalej rośnie. Obecnie oscyluje w okolicach 320 zł. Jeszcze wyższą stopę zwrotu w I kwartale 2023 r. przyniosły walory Eurocashu, który trafił do portfela za sprawą BM BNP Paribas. Zwyżka notowań przybrała na sile pod koniec marca. Handlowa spółka mile zaskoczyła wynikami za IV kwartał 2022 r. Czas pokaże, czy uda jej się utrzymać tę dobrą passę. Obecnie walory Eurocashu są wyceniane na około 19 zł (wobec niespełna 14 zł na początku roku).

Wśród innych spółek, które pozytywnie wyróżniły się w I kwartale, były też m.in. Dom Development (wskazanie BM PKO BP), Ailleron (Noble Securities), LiveChat (Haitong Bank), Delko (Millennium) PlayWay (BNP), Auto Partner (też BNP). Warto odnotować, że BNP miał najwięcej wskazań z imponującymi stopami zwrotu i gdyby nie wspomniane już TSG, to on byłby liderem pod względem średniej stopy zwrotu.

Gwiazdą I kwartału była też spółka Ciech, na którą postawiło BM Banku Millennium. Notowania chemicznej firmy podbiło wezwanie, ogłoszone przez dominującego akcjonariusza po cenie wyższej od ówczesnej rynkowej. Początkowo cena wynosiła 49 zł, ale inwestorzy finansowi jasno określili, że oczekują wyższej. W efekcie KI Chemistry podbiło cenę do 54,25 zł. Podkreśla, że to ostateczna propozycja. Kurs rynkowy utrzymuje się wokół tego poziomu.

Sześciu faworytów

Do portfela na II kwartał 2023 r. analitycy wskazali 22 różne spółki (wszystkie opisujemy w ramkach powyżej), w tym sześć zostało wytypowanych przez więcej niż jedno biuro maklerskie. Są to: Alumetal, Cyfrowy Polsat, Echo Investment, Pekao, PKN Orlen oraz XTB.

Alumetal w całym 2022 r. odnotował 293,5 mln zł wyniku EBITDA (+37 proc. rok do roku) i 245,3 mln zł zysku netto (+62 proc.). Akcjonariusze w 2023 r. mogą liczyć na wyjątkowo sutą dywidendę, o stopie rzędu kilkunastu procent. 29 grudnia 2022 r. spółka wypłaciła już zaliczkę w kwocie 51,6 mln zł (3,3 zł na akcję). Zarząd rekomenduje, żeby pozostała część dywidendy, czyli 10,52 zł na walor, została wypłacona 27 lipca 2023 r. Dniem ustalenia prawa ma być 27 kwietnia. Również Echo wypłaciło już zaliczkę (w lutym 2023 r.). Do akcjonariuszy popłynęło 90,8 mln zł: 50 mln zł z zysku osiągniętego w 2022 r. oraz 40,8 mln zł z funduszu dywidendowego.

Udany rok ma za sobą też wspomniane już XTB, dlatego akcjonariusze mogą liczyć na najwyższą w historii dywidendę. Zarząd rekomenduje wypłatę 50 proc. zysku, czyli około 381,5 mln zł, co oznacza 3,25 zł na walor. Ponadto chce przeznaczyć 188,7 mln zł na skup akcji własnych. Aby wykonać ten ruch, spółka potrzebuje zgody KNF. Jeśli jej nie otrzyma, zwiększy dywidendę do 75 proc. zysku, czyli 4,86 zł na akcję. Byłoby to zgodne z polityką dywidendową XTB, która zakłada rekomendowanie walnemu zgromadzeniu wypłaty 50–100 proc. jednostkowego zysku netto za dany rok obrotowy.

Wśród wspomnianych już sześciu spółek, wytypowanych do portfela przez więcej niż jedno biuro, znajdują się dwie firmy ze Skarbem Państwa w akcjonariacie. Mowa o Pekao i PKN Orlen. Ta pierwsza jest co roku dywidendowym pewniakiem wśród banków. KNF potwierdził, że Pekao spełnia wymogi do wypłaty dywidendy do 75 proc. zysku netto za 2022 r. Rekomendacja zarządu nie jest jeszcze znana. Natomiast na początku marca przedstawiciele banku sygnalizowali, że dywidenda za 2022 r. może być w przedziale 50–75 proc.

Z kolei PKN Orlen w sprawie tegorocznej dywidendy już karty odsłonił. Wraz z aktualizacją strategii przedstawił nową politykę dywidendową, która pozytywnie zaskoczyła rynek. Zakłada wypłatę dywidendy w wysokości 40 proc. skorygowanych wolnych przepływów pieniężnych. Zarząd wstępnie zarekomendował wypłatę z zysku za 2022 r. w wysokości 5,5 zł na akcję. To więcej niż rok temu – wtedy akcjonariusze paliwowego koncernu zdecydowali o przeznaczeniu 1,5 mld zł na wypłatę, czyli 3,5 zł na walor. Zgodnie z nową polityką dywidendową tzw. kwota bazowa (gwarantowana) to 4 zł na akcję dla roku 2022. Ma ona rosnąć o 15 groszy co roku, do 5,2 zł w 2030 r.

