Roczna subskrypcja parkiet.com za 149 zł
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
PCC Exol: Wskaźniki w normie
Elementem decydującym o udziale w emisji obligacji powinna być dla inwestorów analiza zdolności emitenta do regulowania zobowiązań.
Pod względem wskaźników zadłużenia sytuacja chemicznej spółki nie odbiega istotnie od tych, które notowała w przeszłości, plasując z powodzeniem kolejne emisje obligacji. Dług finansowy netto w relacji do zysku EBITDA prezentuje się aktualnie nawet nieco lepiej niż w przeszłości. Na koniec III kwartału podliczyliśmy go na 3,7x, a w przypadku trzech wcześniejszych emisji był wyższy, w tym dwukrotnie nawet znacząco, bo wynosił 4,4x. Z kolei w relacji do kapitału własnego dług netto prezentował się przeciętnie (0,7x) i nie odbiegał istotnie od stanów z poprzednich emisji ani też od historycznego poziomu tego wskaźnika również w innych okresach. Widać, że ten parametr jest w spółce pilnowany. Natomiast na minus wyróżnił się wskaźnik płynności natychmiastowej (relacji gotówki do zobowiązań krótkoterminowych), który na koniec września spadł do zaledwie 0,03. Jednak i w przeszłości nigdy nie bywał wysoki, zaś na ostatnim odczycie zaważyło przekwalifikowanie kredytu z długoterminowego na krótkoterminowy. Niemniej również poziom gotówki (7 mln zł) mieścił się raczej w dolnych rejestrach notowanych wcześniej przez Exol (rok wcześniej było to 21,3 mln zł). Pomagać emisji może za to dobra atmosfera wokół akcji spółki, które aktualnie znajdują się na najwyższym poziomie od czterech lat (mimo spadku w ostatnich dniach). W grudniu doszło do wybicia górą z trendu bocznego trwającego bite trzy lata. Przy niskiej płynności decydowały o tym w znacznym stopniu zakupy insiderów i głównego akcjonariusza, co oczywiście także może być czynnikiem mobilizującym. Skoro akcjonariusze wydają się przekonani, że dla Exola nadchodzą dobre dni, tym łatwiej mogą w to wierzyć obligatariusze, choć motywacja może być odmienna. Exol jest bowiem spółką dywidendową, ewentualny wzrost zysków i dywidend niekoniecznie musi cieszyć i wierzycieli, którzy zapewne woleliby, by zysk pozostawał w spółce, zwłaszcza wobec relatywnie niskich wskaźników płynności gotówkowej. Na koniec warto wspomnieć o czynniku, który odgrywa rolę marginalną, ale szybko rosnącą – o świadomości ekologicznej. Exol jest spółką chemiczną – jej produkty to m.in. detergenty przemysłowe, dodatki do farb, agrochemikalia, kleje, uszczelniacze, plastikowe butelki etc. Inwestor ekolog może mieć wątpliwości.
