Acciona nie daje się kryzysowi

Hiszpańska spółka budowlana Acciona, inwestor strategiczny Mostostalu Warszawa, jest notowana na giełdzie w Madrycie. Jej kapitalizacja wynosi obecnie ok. 2,7 mld euro. Roczne obroty przekraczają 3 mld euro. Koncern systematycznie notuje zysk netto. W ciągu ostatniego roku jego papiery dały stopę zwrotu w wysokości 4,75%, co wobec spadku indeksu giełdy madryckiej w tym samym czasie o 25% jest wynikiem całkiem dobrym.

Acciona to hiszpańska spółka, specjalizująca się przede wszystkim w branży budowlanej, ale również na przykład w logistyce. Firma zajmuje się m.in. budową infrastruktury (autostrady, drogi, metro, koleje, tunele, mosty itd.), budownictwem przemysłowym (centra handlowe, kompleksy biurowe, obiekty hotelowe, sportowe itd.), projektowaniem i deweloperką. Jest również operatorem (zarządza i pobiera opłaty) autostrad i sieci kolejowych, właścicielem parkingów, miejskich firm porządkowych. Działa także w branży energetycznej. Do niedawna była też istotnym graczem na hiszpańskim rynku telekomunikacyjnym, ale praktycznie wycofała się z niego po sprzedaży udziałów w hiszpańskim oddziale operatora telefonii komórkowej - Vodafone. Pozbyła się też papierów tej brytyjskiej firmy.

Wśród najbardziej znanych obiektów, których wybudowaniem może poszczycić się hiszpański koncern, można wymienić najdłuższy pas startowy w Europie na lotnisku Barajas w Madrycie czy odcinki metra w stolicy Wenezueli - Caracas, Hongkongu i amerykańskim mieście San Juan de Puerto Rico. W całości zbudował też podziemną kolej w kolumbijskim Medellin. Warto zwrócić uwagę, że Hiszpanie byli jednym z wykonawców największego obecnie budynku na świecie - bliźniaczych wież Petronas Towers w Kuala Lumpur, stolicy Malezji.

Necso - firma budująca

infrastrukturę komunikacyjną

Budownictwo obiektów infrastruktury komunikacyjnej jest tradycyjnie głównym obszarem działalności Acciony. Najważniejsza jednostka działająca w tym sektorze w grupie hiszpańskiej firmy to Necso. Jest to jedno z najstarszych przedsiębiorstw w Hiszpanii, które pierwsze linie kolejowe budowały w tym kraju już w 1860 r. Od 1988 r. Necso jest zaangażowana w budowę hiszpańskiej sieci szybkiej kolei, która ma być jedną z najnowocześniejszych na świecie.

Wyjście z telekomunikacji...

W styczniu br. Acciona częściowo wycofała się z rynku telekomunikacyjnego. Zrealizowała opcję sprzedaży 6,2% udziałów w hiszpańskiej jednostce należącej do brytyjskiego potentata branży telefonii komórkowej - Vodafone Group. Za papiery Airtel Movil, bo tak wcześniej nazywała się ta firma, Acciona otrzymała ponad 2 mld euro. Dodatkowo firma pozyskała 721 mln euro w wyniku sprzedaży 0,4-proc. udziału w samym Vodafone Group. Bardzo istotne jest to, że potentat budowlany, aby uniknąć podatku, powinien środki uzyskane z realizacji tych opcji przeznaczyć na inwestycje.

Na początku lutego br. Acciona otrzymała gorszą rekomendację od analityków hiszpańskiego biura maklerskiego Ibersecurities. Zalecili oni sprzedaż papierów spółki wobec wcześniejszej rekomendacji trzymania akcji, uznając, że nie ma ona przygotowanej dokładnej strategii ekspansji. Chodziło właśnie o brak planów zainwestowania prawie 2,7 mld euro pochodzących ze sprzedaży udziałów telekomunikacyjnych. Wcześniej Acciona zdążyła tylko poinformować, że zamierza kupić operatora hiszpańskich autostrad - Empresa Nacional de Autopistas (ENA). Jednak wówczas nie podała, co zamierza zrobić z resztą środków.

...wejście w branżę

użyteczności publicznej?

Dopiero w końcu marca br. jeden z członków zarządu Acciony podał nieoficjalnie, że kolejne środki ze sprzedaży udziałów telekomunikacyjnych spółka ma zamiar przeznaczyć na przejęcia hiszpańskiej firmy Cespa. Jest to jeden z największych lokalnych koncernów branży użyteczności publicznej i przejęcie go przez Accionę pomogłoby jej zwiększyć udział w tym sektorze na rynku hiszpańskim. - Nie byłbym zaskoczony, gdyby doszło do tej transakcji, ale na razie wszystko rozbija się chyba o cenę. Myślę jednak, że transakcja ta byłaby korzystna dla Acciony - mówił, cytowany przez Bloomberga, Santiago Molina, analityk z biura maklerskiego Ibersecurities, tego samego, które miesiąc wcześniej obniżyło rekomendację spółki, właśnie za brak strategii ekspansji po pozbyciu się aktywów telekomunikacyjnych.Rządowe zamówienia

