Komentarz BM BPH PBK:
Telefonia Dialog jest istotnym elementem wyceny akcji KGHM na giełdzie. Jednocześnie dużo kontrowersji wywołuje podejście KGHM do tej inwestycji, polegające na nie tworzeniu rezerw na utratę wartości spółki. Do dużego sygnalizowanego zainteresowania spółka należy podchodzić z pewną rezerwą. Większość potencjalnych inwestorów uzależnia inwestycję od przeprowadzenia konsolidacji operatorów. W takim projekcie Dialog, jako znaczący niezależny operator telekomunikacyjny, może odegrać istotną rolę, stąd zrozumiałe jest zainteresowanie taką perspektywą. Jednak sam projekt ze względu na złożoność na praktycznie wszystkich poziomach (prawny, techniczny, finansowy) nie zostanie zrealizowany szybko. Wyniki operacyjne Dialogu poprawiają się, ale na poziomie wyniku netto spółka po półroczu zanotowała 155 mln zł start. Przedłużająca się perspektywa dokapitalizowania Dialogu przez inwestora, pomimo lepszych wyników operacyjnych, nie wpływa pozytywnie na wartość inwestycji. Ostatecznie może to doprowadzić do konieczności zmiany stanowiska KGHM, co do ewentualnych rezerw na utratę wartości tej inwestycji. Szybkie pozyskanie inwestora przez Dialog znacznie zmniejszyło by ryzyko jakie rynek uwzględnia przy wycenie KGHM i umocniło notowania akcji spółki, ale na dzień dzisiejszy jest za wcześnie na dyskontowanie takiego rozwiązania.
