Nadmierna ostrożność inwestorów?

Narzucającą się z wielu względów synchronizacja ścieżek Nasdaqa z dołku kryzysu rosyjskiego w październiku 1998 i dnie bessy z lutego 2016 sugeruje sierpień tego roku jako wynikający z tej analogii szczyt tworzącej się domniemanej „bańki". Takie scenariusz ma jedną potężną wadę – wśród inwestorów nie za bardzo można zauważyć objawy euforii podobnej do tej sprzed 17 lat. W styczniu 2000 – a więc na dwa miesiące przed początkiem krachu na rynku Nasdaq – w sondażu Amerykańskiego Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych udział byków przewyższał udział niedźwiedzi o ponad 60 pkt proc. Obecnie od styczna to saldo nie przekracza +10 pkt proc. Świadczy to o daleko posuniętej ostrożności inwestorów, którzy najwyraźniej postrzegają obecną sytuację jako pułapkę. To sytuacja raczej nietypowa dla domniemanego szczytu dziewięcioletniej hossy. Gdy zaczynała się w marcu 2009 r., udział pesymistów w sondażu AAII przekraczał udział optymistów o ponad 50 pkt proc., co stanowił najniższy odczyt od czasu dna bessy z października 1990 r. Z kontrariańskiego punktu widzenia była to wielka zachęta do zakupów. Teraz zachęty do sprzedaży brak. W liczącej sobie 30 lat historii sondażu były wcześniej jednie dwa – podobne do tegorocznego - epizody utrzymywania się salda poniżej +10 pkt proc. przez kolejne 26 tygodni. W obu przypadkach ostrożność okazała się nieuzasadniona – S&P 500 nie zanotował żadnych poważniejszych spadków.