Szwedzka korona jak kanarek w kopalni

To ważna lekcja dla banków centralnych, kiedy będą chciały zmienić politykę pieniężną.

W minionym miesiącu szwedzka korona osiągnęła najwyższy kurs ważony wymianą handlową od ponad roku. Sprawiły to m. in. dane o inflacji i tempie wzrostu (4,5 proc. rok do roku w IV kwartale 2015) sugerujące, że kraj ten znalazł się w punkcie zwrotnym. Niektórzy politycy uznali, że gospodarka rozwija się w tak dobrym tempie, że można zrezygnować ze zwiększania stymulacji koniunktury.

Jednak mocniejszy kurs waluty zniechęca do tego, ponieważ powoduje takie skutki jak zaostrzenie polityki pieniężnej. Traderzy są przekonani, że korona nadal będzie się umacniać, co może przyspieszyć zwyżkę jej notowań, jeśli Riksbank zasygnalizuje gotowość do zmiany obecnej łagodnej polityki.

- Riksbankowi trudno będzie się z niej wycofać, ponieważ, jeśli to uczyni będzie to miało znaczący wpływ na kurs - twierdzi Carl Hammer, główny strateg walutowy banku SEB, drugiego co do skali działania dilera walutowego w regionie według rankingu Euromoney Institutional Investor.

Według niego do końca czerwca korona wobec euro osiągnie poziom 9,1 SEK (obecnie 9,22)., zaś na koniec roku będzie 8,9 SEK za euro. Jeśli Riksbank wycofa się z łagodzenia polityki pieniężnej wówczas, jak przekonuje Hammer, kurs szybko podskoczy do około 9 za euro , co zmusi bank centralny do osłabienia korony.

W obliczu takich problemów jakie ma Szwecja wcześniej czy później staną też banki centralne innych państw rozwiniętych gospodarczo, jeśli zaczną zastanawiać się nad odwrotem od ujemnych stóp procentowych i rezygnacją ze skupu aktywów z rynku. Jednocześnie wzmaga to spekulacje, iż bezprecedensowa stymulacja pozostanie na długo, co z kolei potęguje zmienność na rynkach walutowych.

- Riksbank ma świadomość, że z chwilą, kiedy zasygnalizuje gotowość do większej tolerancji dla aprecjacji korony rynki zaczną zachowywać się bardziej agresywnie - zwraca uwagę Geoffrey Yu, strateg UBS Wealth Management, firmy, której klienci powierzyli aktywa o wartości 2 bilionów dolarów. Jego zdaniem w okresie 12 miesięcy kurs korony wobec euro wzrośnie o 2 proc. do 9 SEK za wspólną walutę. "

Niektórzy członkowie władz Riksbanku uważają, że właśnie nadszedł czas, by spróbować coś zmienić.

Kiedy w lutym Riksbank obciął stopę repo do minus 0,5 proc. i powtórzył ostrzeżenie , iż jest gotowy hamować aprecjację korony, wiceprezes tej instytucji Martin Floden sprzeciwił się interwencji na rynku walutowym twierdząc, że koszt kredytu nie powinien nadmiernie spadać.

Jego koleżanka Cecilia Skingsley powiedziała natomiast gazecie „Svenska Dagbladet", że tolerowałaby silniejszą walutę i trudno byłoby ja przekonać do dalszego stymulowania gospodarki.