Rynkowe zawirowania

Wypłacane w tym roku dywidendy pochodzą z zysków za 2022 r., a był to rok dla wielu firm całkiem udany. Większym wyzwaniem może być wypracowanie solidnych wyników w 2023 r. W 2022 r. przedsiębiorstwa też musiały się borykać z wysokimi kosztami, ale gros z nich mogły przenieść na klientów. Natomiast w 2023 r. koszty nadal rosną, ale coraz trudniej jest rekompensować to podwyżkami cen, bo gospodarka zaczęła hamować. Zawirowania w amerykańskim sektorze bankowym nie pozostają bez wpływu na sytuację Europy. Komisja Europejska prognozuje, że PKB strefy euro w 2023 r. wzrośnie o 0,9 proc. Gros analityków jest jednak sceptyczna co do tych prognoz. W II połowie roku doświadczymy stagnacji – oczekuje Polski Instytut Ekonomiczny. Spodziewa się słabych wyników sektora przemysłowego i niższych inwestycji.

Czas pokaże, jak to trudne otoczenie makro wpłynie na skłonność firm do wypłaty dywidend w tym i 2024 r.

Na Action postawiło DM BDM. Podkreśla, że spółka przeprowadziła kilka skupów akcji własnych. Mocny bilans, po latach sanacji, pozwolił na hojny strumień przekazany inwestorom. Analitycy są optymistycznie nastawieni do wyników Action w kolejnych okresach i liczą, że będzie to jedna z ciekawszych spółek z ekspozycją na konsumenta.

Na Alumetal postawiły dwa biura: Banku Millennium oraz BNP Paribas. Zarząd rekomenduje przeznaczenie na wypłatę dywidendy 13,81 zł na akcję. Przy aktualnym kursie daje to wysoką stopę dywidendy, przekraczającą 17 proc. Na dywidendę trafić ma 216 mln zł, w tym 156,1 mln zł z zysku za 2022 r., a 60 mln zł z kapitału zapasowego.

Apator jest faworytem BM Banku Millennium. Zarząd przemysłowej spółki na 2023 r. patrzy z optymizmem, ocenia, że widać pozytywne trendy we wszystkich segmentach. W 2022 r. EBITDA wyniosła 91,9 mln zł, EBITDA bez zdarzeń jednorazowych 102,8 mln zł, a zysk przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej 8,8 mln zł.

ATM Grupa trafiła do portfela na II kwartał dzięki DM BDM. Analitycy zakładają, że spółka miała udany 2022 r. (szacują, że wynik netto mógł przekroczyć 45 mln zł). Podkreślają też, że ATM Grupa – jako jedna z niewielu firm na GPW – przez niemal cały okres, odkąd notowana jest na rynku, dzieli się dywidendą z akcjonariuszami.

Zarząd Auto Partnera rekomenduje akcjonariuszom wypłatę dywidendy w łącznej kwocie 19,6 mln zł, czyli 0,15 zł na akcję. To tyle samo co w 2022 r. Obecnie notowania spółki oscylują w okolicach 18 zł. Są 14 proc. wyżej niż 12 miesięcy temu. Firmę do portfela na II kwartał wytypowało Biuro Maklerskie Banku BNP.

Władze BoomBita wskazują, że w przyszłości polityka dywidendowa powinna być zasadą, szczególnie że spółka wypracowuje sporo gotówki. „Obecne poziomy cenowe odbieramy jako atrakcyjne. Oczekujemy, że kolejne miesiące przyniosą premiery nowych gier o większym potencjale monetyzacji” – uzasadnia wybór DM BDM.

Budimex od lat jest na GPW dywidendowym pewniakiem. Do zestawienia na obecny kwartał został wytypowany przez BM Banku BNP. Zarząd Budimeksu zarekomendował akcjonariuszom przeznaczenie ponad 459 mln zł z zysku netto za 2022 r. na dywidendę, czyli 17,99 zł na akcję. Pozostała część zysku ma zasilić kapitał zapasowy.

Zdaniem ekspertów w 2023 r. na rynku usług telekomunikacyjnych w Polsce powinno pojawić się wiele pozytywnych impulsów, sprzyjających budowie wartości głównych graczy. Wśród nich jest Cyfrowy Polsat, na który w obecnej edycji portfela dywidendowego postawiły dwa biura maklerskie: Noble Securities oraz DM BM.

