Bankierzy centrali są zdeterminowani do wspierania popandemicznej odbudowy europejskiej gospodarki nawet kosztem przejściowego wzrostu inflacji powyżej celu. Akomodacyjna polityka monetarna będzie utrzymywana tak długo, jak to konieczne, a podwyżka stóp nastąpi dopiero, gdy inflacja trwale i zauważalnie wzrośnie powyżej 2 proc. Biorąc pod uwagę wycenę swapów, taka zmiana może nie nastąpić w ciągu najbliższych dziesięciu lat.
Gołębia retoryka płynąca z EBC wsparła notowania długu zwłaszcza państw z południa Europy. Dziesięcioletnie papiery skarbowe Włoch są najdroższe od kwietnia tego roku, a ich rentowność zbliża się do 0,6 proc. Podobnie zachowywały się obligacje Hiszpanii i Portugalii, których dochodowość ponownie zbliżyła się odpowiednio do 0,28 proc. i 0,2 proc. Najdroższe od lutego są również obligacje greckie, które inwestorzy kwotują z rentownością poniżej 0,64 proc.
Biorąc pod uwagę czwartkowy komentarz EBC, można oczekiwać utrzymania niskich rentowności papierów dłużnych w Europie. Czynnikiem wspierającym są również zapowiedzi banku dotyczące utworzenia nowego mechanizmu zastępującego pandemiczny program skupu aktywów PEPP, który zostanie zakończony w marcu 2022 r. Bez wsparcia monetarnego obligacje krajów z południa strefy euro, a więc tych, których sytuacja fiskalna jest najsłabsza, a poziom zadłużenia najwyższy, mogą doświadczyć silnego wzrostu kosztu finansowania, co jeszcze bardziej pogorszyłoby ich sytuację ekonomiczną.
Najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie środowe posiedzenie Rezerwy Federalnej. Utrzymująca się za oceanem presja inflacyjna oraz wysoka dynamika konsumpcji wzmacniają oczekiwania inwestorów na szybsze rozpoczęcie normalizacji polityki pieniężnej. Przedstawiciele Fedu oraz jego szef starają się jednak schładzać oczekiwania rynku na przyspieszone zacieśnienie warunków monetarnych. Podobnie jak w Europie, bankierzy centralni czekają na trwały wzrost inflacji, a obecne odczyty traktują jako przejściowe, wynikające głównie z efektów bazy po ubiegłorocznym otwieraniu gospodarek. Podczas niedawnego wystąpienia przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów J. Powell zapewniał, że Rezerwa Federalna jest gotowa dostosować swoje nastawienie, jeżeli zauważy, że ścieżka inflacji i długoterminowe oczekiwania inflacyjne znajdują się wyraźnie i trwale powyżej celu. ¶
