Deprecjacja złotego zanotowana na początku ostatniego tygodnia nie znalazła podstaw fundamentalnych. Osłabienie złotego należy wiązać jedynie z techniczną korekta, która nastąpiła po ostatnich wzrostach złotego. Później złoty zaczął sukcesywnie odrabiać straty i pod koniec tygodnia za jedno euro płacono 4,33 zł. Kluczowym wydarzeniem w minionym tygodniu było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, która zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami nie zmieniła stóp procentowych. Uzasadnieniem dla tej decyzji jest niski wzrost płac oraz wygaśnięcie szoków cenowych związanych z akcesją Polski do UE. Dodatkowym czynnikiem ograniczającym presję inflacyjną jest umacniający się złoty. Obecnie główna stopa rynkowa jest na poziomie 6,5%. Październikowa decyzja RPP dotycząca stóp procentowych oraz wypowiedzi przedstawicieli Rady na konferencji prasowej uspokoiły inwestorów, którzy po wcześniejszych decyzjach Rady nie kryli rozczarowania. Dotyczyło ono głównie oceny sytuacji w polskiej gospodarce. W swoim komunikacie Rada zaznaczyła jednak, iż w dalszym ciągu będzie dążyła do założonego celu inflacyjnego, co należy odbierać jako zapowiedź kolejnych podwyżek stóp procentowych. Według Prezesa NBP L. Balcerowicza w I kwartale 2005 r. wskaźnik inflacji będzie wyższy od wskaźnika wzrostu cen w IV kwartale br. Wypowiedzi szefa banku centralnego wyraźnie wskazują w kierunku kolejnych podwyżek stóp. Rynek oczekuje na listopadową publikację projekcji inflacyjnej, która pozwoli prognozować kierunek zmian w polityce monetarnej. Część analityków oczekuje do końca br. jednej podwyżki stóp procentowych na poziomie 25 pkt. bazowych i kolejnej podwyżki w tej skali na początku przyszłego roku.

Pod koniec tygodnia NBP opublikował dane o bilansie płatniczym za sierpień. Dane te okazały się dużo lepsze od oczekiwań. W sierpniu zanotowano nadwyżkę w wysokości 462 mln euro wobec zrewidowanego deficytu za lipiec na poziomie 318 mln euro. Rynek oczekiwał deficytu za sierpień w okolicy 130 mln euro. Dane te przyniosły nieznaczny wzrost wartości złotego wobec walut.

W nadchodzącym tygodniu brak jest publikacji ważnych danych makroekonomicznych w Polsce. Z tego względu notowania złotego będą uzależnione od wahań na rynku EUR/USD. Na wartość złotego w przyszłym tygodniu będą miały także wpływ przewalutowania środków przez inwestorów zagranicznych pod kupno akcji PKO BP. Operacja ta powinna przynieść znaczące wsparcie dla krajowej waluty na początku listopada.