Zagranica kupuje papiery, ale obsługa dużo kosztuje

W 2012 r. Polska będzie płacić inwestorom z zagranicy już blisko 24 mld zł. Kiedy koszty obsługi będą znowu spadać?

Koszty związane z obsługą zagranicznego zadłużenia stale rosną. Na koniec kwietnia sięgnęły 4,13 mld zł, co stanowiło 50 proc. sumy zaplanowanej na cały rok. W 2009 r. na ten cel wydaliśmy 6,7 mld zł, o 500 mln zł więcej, niż pierwotnie zakładano. MF tłumaczy to m.in. deprecjacją złotego.

[srodtytul]Już 3 proc. PKB[/srodtytul]

Ten poziom to jednak niewiele w porównaniu z szacunkami, jakie zawarło Ministerstwo Finansów w dokumencie rejestracyjnym złożonym w amerykańskiej komisji nadzoru finansowego (SEC) w związku z planowaną emisją obligacji dolarowych. MF podaje tam, że wydatki na odsetki i spłatę zobowiązań zagranicznych w 2012 r. sięgną 7,1 mld USD (23,6 mld zł). Przy szacowaniu tej kwoty przyjęto, że Polska spłaci wszystkie zapadające papiery.

Tymczasem według ostatniej strategii zarządzania długiem wydatki związane z obsługą zagranicznych zobowiązań wyniosą w 2012 r. o, 6 proc. PKB (8,8 mld zł). Razem z wydatkami związanymi z rynkiem krajowym będzie to już 44,2 mld zł, czyli 3 proc. PKB. To tyle, ile maksymalny poziom deficytu finansów publicznych akceptowany przez Brukselę.

[srodtytul]Warto sprzedawać za granicą[/srodtytul]

Ministerstwo Finansów ocenia, że emisje zagraniczne są potrzebne mimo ryzyka kursowego, jakie ze sobą niosą (deprecjacja polskiej waluty zwiększa wydatki na odsetki i spłatę obligacji liczone w złotych). – Strategia elastycznego podejścia do rynku krajowego i zagranicznego przynosi wymierne korzyści. Możliwość wyjścia na rynki zagraniczne daje inwestorom pewność, że część potrzeb pożyczkowych będzie sfinansowana poza rynkiem krajowym, co ogranicza presje na wzrost rentowności krajowych bonów i obligacji – mówi Piotr Marczak, dyrektor Departamentu Długu Publicznego w MF.

[srodtytul]Czy inwestorzy kupią papiery?[/srodtytul]

Janusz Jankowiak, główny ekonomista Polskiej Rady Biznesu, ocenia, że rzeczywiste koszty finansowania mogą być zupełnie inne, wszystko zależy od tego, jaką część zadłużenia uda się zrolować (czyli spłacić emisją nowych papierów).

– Ciekawą kwestią w tym kontekście jest to, czy do 2012 roku sytuacja na światowych rynkach finansowych poprawi się na tyle, że będziemy w stanie dużo pożyczyć bez żadnych problemów – mówi Piotr Bujak, ekonomista BZ BWK. – Wiele innych krajów również będzie musiało wówczas zaciągać nowy dług na spłatę starych zobowiązań, powstałych m.in. ostatnio jako efekt działań antykryzysowych – zauważa.

Rosnące koszty odsetek według analityków zmuszą rząd do szukania dalszych oszczędności. 23,6 mld zł to około 7,8 proc. wszystkich wydatków budżetu zaplanowanych na ten rok. Rząd wydaje na obsługę długu już drugie tyle co na obronę narodową.

[ramka][b]Połowa planu zrealizowana [/b]

Rząd sfinansował już 51 proc. potrzeb pożyczkowych na ten rok. Ostatnią majową emisją była sprzedaż rocznych bonów. Na poniedziałkowym przetargu inwestorzy zgłosili popyt za 1,52 mld zł. Resort sprzedał papiery za 794 mln zł przy średniej cenie 9625,52 zł za bon (rentowność 3,848 proc.), czyli na poziomie zbliżonym do poprzednich aukcji.MF zakładało, że w tym roku z emisji papierów skarbowych i pożyczek pozyska rekordowe 196,8 mld zł, z czego na finansowanie budżetu trafić miało 82,1 mld zł. Reszta posłużyć miała spłacie zobowiązań. Na rynku krajowym resort sprzedał papiery za 80,7 mld zł. Resztę pozyskał z emisji zagranicznych.Opublikowany plan podaży bonów i obligacji na czerwiec zakłada sprzedaż bonów o wartości 3,3 – 5,6 mld zł, obligacji dwuletnich za 3 – 4,5 mld zł oraz dziesięcioletnich za 1 – 3 mld zł. Obligacje zaoferuje też Bank Gospodarstwa Krajowego. [/ramka]