Komentarz BM BPH

Na ostatniej sesji znacznie zmalała aktywność inwestorów. Indeks zniżkował o 0,6% przy obrotach wynoszących 164 mln zł. Aktywność inwestorów skoncentrowana była przede wszystkim na akcjach Elektrimu.

Sesja piątkowa rozpoczęła się od wzrostów, co było zgodne z tendencja poprzedniego dnia, jednak w trakcie sesji nie uaktywnił się popyt, który podtrzymałby zwyżkę. Prawdopodobnie było to rezultatem swoistego odpoczynku strony popytowej po sesji czwartkowej, kiedy powstrzymana została korekta spadkowa rynku. W bieżącym tygodniu, oczekiwana będzie decyzja RPP (27-28.11). Szansa obniżki stóp procentowych jest duża, ale kwestia otwartą pozostaje skala tej obniżki. Należy sądzić, że oczekiwana przez rynek obniża o co najmniej 1 pkt. proc. powinna nastąpić. Obniżki o więcej niż 1,5 pkt. proc. byłaby zaskoczeniem dla rynku i mogłaby wpłynąć korzystnie na notowania w następnych dniach. W dniu dzisiejszym należy oczekiwać pierwszych spekulacji związanych z obniżką stóp procentowych, które powinny mieć wpływ na zwyżkę cen akcji. Istotnym czynnikiem dla koniunktury giełdowej w dniu dzisiejszym będzie zachowanie akcji Elektrimu, które uległy ostatnio istotnej przecenie. Biorąc pod uwagę sytuację techniczną walorów tej spółki, istnieją warunki do lokalnego odbicia, co może przyczynić się do pozytywnych nastrojów na całym rynku.

Na sesji dzisiejszej spodziewamy się lekkiego wzrostu indeksu.

FW20Z1

Po dobrym otwarciu na poziomie 1313 punktów oraz zanotowaniu dziennego maksimum na wysokości 1320 pkt., kontrakty spadły jednak poniżej psychologicznej wartości 1300 punktów. Jak się okazało strefa oporu wyznaczona w obszarze 1320-1325 pkt. była nie do sforsowania dla strony popytowej. Spadki doprowadziły kurs do dziennego minimum na poziomie 1270 pkt., jednak końcówka sesji poprawiła nieco nastrój graczom, bowiem futures zdołał zamknąć notowania na wysokości linii trendu wzrostowego - wyraźny spadek poniżej tej linii mógł pogorszyć sytuację techniczną. Pomimo dużego zakresu wahań ( 50 pkt.) sesja piątkowa miała spokojniejszy przebieg niż poprzednia, a aktywność graczy była nieco mniejsza (wolumen obrotów wyniósł 18312 sztuk). Zwiększyła się natomiast liczba otwartych pozycji o 575 kontraktów, co wskazuje na bardziej zdecydowane angażowanie nowych środków na rynku przy obecnych poziomach cen. Baza na zamknięciu sesji wyniosła tylko +14 punktów, co świadczy o niezbyt dużym optymizmie inwestorów w horyzoncie krótkoterminowym i zwiększającej się z dnia na dzień presji strony podażowej. W dalszym ciągu silnym oporem pozostaje obszar ok. 1320-1325 punktów, wsparcia należy doszukiwać się z kolei w poziomie 1260-1270 punktów - wyjście w jedną ze stron spowodować może bardziej dynamiczny ruch cen. Początek sesji powinien przynieść lekki wzrost kontraktów.

PKN - wniosek o wcześniejszą datę NWZA

Nafta Polska - właściciel 18% akcji PKN - przedłożyła Spółce wniosek o wcześniejsze zwołanie NWZA zaplanowanego na 21 lutego 2002 roku. Porządek obrad tego Walnego przewiduje zmiany w Radzie Nadzorczej PKN. Efektem tych zmian mogą być również zmiany w Zarządzie Firmy. Obecnie Nafta Polska oraz Zarząd PKN prowadzi negocjacje z węgierskim Koncernem MOL, dotyczące transakcji kupna przez MOL posiadanego przez NP. pakietu akcji oraz strategii dalszej współpracy. Zmiany personalne jakie nastąpiły ostatnio w Zarządzie Nafty Polskiej oraz wniosek o wcześniejsze zwołanie NWZA Orlenu wskazują na zamiar zwiększenia wpływów oraz większą kontrolę nad prowadzonymi negocjacjami przez przedstawicieli Ministerstwa Skarbu. Wyłączność dla MOL została przyznana przez poprzednią Radę Ministrów, przedstawiciele obecnej RM wrażają swoje wątpliwości co do koncepcji prywatyzacji PKN oraz wyboru na partnera branżowego MOL. Wadą węgierskiej Spółki są nie najlepsze wyniki finansowe. W dalszym ciągu swoją ofertę podtrzymuje austriacki OMV - firma o zdecydowanie lepszym standingu finansowym.

