Polski dług wciąż w cenie. Testem drugie półrocze

Ministerstwo Finansów na ostatnim przetargu w tym kwartale sprzedało obligacje przy najniższym oprocentowaniu w historii.

Łącznie resortowi finansów udało się sprzedać obligacje za ponad 8 mld zł, czyli więcej niż wynosiła oferta (4–6 mld zł). Obligacje 2-letnie sprzedano za ponad 3 mld zł, a papiery 5-letnie za ponad 5 mld zł. Popyt inwestorów przekroczył 11 mld zł.

Rekordowo wysokie ceny

– Przetarg potwierdził ocenę Polski przez inwestorów, jako regionalnego „safe haven". Obligacje 2- i 5-letnie sprzedaliśmy z najniższymi w historii rentownościami – komentuje wyniki przetargu Piotr Marczak, dyrektor Departamentu Długu Publicznego w MF. Rentowność na przetargu wyniosła 3,17 proc. w przypadku papierów dwuletnich i 3,43 proc. w przypadku obligacji 5-letnich. Na poprzednim przetargu w połowie lutego resort sprzedał 2-latki oprocentowane 3,456 proc., a 5-latki 3,521 proc.

Od tamtej pory rentowności papierów na rynku wtórnym spadły, a ceny są teraz bliskie rekordowych poziomów z przełomu 2012 i 2013 r.

– Kupujący dobrze wyceniają szczególnie 2-letnie obligacje, oczekując najwyraźniej kontynuacji cyklu łagodzenia polityki monetarnej przez Radę Polityki Pieniężnej. Dane napływające z gospodarki wciąż nie napawają optymizmem, a zorientowanie części członków Rady na bieżące odczyty danych, sprawia, że scenariusz dalszej obniżki czy nawet obniżek stóp jest całkiem prawdopodobny – mówi Arkadiusz Urbański z Pekao. Mimo że RPP zapowiedziała, że będzie teraz czekać na rozwój sytuacji w gospodarce, rynek wycenia, iż stopy procentowe w Polsce spadną jeszcze o 0,5 pkt proc.

Kupuje zagranica

Ekonomiści spodziewają się, że w najbliższych miesiącach polski dług pozostanie mocny. – Inwestorzy jeszcze długo nie muszą się obawiać podwyżek stóp procentowych, a złoty pozostaje wyjątkowo stabilny. To wszystko sprawia, że ryzyko inwestycji na naszym rynku jest relatywnie niewielkie, a oferowane rentowności, mimo że bliskie historycznym minimom, wciąż są atrakcyjne. Szczególnie dla inwestorów z Japonii czy USA – mówi Paweł Radwański, analityk Raiffeisen Banku. Według najnowszych danych podanych przez MF, udział inwestorów zagranicznych w krajowym długu wzrósł na koniec stycznia do 35,4 proc. z 35,1 proc. na koniec 2012 r. Zadłużenie Skarbu Państwa wyniosło 814,4 mld zł. W ciągu miesiąca wzrosło o ponad 20 mld zł.

Osłabienie polskiego długu możliwe jest bliżej końca roku, jeśli poprawią się przewidywania dla naszej gospodarki. – Rynki mogą wyceniać wzrost kosztu pieniądza oraz wycofanie się głównych banków centralnych z polityki niskich stóp procentowych – mówi Urbański. Prognozuje, że w IV kw. oprocentowanie obligacji 2-letnich wzrośnie do 3,6 proc., 5-letnich do 3,8 proc., a 10-letnich do 4,4 proc.

Dużą niewiadomą wciąż jest kondycja naszych finansów publicznych.

Według szacunków Raiffeisen Banku, w budżecie może w tym roku zabraknąć nawet 20 mld zł. Choć przedstawiciele MF zapewniają, że nie pracują nad nowelizacją, niewykluczone, że będzie ona konieczna. Wtedy inwestorzy mogą zacząć wyprzedawać polskie papiery.

[email protected]