Na razie Solidarność obciąży wynik Coliana

Inwestorzy dopytują o zrealizowane przejęcie. Pozytywnych efektów tej transakcji należy spodziewać się dopiero w 2015 roku.

Drobnych akcjonariuszy Coliana niepokoi zakup Solidarności. Podczas walnego zgromadzenia 10 lipca Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych zadało szereg pytań dotyczących tej transakcji i jej wpływu na wyniki giełdowej grupy. W odpowiedzi zarząd nie kryje, że spodziewa się znacznych kosztów integracji. – Będą ponoszone w latach 2013 i 2014. Grupa kapitałowa utworzy na ten cel rezerwę w sprawozdaniu Solidarności za rok 2013 – informuje spółka.

Wyniki już konsolidowane

Wśród kosztów znajdą się m.in. te związane z realizacją programów dobrowolnych odejść w zakładach grupy, w których nastąpi optymalizacja operacyjna. Do tego dojdzie też konieczność dostosowania systemów informatyczno-logistycznych.

Piguła informacyjna spółki Colian

– Przy przejęciu tej skali zawsze należy spodziewać się znaczących kosztów integracji. Ze względu na ten czynnik zakładałem w moich prognozach, że korzyści z przejęcia będą widoczne na poziomie wyniku netto dopiero w 2015 r. Na 2013 r. oczekuję oczyszczonego zysku netto na poziomie 26,8 mln zł, czyli o 25 proc. mniej rok do roku – mówi Adam Kaptur, analityk Millennium Domu Maklerskiego. Zaznacza, że jeżeli jednak całość kosztów zostałaby zaksięgowana w 2013 r., tegoroczny wynik byłby słabszy, ale za to dodatnie efekty akwizycji mogłyby pojawić się już w 2014 roku.

Inwestorzy niezbyt się przejęli informacjami płynącymi ze spółki i perspektywą negatywnego wpływu transakcji na wyniki za 2013 i 2014 r. Wczoraj po południu kurs Coliana się nie zmieniał i wynosił 2,45 zł. Od początku roku wzrósł o 12 proc. Dla porównania w tym okresie WIG stracił 1,5 proc., a WIG20 10 proc.

Problematyczna wycena

Sprawozdania finansowe Solidarności są konsolidowane od początku maja. W odpowiedzi na pytania SII Colian podał, że w 2012 r. przejęta firma wypracowała 253,5 mln zł przychodów, około 2,1 mln zł zysku operacyjnego oraz niespełna 0,4 mln zł czystego zarobku. Wyniki były gorsze niż rok wcześniej. Jak wskazuje DM Banku BPS, na poziomie operacyjnym oraz netto marże wynosiły odpowiednio 0,8 proc. i 0,1 proc. w 2012 roku wobec 2,8 proc. i 2,1 proc. rok wcześniej. Z kolei przychody skurczyły się o 2,8 proc.

Zarząd podkreśla jednak, że w dłuższej perspektywie transakcja przyniesie Colianowi szereg korzyści. Mają się wiązać m.in. z wejściem na perspektywiczny rynek pralin, wykorzystaniem krajowej sieci dystrybucyjnej Solidarności oraz możliwością znaczącego zwiększenia eksportu. Około 20 proc. sprzedaży Solidarności trafia teraz za granicę do blisko 50 krajów. Colian upatruje w tym dużej szansy dla własnych produktów.

Giełdowa spółka zapłaciła za Solidarność 208 mln zł. Transakcja została sfinansowana ze środków własnych Colian Sweet i kredytu. Już w momencie ogłaszania zakupu analitycy – bazując na dostępnych danych finansowych – zgodnie orzekli, że Colian przepłacił. Zdania nie zmienili. – Podtrzymujemy wcześniejsze stanowisko, iż zapłacona cena za przejmowane przedsiębiorstwo była bardzo wysoka – komentuje Marcin Stebakow z DM Banku BPS.

[email protected]