Elektrim Kable - kontrakt ze spółką zależną

Elektrim Kable podpisał ze swoją spółką zależną - Cooper Cable Company Ltd. z siedzibą w Wielkiej Brytanii - kontrakt eksportowy na dostawy kabli i przewodów od początku grudnia b.r. do końca przyszłego roku. Wartość umowy wynosi 26 mln. funtów, czyli około 142 mln. zł.

Brytyjska firma zależna jest dystrybutorem wyrobów Elektrim Kable na rynkach zachodnich. Wartość kontraktu stanowi blisko 10% prognozowanych przychodów Spółki w przyszłym roku. Umowa ta jest wiec znacząca dla Spółki i świadczy o utrzymującym się popycie na wyroby Firmy na rynkach eksportowych. Udział eksportu w sprzedaży Elektrimu Kable utrzymuje się na poziomie ponad 40%. Negatywnie na rentowność eksportu wpływa utrzymujący się wysoki kurs złotówki, jednakże jest on równoważony dzięki kosztom surowca (ceny miedzi wyrażone w $) oraz kosztom odsetkowym (część kredytów w walutach obcych).

Mieszko - list intencyjny

Najwięksi akcjonariusze Mieszka - Rodzina Państwa Gajdzińskich, kontrolująca 55% kapitału akcyjnego - podpisali list intencyjny z funduszem inwestycyjnym Dresdner Kleinwort Benson Emerging Europe dotyczący inwestycji w akcje Spółki. Nie wykluczono nowej emisji akcji Spółki. Byłaby ona korzystna dla raciborskiej Firmy z uwagi na wysokie zadłużenie. Wartość samych zobowiązań kredytowych Mieszka wynosi 44 mln. zł., podczas gdy wartość kapitałów własnych jest niższa i wynosi 39 mln. zł.

KGHM - rozważa zakup spółki przerabiającej ołów Orzeł Biały S.A.

KGHM jest zainteresowany zakupem pakietu akcji bytomskiej spółki Orzeł Biały SA. W październiku Orzeł Biały zakończył modernizację rafinerii ołowiu, dzięki której będzie produkować wysokiej jakości ołów. Dla KGHM posiadanie takiej rafinerii byłoby bardziej korzystne niż budowa własnej. Zakup tej spółki wraz z gotową rafinerią byłoby dla KGHM, rocznie pozyskującego blisko 30 tys. ton ołowiu, o jedną trzecią tańsze niż budowa podobnej rafinerii w hucie Głogów. Koszt takiej inwestycji szacowany jest na ok. 26 mln zł. Orzeł Biały to największy w kraju zakład zajmujący się recyklingiem zużytych akumulatorów ołowiowych. Spółka odzyskuje z nich ołów. Dzięki zakończonym niedawno inwestycjom może sprzedawać ołów oczyszczony, spełniający wymogi światowych giełd, oraz wprowadzać nowe produkty, np. różnego rodzaju stopy metali z udziałem ołowiu. Spółka nie jest niestety w dobrej kondycji finansowej. W ubiegłym roku spółka odnotowała stratę netto w wysokości ok. 26 mln zł, przy przychodach rzędu 70 mln zł. Powodem straty było utworzenie rezerw, związanych z porządkowaniem aktywów spółki. Chodzi głównie o obciążenia z czasów, gdy spółka była kombinatem górniczo-hutniczym. Na wynik wpłynęły też prowadzone inwestycje. Nie jest to jednak istotna informacja.

