Próby normalizacji...

Nie oczekiwano dalszego obniżania stop procentowych, natomiast nie odrzucano tezy, że bank centralny kierowany przez Mario Draghiego ogłosi przedłużenie programu skupu aktywów. Jak się okazało, inwestorzy byli mocno przywiązani do tej idei. Brak jakichkolwiek zmian w bieżącej polityce EBC połączony z tonem wypowiedzi Draghiego wprowadził rynki w stan lekkiej histerii. Rynki szybko złożyły sobie w całość bardziej jastrzębie wypowiedzi członków FOMC oraz stwierdzenie szefa EBC, że obecna polityka jest adekwatna, i uznały, iż oznacza to początek globalnego odwrotu od luzowania polityk monetarnych. W ten sposób zmaterializował się jeden z lęków banków centralnych. Stoją one bowiem przed poważnym dylematem, może z wyjątkiem Banku Japonii: sytuacja makro jest na tyle dobra, że nadzwyczajne działania nie są już niezbędne, natomiast rynki finansowe nadal są uzależnione od QE i taniego pieniądza. Próby normalizacji, a z taką ostatnio mieliśmy do czynienia, wywołują gwałtowną reakcję. To kłopot, dla Fedu już teraz, dla EBC w przyszłości.