PMI w górę, a stopy w dół?

48,8 pkt – tyle wyniósł PMI dla polskiego sektora wytwórczego w październiku, według najnowszych danych S&P Global. W tym tygodniu poznamy jeszcze m.in. decyzję Rady Polityki Pieniężnej ws. stóp procentowych.

Odczyt PMI 48,8 pkt okazał się symbolicznie wyższy od średniej prognoz ekonomistów dla „Parkietu” (48,4 pkt). To także najwyższy poziom od kwietnia. Wynik oznacza, że w sektorze wciąż przeważają negatywne nastroje, ale już tylko lekko (neutralny poziom PMI to 50 pkt), a optymistów wśród ankietowanej kadry kierowniczej przybyło.

W pierwszych miesiącach 2025 r. (luty–kwiecień), po blisko trzech latach nieprzerwanych odczytów poniżej 50 pkt, PMI wychynął ponad tę granicę (do wyników 50,2-50,7 pkt). Później tąpnął do 44,8 pkt w czerwcu, co analitycy wiązali z globalną zmianą polityk celnych. Od lipca PMI jest jednak ponownie w trendzie zwyżkowym.

PMI na drodze do 50 pkt

– W październiku wciąż utrzymywały się trudne warunki biznesowe w sektorze wytwórczym, wynikające według doniesień ze słabego popytu na rynku krajowym i eksportowym – przyznaje Tim Moore, dyrektor ekonomiczny w S&P Global Market Intelligence. – Główny wskaźnik PMI odnotował jednak najwyższy poziom od sześciu miesięcy, ponieważ tempo spadku produkcji i nowych zamówień ponownie wyhamowało i było ogólnie niewielkie. Niektórzy respondenci badania zaraportowali niewielki wzrost zapytań od klientów – dodaje.

Rzeczywiście, dane S&P Global wskazują, że choć poziom produkcji oraz liczba nowych zamówień znów spadły miesiąc do miesiąca, to skala tegoż spadku była najniższa od 6-7 miesięcy. Sprzedaż eksportowa również spadła w najmniejszym stopniu od sześciu miesięcy.

Z danych S&P Global można wyciągnąć też dość optymistyczne wnioski na przyszłość. – Prognozy dotyczące działalności gospodarczej na nadchodzący rok poprawiły się po raz trzeci w ciągu ostatnich czterech miesięcy i były najbardziej optymistyczne od marca – zauważa Moore. Jak wskazują ekonomiści ING Banku Śląskiego, blisko 39 proc. ankietowanych przewidywało wzrost produkcji w horyzoncie najbliższych 12 miesięcy, a spadku wolumenu produkcji spodziewało się 17 proc. respondentów. Co więcej, po raz pierwszy od pół roku zaraportowano niewielkie ożywienie aktywności zakupowej producentów, a wzrost zakupów surowców był najsilniejszy od trzech i pół roku. – Wydaje się to odzwierciedlać większy optymizm co do przyszłych wymagań produkcyjnych, a w niektórych przypadkach plany uzupełnienia wyczerpanych zapasów – wskazuje ekspert.

Na tych względnie niezłych danych jest wyraźna rysa. S&P Global zaraportował bowiem kolejny spadek zatrudnienia w polskim sektorze wytwórczym, w dodatku mocniejszy niż przed miesiącem. „Brak presji na moce przerobowe zachęcił firmy do opóźnienia procesu zastępowania odchodzących pracowników” – napisano w raporcie S&P Global.

Stopy w dół?

Średnia prognoz ekonomistów dla wskaźnika PMI była blisko rzeczywistości. Czy podobną trafnością analitycy popisali się także w przypadku innych danych i wskaźników? Test już w środę, przy okazji decyzji Rady Polityki Pieniężnej ws. stóp procentowych. Większość ankietowanych zespołów (13 z 18) spodziewa się, że RPP obniży stopy o 25 punktów bazowych. Reszta przewiduje pauzę.

Jeszcze przed poprzednim posiedzeniem RPP dominowały oczekiwania, że Rada do końca roku obniży stopy tylko raz. Po październikowej obniżce i późniejszej konferencji prezesa Glapińskiego, który nie wykluczył jednak kolejnego cięcia w listopadzie, przybyło analityków stawiających na taki scenariusz. Kolejne zespoły przekonał piątkowy, szybki szacunek inflacji, który wskazał na spadek do 2,8 proc. względem 2,9 proc. w sierpniu i wrześniu. Był to wynik niespodziewany – średnia prognoz wynosiła 3 proc. Co więcej, prawdopodobnie ten spadek wynikał w sporej mierze z obniżenia się inflacji bazowej z 3,2 proc. w okolice 2,9-3 proc., a ta miara (bez cen energii i żywności) jest ważna dla Rady ze względu na lepszy wgląd w presję popytową w gospodarce.

W dalszej części miesiąca poznamy też m.in. szybki szacunek PKB za trzeci kwartał. Średnio ekonomiści spodziewają się wzrostu o 3,7 proc. r/r, najmocniejszego od trzech lat. Ma on być wiedziony nie tylko nadal silną konsumpcją prywatną (średnia prognoz sugeruje wzrost o 4,4 proc. r/r), ale też pierwszymi sygnałami ożywienia w inwestycjach (średnia prognoz to wzrost o 4,7 proc.).

Foto: GG Parkiet