Kilka dni temu o zmniejszeniu zaangażowania w KGHM poinformował Emerging Markets Growth Fund Inc. Wzrost kursu związany z poprawą notowań surowca (wzrost z poziomu 1350 do 1480 USD/tonę) został wykorzystany przez "zagranicę" do zamykania pozycji, co należy odebrać niekorzystnie. Na sytuacje spółki niekorzystnie będzie wpływać kolejna afera dotycząca wysokich zarobków zarządu. Może przyspieszyć zmiany w zarządzie. Istotne będą oczekiwania na prezentacje strategii nowego zarządu.

Swarzędz - nabycie akcji spółki.

Spółka poinformowała, że spółka Porta Consulting Sp. z o.o., w której Julian Nuckowski - prezes zarządu Swarzędza posiada 80% udziałów, nabyła łącznie 8 751 akcji Swarzędz. Aktualnie Porta Consulting Sp. z o.o. posiada 134 769 akcji Swarzędz S.A., co stanowi 1,42 % kapitału zakładowego spółki i daje prawo do wykonywania 134 769, tj. 1,42 % głosów na WZA spółki. Jest to już kolejny w ostatnich miesiącach skup akcji spółki przez podmioty powiązane z zarządem. Należy tłumaczyć to jako wykorzystanie niskiego kursy do akumulacji akcji spółki w celu osiągnięcia lepszej pozycji w negocjacjach z przyszłym "potencjalnym" inwestorem strategicznym. Działania te doprowadziły do istotnego wzrostu kursu akcji spółki. Można sądzić, że będą one kontynuowane.

BIG BG

Główny akcjonariusz banku, nabył prawa poboru uprawniające do nabycia 59,3 mln akcji nowej emisji. Razem z dotychczas posiadanymi akcjami i wynikającym z tych akcji uprawnieniem do objęcia nowej emisji, BCP może zwiększyć swój udział do 27% w kapitale BIG BG. BCP posiada zgodę KNB na osiągniecie pakietu uprawniającego do 50% głosów na WZA banku. Podwyższanie przez BCP udziału w akcjonariacie BIG BG rodzi pewien potencjał skupienia akcji na rynku co może wpłynąć korzystnie na wycenę akcji banku. Dlatego w perspektywie najbliższych tygodni spodziewamy się wzrostu ceny akcji BIG BG.

APEXIM SA .

Pomimo rozstrzygnięcia przez Sąd Arbitrażowy przy Krajowej Izbie Gospodarczej sporu pomiędzy Apexim S.A., a LG Petro Bank S.A. dotyczącego zapłaty przez LG Petro Bank S.A. Apeximowi kary umownej w wysokości 25,6 mln zł strony nadal odmiennie interpretują obecny stan wzajemnych relacji. Sąd Arbitrażowy uznając powództwo Apexim SA zasądził na rzecz spółki kwotę 25,6 mln zł wraz a z odsetkami. LG Petro Bank S.A. nadal uznając swoje racje, kwestionując wyrok jako wydany z naruszeniem podstawowych zasad prawa oraz wymogów proceduralnych w wyniku niedopuszczalnego działania osób trzecich zapowiedział dalsze postępowanie przez sądami powszechnymi. Natomiast Apexim uznaje wyrok Sądu Arbitrażowego za ostateczny zapowiedział niezwłoczne podjęcie działania w celu egzekucji zasądzonej kwoty. Jednocześnie spółka stwierdziła że obecnie trudno jest określić kiedy wyrok zostanie wyegzekwowany. Według spółki uzyskane środki mają posłużyć do sfinansowania procesu restrukturyzacji i rozwoju Apexim SA i grupy kapitałowej. Możliwość uzyskania zasądzonego odszkodowania przez spółkę w najbliższym czasie jest wątpliwa. Nawet ostateczne korzystne dla spółki rozstrzygnięcie sporu z LG Petro Bankiem nie zmieni w sposób istotny sytuacji Apexim S.A. Złożone w ubiegłym tygodniu trzy wnioski o ogłoszenie upadłości spółki i kapitały własne na koniec trzeciego kwartału br. na poziomie minus 47 mln zł. najlepiej obrazują obecną sytuacje spółki. W horyzoncie krótko i średnioterminowym należy oczekiwać spadków cena akcji spółki.