Enterprise Investors przyjmuje oferty na Skarbiec TFI

Ipopema Securities złożyła ofertę na zakup Skarbca – wynika z naszych informacji. Zainteresowany transakcją jest również PKO BP.

„Zgodnie z nową strategią PKO Bank Polski jest otwarty na przejęcia, w tym między innymi na zakup aktywów TFI i zintegrowanie ich w ramach grupy kapitałowej. Nie komentujemy spekulacji odnośnie do konkretnych transakcji" – brzmi komentarz PKO BP. Ipopema odmówiła jakiegokolwiek komentarza.

Jak się dowiedzieliśmy, apetyt na Skarbiec ma również Altus TFI. PZU, które wymieniało się jako jednego z kandydatów do przejęcia Skarbca w 2011 r., tym razem nie jest zainteresowane transakcją.

Skarbcem nie są już zainteresowani Investors Holding i Abris Capital Partners. – Nie ma nas w tym procesie – takie stanowisko przekazał nam Grzegorz Dróżdż, rzecznik Investors. Holding razem z funduszem private equity wciąż czeka na zgodę Komisji Nadzoru Finansowego na przejęcie BPH TFI.

– Najbardziej zdeterminowana do tej pory wydaje się Ipopema. Skarbiec to TFI, które pasowałoby do jej modelu biznesowego – działa zarówno w segmencie funduszy otwartych, jak i zamkniętych poprzez zewnętrzną sieć sprzedaży – mówi nasz rozmówca, związany z branżą funduszy inwestycyjnych.

Nie ma ryzyka

O jakich kwotach mówimy? Z naszych informacji wynika, że Enterprise Investors, właściciel Skarbiec Asset Management Holding, nie są zainteresowani kwotami poniżej 200 mln zł. PKO liczy jednak na to, że będzie mogło zaproponować mniej. – To inwestor, który nie musi się obawiać, że KNF nie wyda mu zgody na transakcję. Tylko z tego powodu może zapłacić 20 proc. mniej niż inni – mówi jedna z osób zbliżonych do transakcji.

Ipopema Securities jednak również nie jest „ryzykownym" partnerem dla Enterprisów – we wrześniu 2011 r. dostała zgodę nadzoru na przejęcie Credit Suisse Asset Management. – Nie jesteśmy zainteresowani kupnem Skarbca za wszelką cenę. Jeżeli transakcja miałyby się odbyć przy wycenie zbliżonej do tej, za którą sprzedano BPH TFI – raczej odpuścimy. To by było zbyt drogo – mówi nasz rozmówca z PKO BP.

W tym kontekście zbyt wysoka cena to ok. 5,5 proc. wartości zarządzanych aktywów – w przypadku BPH TFI było to ponad 170 mln zł za fundusze o wartości 3,1 mld zł (w momencie ostatecznego zamknięcia transakcji, cena może się okazać niższa). Taka wycena w przypadku Skarbiec TFI, zarządzającego 10 mld zł, oznaczałaby ponad 500 mln zł.

– Sprzedający może zapomnieć o takiej cenie. Wycena będzie w znacznej mierze bazować na najbardziej rentownych funduszach Skarbca, które stanowią ok. 30 proc. wszystkich aktywów TFI – mówi osoba zbliżona do transakcji. Wycena rzędu 5,5 proc. wartości aktywów funduszy rynku kapitałowego oznaczałaby poziom 165 mln zł.

Nie ma pośpiechu

Sprzedaż Skarbca może się jeszcze przedłużyć – żadna z instytucji nie działa pod presją czasu. Enterprise Investors zawsze mogą wyjść z inwestycji przez giełdę, jeżeli żaden inwestor branżowy nie zaproponuje wystarczającej ceny. Na początku kwietnia sprzedali udziały w giełdowym Kruku. Praktycznie jednocześnie zmniejszyli swoje zaangażowanie w Magellanie z  67,7 proc. do 33,8 proc.

[email protected]