Korekty wciąż brak. Rynki akcji naciągają sprężynę aż skrzypi

Dla krajowego rynku akcji III kwartał był przystankiem w dynamicnzych zwyżkach, do których jednak wrócił w październiku. Wraz z WIG-iem rekordy bije także szereg innych indeksów, rosną też surowce i obligacje.

Kilka portfeli akcji polskich wypracowało w ostatnich 12 miesiącach ponad 20-proc. stopy zwrotu. Wśród strategii zagranicznych najwyższy wynik to aż 37 proc., a tylko w jednym przypadku i bez względu na rodzaj aktywów – w horyzoncie roku – przed wynikiem pojawia się minus. Tak w skrócie wyglądają z końcem III kwartału wyniki portfeli asset management.

Uran paliwem do zwyżek

O rekordach na giełdach w wielu zakątkach świata, ale zwłaszcza w USA czy w Polsce słyszał pewnie każdy krajowy inwestor. Rynki akcji pędzą i ledwie w tym tygodniu kilka indeksów, w tym polski WIG, ustanowiły historyczny szczyt. W nieco słabszej formie ostatnio jest złoto, ale i dla niego październik kończy się pomyślnie. Sporo jak na swoje możliwości dały zarobić polskie obligacje, natomiast macki hossy dosięgły w ostatnim czasie także i innych surowców, np. miedzi ale i uranu.

W naszym zestawieniu wyników portfeli asset management to właśnie strategia uranu i energetyki jądrowej, zarządzana przez Caspara AM, wypracowała najwyższą, sięgającą aż 37 proc. stopę zwrotu w rok. Jak mówi Krzysztof Kaźmierczak, zarządzający Specjalistyczną Strategią Uranu i Energetyki Jądrowej, ceny fizycznego uranu wzrosły od początku roku o około 20 proc. Zwraca też uwagę, że Bank Światowy zniósł zakaz finansowania projektów z zakresu energetyki jądrowej. Istotne pozostaje również coraz szersze wsparcie polityczne dla energetyki jądrowej w wielu krajach – wylicza.

Tylko w III kwartale tego roku wynik tej strategii to aż 19,6 proc. Co ciekawe, daje jej to drugą pozycję w zestawieniu kwartalnym. Odrobinę mocniejsza okazała się strategia spółek biotechnologicznych, także kierowana przez Caspara AM. Najwyraźniej jednak mamy dopiero do czynienia z przebudzeniem tego rodzaju spółek, bo wynik za 12 miesięcy to wciąż minus 31 proc.

Jeśli chodzi o krajowy rynek akcji, to połowa z sześciu ujętych w tej kategorii rozwiązań osiągnęła ponad 20-proc. stopy zwrotu, zaś pozostałe wypracowały po kilkanaście procent. Trzeci kwartał tego roku przyniósł wyhamowanie krajowego rynku. Można było zyskać co najwyżej marne ponad 2 proc., ale już w dłuższym, dziewięciomiesięcznym okresie tylko w jednym przypadku wynik nie był dwucyfrowy.

Zyskiwały zarówno akcje jak i obligacje. Roczne stopy zwrotu z portfeli dłużnych przekroczył nawet 7 proc., natomiast tegoroczne niekiedy przebijają już 6 proc. Dla portfeli dłużnych III kwartał był całkiem udany, a średnia stopa zwrotu sięgnęła 1,57 proc.

Październik również był udanym miesiącem dla obligacji skarbowych i wygląda na to, że czeka nas także niezły listopad. W piątek okazało się, że inflacja w październiku sięgnęła 2,8 proc. rok do roku, choć prognozy mówiły o 3,0 proc. Niższa dynamika wzrostu cen wzmacnia presję na obniżki stóp procentowych. – Inflacja w Polsce wyraźnie słabnie i wielkimi krokami zbliża się do punktowego celu inflacyjnego wyznaczonego przez Narodowy Bank Polski. Decydenci z RPP zbiorą się w najbliższy wtorek i środę, aby określić wysokość stóp procentowych w Polsce – wskazuje Michał Stajniak z XTB. – Choć rynek był podzielony, co do październikowej decyzji, ostatecznie Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się na cięcie stóp, co poddało pod wątpliwość gotowość do obniżki na listopadowym posiedzeniu – przypomina.

Banki znów tracą

Na koniec tygodnia atmosfera na GPW co prawda siadła, głównie przez banki. Niechęć do tej grupy spółek można tłumaczyć właśnie niższym od spodziewanego odczytem inflacji w Polsce.

Pod koniec sesji WIG tracił 0,86 proc. i sięgał 111742 pkt. Zdaniem Krzysztofa Ojczyka z Noble Securities zamknięcie poniżej 112,6 tys. pkt może oznaczać wejście indeksu w fazę korekty. – Po czwartkowym cofnięciu margines bezpieczeństwa jest już znikomy, a jednym z czynników ryzyka pozostaje zachowanie rynków zewnętrznych, gdzie w większości nadal aktualna jest kwestia pierwszej większej korekty w fali hossy trwającej od kwietnia br. – komentuje Ojczyk.

