Pioneer Pekao IM: Poprawa powinna nastąpić do końca roku

Pytania do... Petera Bodisa, wiceprezesa Pioneer Pekao IM

Czy sierpniowe spadki wpłyną na zmianę strategii funduszy inwestycyjnych?

Strategia inwestycyjna funduszy zmieniła się gwałtownie już po ostatnim kryzysie. Teraz, tak jak w wypadku Pioneer Pekao TFI, sprowadza się ona do możliwie jak najszybszego reagowania na wydarzenia rynkowe. W każdym momencie może pojawić się jakaś negatywna informacja, jak np. problem Włoch, którego nikt się nie spodziewał. Osobiście nie dostrzegam wyraźnych gospodarczych przyczyn, dla których rynki miałyby stracić ostatnio tak wiele, tak szybko.

Myślę, że trading będzie odgrywał coraz większą rolę na rynkach. W najbliższym czasie duży wpływ będzie miała nie gospodarka, lecz polityka. Można prognozować sytuację gospodarczą, analizować kondycję spółek, ale zachowań polityków nie jesteśmy w stanie przewidzieć.

Czy możemy liczyć, że w najbliższym czasie nastąpi poprawa na rynkach akcji, wyraźne długotrwałe odbicie?

Moim zdaniem do końca roku powinno to nastąpić. Myślę, że recesja nie jest prawdopodobna, jednak zła sytuacja na rynkach potrwa co najmniej do listopada. Normalnie przy głębokiej recesji polityka monetarna jest bardzo restrykcyjna. Teraz jest wręcz przeciwnie. Inflacja będzie spadała w IV kwartale, dlatego kraje wschodzące już redukują stopy procentowe, np. Turcja czy Brazylia. Na ich przykładzie dobrze widać, jak reagują spółki, gdy polityka monetarna przestaje być restrykcyjna – indeksy giełdowe rosną tam od kilku tygodni. Polityka monetarna, stopy procentowe, podaż pieniądza są zawsze bardzo dobrym wskaźnikiem wyprzedzającym koniunktury. To może zmienić do końca roku sytuację w gospodarkach wschodzących, które nie mają strukturalnych problemów, ich zadłużenie jest niskie. A to rynki wschodzące, do których zaliczamy Polskę, w znacznej mierze odpowiadają za dynamikę światowego wzrostu.

Co mogą teraz robić inwestorzy?

Teraz, kiedy praktycznie wszystkie spółki są bardzo tanie, według nas jest dobry moment na szukanie firm dobrej jakości – z wysoką stopą dywidendy, dodatnimi przepływami gotówkowymi i dużym udziałem w rynku. Kupowanie silnych fundamentalnie  spółek, gdy są mocno przecenione, to dobra inwestycja.

Ostatnio mieliśmy wiele przykładów, że koncentrowanie się nawet na fundamentalnie dobrych spółkach może się okazać bardzo ryzykowne...

Dla dużych instytucji, takich jak Pioneer Pekao TFI, znaczne zaangażowanie w jedną spółkę jest bardzo ryzykowne. O tym, czy będzie można zaangażować się w większym stopniu w różne firmy, zadecyduje sytuacja polityczno-gospodarcza. Nie zmienia to faktu, że teraz jest dobry czas na poszukiwanie inwestycji i niekoniecznie trzeba kupić od razu 10-proc. pakiet walorów, lecz raczej zaangażować się w dziesięć spółek po 1 proc. udziałów w każdej. Trwa wychodzenie z inwestycji, jakie się nie sprawdziły – mamy kilka spółek w portfelach, których będziemy się pozbywać. Polski rynek jest za płytki dla instytucji operujących takimi aktywami jak my (15,4 mld zł na koniec sierpnia – redakcja). Będziemy szukać w pewnym zakresie okazji za granicą.