Delko w 2022 r. zwiększyło przychody i zyski (zarówno operacyjny, jak i netto). Poprawiło też przepływy z działalności operacyjnej, a zobowiązania utrzymało na poziomie zbliżonym do 2021 r. Zdaniem analityków Delko może być ciekawą propozycją inwestycyjną. Zostało wytypowane na II kwartał przez BM Banku Millennium.

Na deweloperską grupę stawia BM Banku PKO BP. Zarząd Dom Development w 2023 r. rekomenduje wypłatę dywidendy z zysku za 2022 rok w kwocie 11 zł na akcję. To łącznie niemal 283 mln zł. Dniem ustalenia prawa do dywidendy ma być 26 czerwca, a dniem jej wypłaty 4 lipca. Przy wtorkowej cenie akcji stopa dywidendy sięga 9 proc.

W 2022 r. Echo wypłaciło dywidendę w wysokości 0,44 zł na akcję, łącznie przeznaczając na ten cel 181,6 mln zł z zysku za 2021 r. i funduszu dywidendowego. Z kolei w lutym 2023 r. wypłaciło zaliczkę w wysokości 90,8 mln zł (50 mln zł z zysku za 2022 r. i 40,8 mln zł z funduszu dywidendowego). Na spółkę stawiają biura BNP i Millennium.

Kęty od lat są dywidendowym pewniakiem w grupie spółek przemysłowych. Do portfela na II kwartał zostały wytypowane przez BM PKO BP. Grupa ma za sobą udany rok. Wypracowała 5,9 mld zł przychodów, ponad 1 mld zł EBITDA oraz 678,4 mln zł zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej.

Krukowi udało się w 2022 r. zwiększyć zyski. Zarząd sygnalizuje, że w tym roku celem jest dalszy wzrost – mimo wysokiej zeszłorocznej bazy. Akcjonariusze mogą też spodziewać się dywidendy, ale na razie nie wiadomo jak wysokiej (w 2022 r. wyniosła 13 zł na akcję). Spółka trafiła do portfela za sprawą BM Banku Millennium.

Neuca jest faworytem Noble Securities. W 2022 r. dystrybutor farmaceutyków wypłacił akcjonariuszom 11,5 zł dywidendy na akcję, a rekomendacja zarządu na 2023 r. zakłada kwotę 13 zł na walor. W 2022 r. grupa dużo inwestowała. W najbliższych kwartałach zamierza się skupić głównie na inwestycjach odtworzeniowych.

Na grupę Orange Polska postawił Dom Maklerski BDM. W ostatnim raporcie analitycznym podniósł wycenę dla akcji. „Na bazie przyjętych założeń widzimy silny impuls wzrostowy dla EBITDaL w 2024 roku, co powinno wzmocnić przyszłe strumienie dywidend wypłacane przez Orange” – argumentują eksperci.

Pekao od lat wyróżnia się pozytywnie na tle innych giełdowych banków pod względem dywidendy. W tym roku na wypłatę dla akcjonariuszy, zgodnie z zapisami w strategii dywidendowej, chce przeznaczyć 50–75 proc. zysku. Spółkę do portfela na II kwartał wytypowały BM Banku PKO BP oraz BM Banku BNP Paribas.

Na PKN Orlen w drugim kwartale stawiają dwa biura: PKO BP oraz Millennium. Niedawno paliwowy koncern zaprezentował nową politykę dywidendową. Zwiększył minimalną kwotę wypłaty z 3,5 do 4 zł. Plany zakładają co roku wypłatę dywidendy odpowiadającą wysokości 40 proc. skorygowanych wolnych przepływów pieniężnych.

R22 ma za sobą udany rok. Chce kontynuować politykę dywidendową, która zakłada wypłatę co najmniej 30 proc. skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. Wypłata na akcję ma rosnąć w każdym kolejnym roku. Technologiczną spółkę do portfela wytypowało BM Banku Millennium.

Na Torpol postawiło Biuro Maklerskie Banku BNP. Grupa Torpol miała w 2022 r. 183,9 mln zł zysku netto wobec 77,1 mln zł rok wcześniej. Zarząd podkreśla jednak, że zeszły rok był wyjątkowo dobry, natomiast w 2023 r. marże mogą być niższe. Portfel zamówień grupy na koniec 2022 r. wynosił około 1 mld zł.

To faworyt Biura Maklerskiego BNP Paribas i Noble Securities. Spółka XTB zamierza w tym roku dopieścić akcjonariuszy. Może wypłacić 50 proc. zysku za 2022 r. w postaci dywidendy (mowa o kwocie prawie 382 mln zł, czyli 3,25 zł na akcję). Z kolei pozostałe 25 proc. zysku, czyli 188,7 mln zł, chce przeznaczyć na skup akcji.