Tylko 149 zł za rok czytania.
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
Bolesny powrót do normalności
Jarosław Jamka, z wiceprezesem i dyrektorem inwestycyjnym Ipopemy TFI rozmawia Jan Morbiato
Fundusze dłużne Ipopemy regularnie osiągają wysokie stopy zwrotu na tle konkurencji, tymczasem w siedem dni po wyborach prezydenckich w USA Ipopema Obligacji stracił prawie 2 proc. Was też musiała zaskoczyć skala przeceny na rynku długu...
To prawda, nie obstawialiśmy aż takich spadków. Aktywnie zarządzamy portfelami obligacji i z reguły wykorzystujemy zniżki cen (wzrost rentowności) do tego, żeby dokupować papiery dłużne. Tak było również ostatnio – gdy rentowność polskich dziesięciolatek spadła w sierpniu do prawie 2,6 proc., średni okres zapadalności obligacji w naszych funduszach wynosił około roku. I odwrotnie – po październikowym wzroście oprocentowania obligacji dziesięcioletnich do około 3 proc. zaczęliśmy inwestować w skarbówki o dłuższym terminie wykupu. Nie przypuszczaliśmy, że zobaczymy aż 3,7 proc. na „dziesiątkach". Wiele wskazuje na to, że historia również tym razem się powtórzy i po gwałtownym wzroście rentowności nastąpi odreagowanie. Odkąd w Bloombergu są dane dla polskich obligacji skarbowych, czyli od 2000 r., zaledwie trzy razy się zdarzyło, żeby benchmark polskich obligacji spadł o więcej niż 4 proc. Tym razem byliśmy blisko, bo zjechaliśmy o 3,3 proc. W zeszłym roku było więcej, bo 3,9 proc. (spadek benchmarku od lutego do czerwca 2015 r.). Największy spadek indeksu polskich obligacji – 5,8 proc. – nastąpił w III kwartale 2013 r., kiedy Ben Bernanke, ówczesny szef Fedu, zapowiedział zaostrzanie polityki pieniężnej w formie stopniowego wycofania się z QE. Tego typu globalne wyprzedaże są dobrą okazją do zakupów, szczególnie jeżeli wywołuje je jedynie zmiana percepcji inwestorów, a nie zmiany w realnej gospodarce. Zakładamy, że tym razem spadku większego niż o 4 proc. raczej nie zobaczymy.
Pozostało jeszcze 83% artykułu
