Transakcja na rynku private equity - nominacje

Mid Europa

Zbigniew Rekusz partner funduszu

Rynek z zainteresowaniem śledził transakcję sprzedaży sieci przychodni Lux Med. Wiadomo było, że stara się o nią wielu inwestorów – zarówno finansowych jak i branżowych. Pod koniec grudnia 2012 r. Mid Europa Partners poinformowała o zawarciu transakcji z medyczno-ubezpieczeniową Bupą. Udało jej się sprzedać Lux Med za aż 400 mln euro, podczas gdy na rynku wcześniej mówiło się, że cena będzie zapewne na poziomie około 1 mld zł. Osiągnięta wycena pozwoliła Mid Europie zrealizować dwuipółkrotny zwrot z inwestycji. Sprzedaż Lux Medu jest największą transakcją wyjścia z inwestycji funduszu private equity w Polsce od czasu sprzedaży Aster przez Mid Europę w 2010 r. i największą transakcją private equity w naszym kraju w 2012 r. Obecnie jedynym warunkiem sfinalizowania sprzedaży jest zgoda Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Mid Europa podkreśla, że nie powinno być z tym żadnych problemów, ponieważ Bupa nie działa na rynku polskim. Jest obecna w wielu innych krajach – m.in. w Wielkiej Brytanii, Hiszpanii, Australii, Nowej Zelandii oraz w Stanach Zjednoczonych. Obsługuje około 10,8 mln klientów. Mid Europa Partners jest wiodącym funduszem typu private equity inwestującym w Europie Środkowej i Turcji. Działając z Londynu, Budapesztu, Stambułu i Warszawy doradza i zarządza funduszami o wartości około 3,2 mld euro. Inwestuje na rynkach regionu od 1999 r. Sprzedaż Lux Medu to niejedyna transakcja, którą można zapisać na konto MEP w 2012 r. Fundusz przejął m.in. działającą na rynku diagnostyki laboratoryjnej firmę Alpha Medical. Przegrał natomiast z Adventem rywalizację o Eko Holding. Przedstawiciele MEP podkreślają, że fundusz stara się zrealizować jedno lub dwa przejęcia w ciągu roku. Dlatego należy się spodziewać, że w 2013 r.  dojdzie do jakiejś akwizycji w Polsce. Fundusz jest zainteresowany przede wszystkim firmami z segmentu medycznego, handlowego oraz telekomunikacyjnego. KMK

Advent International

Paweł Ryszkiewicz dyrektor funduszu

W ubiegłym roku byliśmy świadkami niezwykle ciekawej rywalizacji dwóch funduszy private equity o tę samą spółkę. Bohaterami tej historii są Eko Holding, Mid Europa Partners oraz Advent International. Wygrał ten ostatni. To również on jako pierwszy ujawnił swoje zamiary wobec Eko Holdingu. We wrześniu 2012 r. ogłosił wezwanie z ceną 4,1 zł za akcję handlowej spółki. Szybko do gry włączyła się Mid Europa, sugerując, że może zaoferować inwestorom dużo więcej. W reakcji na to Advent podniósł cenę do 4,7 zł, a następnie do 5,6 zł. W międzyczasie Mid Europa ogłosiła kontrwezwanie z ceną 5,5 zł, a po kilku dniach poszła ona w górę do 6,35 zł (lub 5,85 zł – w zależności od terminu zapisów). Inwestorzy finansowi trzymali stronę Mid Europy i to właśnie w tym funduszu widzieli sojusznika, dzięki któremu mogą dostać więcej pieniędzy za akcje Eko Holdingu. Jednak kiedy Advent rzutem na taśmę – w ostatnim dniu zapisów – podniósł cenę w wezwaniu do 7 zł (cała firma została wyceniona na 340 mln zł), wówczas fundusze solidarnie sprzedały papiery. Losy tej transakcji zależały jednak przede wszystkim od decyzji największego akcjonariusza Eko Holdingu Krzysztofa Gradeckiego. Razem z żoną miał on w tej spółce pakiet kontrolny. Od początku skłaniał się ku propozycji Adventu. Uważał, że jest ona dla jego spółki lepsza, ponieważ Advent nie posiada konkurencyjnej względem Eko Holdingu sieci. Tymczasem Mid Europa jest właścicielem sklepów Żabka. W międzyczasie na rynku pojawiły się sugestie, że Gradecki preferuje Advent, ponieważ ma otrzymać od tego funduszu dodatkową premię za swój pakiet. Zarzuty te się nie potwierdziły. Co więcej, Gradeccy za swój pakiet dostali mniej (5,6 zł za akcję) niż pozostali akcjonariusze (7 zł). Advent zamierza niedługo wycofać Eko Holding z warszawskiej giełdy. W trakcie najbliższych trzech-czterech lat chce zainwestować w tę spółkę ponad 100 mln zł, żeby była w stanie konkurować z innymi zagranicznymi sieciami handlowymi i dyskontami. Advent International jest jednym z największych funduszy typu private equity na świecie. Posiada biura w 16 krajach na czterech kontynentach, w tym w Warszawie. Od momentu rozpoczęcia działalności zebrał 19,4 mld euro i przeprowadził ponad 270 transakcji w  35?krajach. Wprowadził w tym czasie 149 spółek na 27 różnych giełd na świecie. KMK

