Tylko 149 zł za rok czytania.
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
Fundusze: Jak pobić ich wyniki?
Teoretycznie pobicie wyników otwartych funduszy obligacji korporacyjnych nie powinno być problemem nawet dla średnio zaawansowanego inwestora indywidualnego.
Wystarczy złożyć zapis w trwającej aktualnie publicznej emisji obligacji Kruka oprocentowanych na 4 proc. i gotowe – większość funduszy nie zbliży się do 4 proc. z odsetek (a są jeszcze koszty zarządzania) przez najbliższe lata.
Jednak inwestorzy, powierzając środki funduszom, płacą im za rozproszenie ryzyka między wielu emitentów, po drugie, za minimalizację ryzyka kredytowego, o czym świadczy już samo średnie oprocentowanie portfeli. 2 proc. to wszak 1,8 pkt proc. ponad WIBOR. Większość portfeli korporacyjnych tej grupy funduszy składa się z papierów banków i koncernów energetycznych, dodatkowo bezpieczeństwo płynnościowe uzyskiwane jest przy udziale gotówki i obligacji skarbowych i na papiery typowo korporacyjne miejsca pozostaje już naprawdę niewiele. A jeśli się znajdzie, zarządzający chętniej stawiają na papiery dużych firm i niechętnie biorą na siebie ryzyko kredytowe. Dlaczego? Przy tak niskich stopach procentowych pojedynczy default, który zajmowałby choćby 0,5 proc. aktywów wpłynie silnie na prezentowaną stopę zwrotu, a jednocześnie trzymanie obligacji oprocentowanych np. na 5 proc. i ich udział w aktywach na poziomie 0,5 proc., nie podniesie znacząco stopy zwrotu całego funduszu. Logiczną konsekwencją tego stanu jest unikanie ryzyka przez zarządzających. Dlatego ich wyniki tak łatwo pobić... teoretycznie. W praktyce publicznych emisji obligacji przeprowadzanych na podstawie prospektów jest w tym roku jak na lekarstwo (zalewie trzy od początku roku), a Catalyst nie oferuje ani płynności, ani okazyjnych cen.