Usługa asset management to produkt skierowany do zamożnych klientów banków, towarzystw funduszy inwestycyjnych i biur maklerskich. Instytucje, które udostępniły nam dane, mają tylko w tym jednym produkcie blisko 6,5 mld zł aktywów, powierzonych przez ponad 1,5 tys. klientów. W tabeli ujętych mamy około 60 rozwiązań od sześciu instytucji.

Opinie

Inwestycje w energetykę jądrową i popyt na uran

Krzysztof Kaźmierczak zarządzający Specjalistyczną Strategią Uranu i Energetyki Jądrowej, Caspar AM

Spółki z sektorów uranowego i energii atomowej korzystały w tym roku z regularnie napływających pozytywnych dla branży informacji, które napędzały wzrosty kursów. Ceny fizycznego uranu wzrosły od początku roku o około 20 proc., co miało korzystny wpływ na wyniki spółek zajmujących się jego wydobyciem.

Bank Światowy zniósł zakaz finansowania projektów z zakresu energetyki jądrowej, a po uzyskaniu zgody regulatora w Kanadzie ruszyła budowa pierwszego małego reaktora modułowego w technologii opracowanej przez GE Hitachi. Istotne pozostaje również coraz szersze wsparcie polityczne dla energetyki jądrowej w wielu krajach.

Liderem w budowie nowych elektrowni pozostają Chiny, gdzie obecnie trwa budowa ponad trzydziestu reaktorów. W USA współpraca ogłoszona między rządem a firmą Westinghouse (twórcą technologii AP1000, którą Polska wybrała dla swojej pierwszej elektrowni jądrowej) zakłada inwestycje w nowe reaktory o wartości co najmniej 80 mld USD. Zmiana narracji widoczna jest też w Japonii. Premier Sanae Takaichi po październikowych wyborach wskazywała, że powrót do energetyki jądrowej jest kluczowy dla zapewnienia bezpieczeństwa energetycznego kraju.

Dodatkowym czynnikiem skłaniającym do patrzenia w przyszłość z optymizmem jest rosnące zapotrzebowanie na energię elektryczną. W USA, po dekadzie stagnacji, popyt na prąd ponownie rośnie, napędzany m.in. inwestycjami w centra danych, powstające w odpowiedzi na rozwój sztucznej inteligencji. Analitycy Goldman Sachs szacują, że do 2030 r. tempo wzrostu zapotrzebowania na energię elektryczną w USA przewyższy tempo wzrostu gospodarczego i będzie to pierwsza taka sytuacja od lat siedemdziesiątych XX wieku.

Jeśli korekta, to krótka. Na GPW dalsze zwyżki

Adrian Apanel zarządzający portfelami, DM BOŚ

Bardzo dobre wyniki portfela akcyjnego w ostatnich dwunastu miesiącach zawdzięczamy trafnej alokacji w spółki z sektorów finansowego, przemysłowego i medycznego oraz udanej selekcji walorów w sektorach finansowym, surowcowym i medycznym. Za nami znakomity okres dla wszystkich polskich indeksów akcji. WIG od początku roku jest na drugim pod względem stopy zwrotu (ponad 41 proc.) miejscu spośród głównych światowych indeksów akcji, ustępując jedynie koreańskiemu KOSPI. Na tak dobry obraz wpłynęła przede wszystkim odporność polskiej gospodarki na globalne turbulencje – zarówno ekonomiczne, jak i geopolityczne. Zagraniczny kapitał od początku roku postrzegał Polskę jako rynek stabilny, relatywnie nisko wyceniany i oferujący atrakcyjny potencjał dywidendowy. Pewien niedosyt budzi ograniczona partycypacja krajowych inwestorów, którzy wciąż preferują rozwiązania oparte na instrumentach dłużnych.

Polska gospodarka powinna rozwijać się szybciej niż większość gospodarek europejskich. Ożywienie wspierać będą inwestycje (m.in. współfinansowane ze środków KPO i programu SAFE), rosnąca konsumpcja (napędzana niższą inflacją i stopami procentowymi) oraz eksport (korzystający z poprawy koniunktury u naszych zachodnich partnerów handlowych). Warto jednak podkreślić, że po tak silnym trendzie wzrostowym na rynku akcji rośnie ryzyko krótkoterminowej korekty. Nie można wykluczyć realizacji zysków przez inwestorów zagranicznych, zwłaszcza w obliczu zatrzymania się aprecjacji złotego względem dolara. Zakładając brak wystąpienia nieprzewidywalnego zdarzenia o charakterze „czarnego łabędzia”, oczekujemy, po potencjalnej korekcie, kontynuacji dalszych napływów do rynków wschodzących, tym samym wzrostów polskiej giełdy.