Penta Investments i Eastbridge

Filip Szubert dyrektor inwestycyjny Penty w Polsce

Maciej Dyjas prezes Eastbridge

Pojawienie się Penty Investments w akcjonariacie Empik Media & Fashion to jedna z większych, ale i bardziej nietypowych transakcji ostatnich lat. Fundusz ogłosił wezwanie na 100 proc. akcji grupy wraz z jej głównym akcjonariuszem, czyli Eastbridge, jednak to tylko on je kupował. Co więcej, Eastbridge zadeklarował, że sprzeda część swoich akcji Pencie, aby ich udziały w EMF były na zbliżonym poziomie. Dwukrotnie była podnoszona cena, ponieważ papiery zaczęli skupywać inni akcjonariusze jak ING OFE. EMF według ostatecznej ceny z wezwania został wyceniany na niemal 1,1 mld zł. Od tamtego czasu kurs spółki poszedł mocno w górę i obecnie oscyluje wokół poziomu 18–19 zł, czyli kapitalizacja firmy przekracza 2 mld zł. Ostatecznie w wezwaniu udało się skupić ponad 75 proc. kapitału EMF, dzięki czemu Penta wraz z Eastbridge mają pełną kontrolę operacyjną nad spółką. Jednak nie udało się im wycofać firmy z giełdy, co było jednym z celów operacji. Kolejne wezwanie w najbliższym okresie nie jest planowane. Obecnie trwa proces restrukturyzacji EMF, zwłaszcza jeśli chodzi o odzieżową część biznesu grupy. Spółka zrezygnowała już z prowadzenia sklepów kilku marek, z innymi są zmieniane umowy z systemu franczyzowego na formułę joint venture, jednak nie wszyscy operatorzy zgadzają się na takie rozwiązanie. Efekty zmian w części odzieżowej spółki mogą być widoczne już pod koniec tego roku. Penta Investments działa na polskim rynku już od wielu lat, ale zrobiło się o niej głośno po zakupie w 2007 r. sieci handlowej Żabka. Spółka ta została sprzedana w 2011 r. i jak twierdzą przedstawiciele funduszu była to jedna z najlepszych transakcji w jego historii. Polska jest dla Penty trzecim co do ważności rynkiem po Słowacji i Czechach. Należy do niej choćby sieć aptek Dr Max, spółka bukmacherska Fortuna. Ostatni zakup to firma Clar System. P.M.

Enterprise Investors

Jacek Siwicki prezes

Sprzedaż Zelmera przez Enterprise Investors to największa transakcja w branży AGD od wielu lat. Niemiecki koncern BSH, znany z marek Bosch czy Siemens, zaoferował w wezwaniu 40 zł za akcję rzeszowskiej spółki, czyli jej wycena przekroczyła 600 mln zł. Zaoferował prawie 40–proc. premię w stosunku do sześciomiesięcznej średniej ważonej ceny walorów na giełdzie. Wiadomo, że lista chętnych na Zelmera była długa i wbrew wcześniejszym informacjom nie byli to wyłącznie inwestorzy finansowi, ale także wielu branżowych. Wezwanie ogłoszone przez BSH miało się już zakończyć, ale jego termin został przełożony z powodu braku stanowiska Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów wobec transakcji. Dla Enterprise Investors, głównego udziałowca Zelmera z 49 proc. pakietem akcji, to kolejna udana transakcja wyjścia ze spółki. Akcjonariuszem tej giełdowej firmy został w 2005 r., płacąc za akcje średnio 15 zł. Inwestycja w Zelmer zwróciła się funduszowi już w trzech czwartych tylko dzięki wpływom z dywidend. Enterprise Investors kierowany przez Jacka Siwickiego działa na rynku od 1990 r. Założony przez Johna Birkelunda oraz Roberta Farisa utworzył dotąd osiem funduszy o łącznym kapitale 2 mld euro. Dotychczasowe inwestycje w niemal 130 firm miały wartość 1,5 mld euro. Z ponad 90 już zakończonych projektów Enterprise Investors uzyskał łącznie 1,7 mld euro wpływów. W tym roku ogłosił już dwie transakcje – zainwestował 9 mln zł w EP Serwis, firmę oferującą kompleksową obsługę w zakresie gospodarki paletowej oraz wspólnie z inwestorem mniejszościowym, Morgan Stanley Alternative Investment Partners, objął większościowy pakiet udziałów w Scitec Holding. To międzynarodowy producent i dystrybutor odżywek dla sportowców. Wartość transakcji i wielkość nabytego pakietu nie zostały podane. P.M.