pomogły zwiększyć zysk

Acciona, która jest piątą co do wielkości spółką budowlaną w Hiszpanii, w ub.r. zanotowała 16-proc. wzrost zysku - do 159,6 mln euro - przy wzroście sprzedaży o 13%, do 3,4 mld euro. Ten dobry rezultat spółka zawdzięczała specjalnym kontraktom rządowym. Władze hiszpańskie uruchomiły przed trzema laty specjalny projekt rozbudowy infrastruktury, na który postanowiły przeznaczyć aż 114 mld euro. Korzystają z niego nie tylko spółki budowlane, takie jak właśnie Acciona czy konkurencyjne, m.in. Dragados lub Ferrovial (strategiczny inwestor Budimeksu), ale również firmy działające w branży usługowej. Projekt rządu hiszpańskiego ma zostać sfinalizowany do końca 2007 r., więc przynajmniej jeszcze przez cztery lata Acciona ma praktycznie zagwarantowany stabilny wzrost wpływów.

Acciona w Polsce

Hiszpańska firma zainteresowała się naszym rynkiem w 1999 r. W połowie roku zdecydowała się na inwestycję w Mostostal Warszawa, kontrolowany przez Elektrim. Najpierw zawarła porozumienie o współpracy z Elektrimem (przypomnijmy, że później Hiszpanie kupili obligacje zamienne warszawskiego konglomeratu), kilka dni później ogłosiła wezwanie na 24% walorów polskiej firmy budowlanej po 25 zł. Oferta zakończyła się sukcesem. Hiszpanie od początku deklarowali, że nie interesuje ich udział większościowy i nie zamierzają starać się o wycofanie spółki z notowań giełdowych.

Konflikt z Elektrimem

Początkowo nowy inwestor strategiczny współpracował z drugim dużym akcjonariuszem Mostostalu, Elektrimem. Jednak później wizje rozwoju Mostostalu prezentowane przez obu akcjonariuszy zaczęły się znacząco różnić. W połowie 2000 r. stanowisko prezesa Mostostalu (po wieloletnim szefie Karolu Heidrichu) objął związany z Accioną Neil Balfour. Okazał się bardzo kontrowersyjnym prezesem. Jego inwestycje ze środków Mostostalu w założoną przez siebie spółkę wzbudziły sprzeciw Elektrimu. Otwarty konflikt trwał kilka miesięcy. Hiszpanie, aby zwiększyć swoją siłę w Mostostalu, zdecydowali się na ogłoszenie kolejnego wezwania, które zignorował Elektrim. Acciona na początku 2001 r. skupiła dalsze 25% akcji, płacąc jednak znacznie mniej niż za pierwszym razem, bo tylko 14 zł. W efekcie wezwania dysponowała 49-proc. udziałem w kapitale i głosach i ten poziom utrzymuje do dzisiaj. Mimo nierównych sił, konflikt trwał. Mostostal miał w pewnym momencie po dwie rady nadzorcze i dwa zarządy. Porozumienie osiągnięto dopiero w połowie 2001 r. Elektrim poszedł na pewne ustępstwa, m.in. zgodził się na pozostanie na stanowisku prezesa Neila Balfoura. Konflikt akcjonariuszy ostatecznie zakończyło dopiero odejście N. Balfoura. Nowym prezesem został w maju 2002 r. Krzysztof Szamałek, którego po pół roku zastąpił przedstawiciel Acciony - Santiago de la Fuente Ramirez.

Know-how i restrukturyzacja

Dotychczas Hiszpanie nie mogą się pochwalić jakimś spektakularnym sukcesem na polskim rynku, jak chociażby Ferrovial, ich największy rywal, który wraz z Budimeksem zrealizuje kontrakt na budowę nowego terminalu na warszawskim lotnisku Okęcie. Uczestniczą natomiast w restrukturyzacji Mostostalu Warszawa, dostosowując jego działalność do standardów swojej grupy. Dostarczają także niezbędne know-how. Polska spółka ma skoncentrować się na kilku sektorach: budownictwie infrastruktury i mostów, budownictwie energetycznym, przemysłowym i ochrony środowiska oraz nieruchomościach. Analitycy dosyć pozytywnie oceniają zmiany organizacyjne w Mostostalu. Ich efektem są dobre wyniki finansowe na tle całej, pogrążonej w kryzysie, branży budowlanej. Po wpadce w 2000 r. (warszawski holding zanotował 44 mln zł straty netto), ostatnie dwa lata przyniosły już zyski. W ubiegłym roku wynik netto wyniósł 11,5 mln zł (według raportu skonsolidowanego), a w 2001 r. 14,4 mln zł.Acciona liczy, że inwestycja w Mostostal, która kosztowała ją niespełna 100 mln zł, przyniesie wymierne korzyści po wejściu Polski do Unii Europejskiej. To między innymi na funduszach unijnych wyrosła siła koncernu w Hiszpanii. Inwestor z Półwyspu Iberyjskiego wie zatem doskonale, że jest o co walczyć. A poprzez zakup pakietu akcji Mostostalu Warszawa zajął bardzo dobrą pozycję wyjściową.