OFE trzymają się akcji, kupują za granicą

Mimo mniejszego wymogu zaangażowania w akcje, fundusze emerytalne wciąż mają ich dużo w portfelach. Uciekają jednak na rynki obce.

Jak wynika z wyliczeń „Parkietu", tylko w pierwszym kwartale tego roku wartość akcji zagranicznych w portfelach otwartych funduszy emerytalnych wzrosła o 3 mld zł i wynosi już 8,5 mld zł. To najwyższy poziom w historii OFE. Fundusze nadal mają też sporo akcji notowanych na GPW. Łączne walory spółek giełdowych stanowią przeszło 85 proc. ich portfeli.

Eksodus trwa

Nasze szacunki wskazują, że w marcu wartość zakupionych przez fundusze akcji była o 0,5 mld zł większa niż tych sprzedanych. OFE dokupiły giełdowych aktywów zarówno w Warszawie, jak i na rynkach zagranicznych. Skala zakupów akcji netto na rodzimym rynku była jednak niewielka i wyniosła mniej niż 100 mln zł. OFE kolejny miesiąc chętnie za to angażowały się na giełdach światowych. Wartość akcji zagranicznych w portfelu OFE powiększyła się o ponad 420 mln zł.

Po unettowieniu tej kwoty o benchmark złożony z globalnego indeksu giełdowego MSCI World oraz kursu dolara i euro wynika, że OFE nabyły w ubiegłym miesiącu zagranicznych akcji netto prawie za 0,4 mld zł. Od przeprowadzonych ponad rok temu zmian w OFE wartość akcji zagranicznych w ich portfelach powiększyła się o 3,5 mld zł.

Zdaniem Marcina Petelskiego, który zarządza portfelem akcji w Nordea PTE inwestycje, akcje zagraniczne OFE traktują zarówno jako instrument pozwalający zachować płynność funduszu, jak i ciekawszy z punktu widzenia inwestycyjnego.

– Indeks WIG20 od pięciu lat pozostaje w trendzie bocznym, co wskazuje, że spółki wchodzące w jego skład nie generują zbyt dużo wartości dla akcjonariuszy – mówi. – W tym czasie akcje na rynkach krajów rozwiniętych istotnie wzrosły. Indeks S&P 500 wzrósł w 2014 r. (wyrażony w złotych) o ponad 30 proc. – zauważa Petelski. Jego zdaniem w efekcie w ubiegłym roku akcje zagraniczne posiadane przez OFE były istotnym czynnikiem wpływającym na wyniki funduszy.

Jak jednak wskazuje Tomasz Rak, zarządzający portfelem akcji w PKO PTE, wprowadzony w listopadzie mechanizm suwaka wymaga większej płynności portfela OFE, której fundusze szukają właśnie na zagranicznych rynkach. Zarządzający zaznacza jednak, że inwestycje na zagranicznych rynkach podnoszą ryzyko związane z wahaniami kursów walut. – Równocześnie jednak, gdy OFE ma w portfelu akcje denominowane w różnych walutach, część tych czynników ryzyka się znosi – zauważa. – Dodatkowo większość inwestycji zagranicznych OFE dotyczy akcji kwotowanych w euro, walucie relatywnie mało zmiennej względem złotego – dodaje.

OFE akcjami stoją

Jak zauważa Tomasz Rak, chociaż OFE od stycznia 2015 roku mają możliwość istotnego zmniejszenia zaangażowania w akcje – nawet do 55 proc. wartości aktywów – to udział walorów spółek w portfelu funduszy jest wysoki. – Wynosi 85 proc. i nie spada – podkreśla Rak.

– Biorąc pod uwagę subkonto w ZUS, zaangażowanie w akcje w portfelu przyszłego emeryta w ciągu 13 miesięcy od stycznia 2014 roku, praktycznie nie zmieniło się i wynosiło około 40–42 proc. – dodaje zarządzający.

Wbrew wcześniejszym oczekiwaniom OFE nie próbują stabilizować swoich portfeli obligacjami korporacyjnymi. Fundusze emerytalne po zeszłorocznych intensywnych zakupach za prawie 2 mld zł na firmowym rynku długu przestały się angażować w te aktywa. Od listopada ubiegłego roku wartość portfela obligacji przedsiębiorstw w OFE utrzymuje się w zasadzie na stałym poziomie około 8 mld zł.

Ustabilizował się też poziom gotówki wśród aktywów funduszy emerytalnych. Po rządowych zmianach ta pozycja szybko przyrastała z 5 mld zł w lutym do niemal 12 mld zł w październiku, ponieważ OFE gromadziły zasoby pod obsługę mechanizmu suwaka.

Według naszych szacunków na koniec marca fundusze miały w postaci depozytów bankowych 7,6 mld zł, czyli nieznacznie mniej niż w lutym. Kwota ta nie powinna już jednak podlegać większym wahaniom, ponieważ stały napływ pieniędzy ze składek (około 260 mln zł miesięcznie) równoważą comiesięczne odpływy suwakowe o podobnej wielkości.

[email protected]