Sukces megaofert jest możliwy

Giełda. Jeśli wyceny Energi i PKP Cargo będą atrakcyjne, nie będzie kłopotu z uplasowaniem miliardowych IPO.

W ramach pierwszej oferty publicznej (IPO) Energi na sprzedaż zostanie wystawiony pakiet 35 proc. akcji należących do Skarbu Państwa – zapowiedział wiceminister skarbu Paweł Tamborski. Według anszych informacji, z tej puli 25-30 proc. ma trafić do inwetsorów indywidualnych - akcjonariatu obywatelskiego.

Duża podaż

Tamborski ocenił, że oferta Energi będzie większa niż PKP Cargo oraz że liczy na zatwierdzenie prospektu emisyjnego do połowy przyszłego miesiąca – dokument został złożony do Komisji Nadzoru Finansowego na początku września. Debiut Energi na warszawskim parkiecie jest planowany na listopad – niedługo po PKP Cargo, które złożyło prospekt wcześniej.

IPO kolejowej spółki również nie obejmuje akcji nowej emisji – do 50 proc. walorów planuje sprzedać jedyny udziałowiec – Polskie Koleje Państwowe.

Według analityków wartość oferty Energi można szacować na 2,5–3 mld zł, natomiast PKP Cargo na 1,5–2 mld zł. Pytanie, czy znajdą się kupcy na tak znaczne pakiety – zwłaszcza w obliczu planowanej reformy otwartych funduszy emerytalnych.

– Uplasowanie obydwu ofert  – Energi i PKP Cargo – uważam za jak najbardziej realne, ale tylko pod warunkiem, że inwestorom zostaną zaproponowane atrakcyjne wyceny – ocenia Paweł Puchalski, szef analityków DM BZ WBK.

Kto w sukurs?

Energa to najmniejsza z czterech państwowych spółek elektroenergetycznych. Trzy pozostałe – PGE, Tauron i Enea – są notowane na giełdzie.

– Energa jest unikalna, bo ma małą ekspozycję na segment wytwarzania energii, a dużą na dystrybucję, który to segment charakteryzuje się stabilnymi poziomami EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja – red.) i stabilnym zwrotem z kapitału. O ile nie dojdzie do zmian regulacyjnych w systemie dystrybucji, inwestycję w Energę można więc traktować niemalże jak zakup obligacji, oczywiście po uwzględnieniu wszystkich czynników ryzyka związanych ze Skarbem Państwa pozostającym jej głównym udziałowcem – ocenia Puchalski.

W 2011 r., podczas oferty publicznej Tauronu, w sukurs przyszedł państwowy KGHM, obejmując 34 proc. sprzedawanych walorów za 436 mln zł.

–  KGHM nie rozważa inwestycji kapitałowej w Energę – rozwiewa wątpliwości Herbert Wirth, prezes KGHM.

– Potencjalne uczestnictwo PGNiG w IPO Energi nie byłoby dla mnie dużym zaskoczeniem, aktywa dystrybucyjne Energi pasują do strategii rozwoju prezentowanej przez PGNiG. Taka operacja pasowałoby również do koncepcji budowania „narodowych czempionów" zaprezentowanej ostatnio przez rząd – mówi Puchalski.

Oferta PKP Cargo również zostanie skierowana głównie do inwestorów finansowych. W wakacje Deutsche Bahn – największy przewoźnik kolejowy w Unii Europejskiej – zaprzeczył, by był zainteresowany obejmowaniem akcji PKP Cargo w ramach IPO. Inwestycją może być ewentualnie zainteresowany rosyjski gigant RŻD. Szkopuł w tym, że pod młotek idzie pakiet nie- dający kontroli nad spółką, co czyni zakup nieatrakcyjnym dla inwestora branżowego.

Niewykluczone, że 10 proc. akcji obejmie za to EBOiR.

[email protected]