Akcje Kernela drożały w środę na GPW maksymalnie o 6,6 proc., do 39,79 zł. Inwestorom spodobały się wyniki ukraińskiej grupy rolniczej, które trudno będzie jednak utrzymać w kolejnych okresach.
Dwojaki wpływ hrywny
W III kwartale roku obrotowego 2014/2015 (zakończył się w marcu) Kernel miał 7,2 mln USD zysku netto wobec 25,1 mln USD straty rok wcześniej (na wynik negatywnie wpłynęły ujemne różnice kursowe w wysokości 83 mln USD). EBITDA wzrosła do 115 mln USD (to wynik znacznie lepszy od oczekiwań na poziomie ok. 75 mln USD) z 75 mln USD. Wzrost to efekt dobrej rentowności sprzedaży oleju słonecznikowego luzem i lepszych wyników w segmencie rolniczym. Przychody zmalały do 607 mln USD z 675 mln USD, co spółka tłumaczy spadkiem światowych cen produktów rolnych. To wynik zgodny z oczekiwaniami analityków.
– Wyniki Kernela oceniam jako lekko pozytywne. Uwagę zwraca bardzo dobry cashflow operacyjny i dzięki temu duże zmniejszenie zadłużenia – mówi Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły do 253 mln USD ze 134 mln USD rok temu. Na koniec marca dług netto zmniejszył się do 482 mln USD z 910 mln USD rok wcześniej. – Na poprawę wyników operacyjnych w poszczególnych segmentach bardzo duży wpływ miały pozytywne różnice kursowe (sięgnęły ok. 44,5 mln USD na poziomie operacyjnym). Szczególnie mocno skorzystał na tym segment produkcji rolnej, gdzie koszty w hrywnach zostały poniesione rok temu, jeszcze przed osłabieniem waluty, a przychody rozliczane są głównie w dolarach. Dlatego trudno spodziewać się utrzymania bardzo wysokich marż operacyjnych w 2016 r. Kernelowi trudniej będzie też poprawiać wyniki w kolejnych kwartałach z powodu wyższej bazy porównawczej – mówi Szkopek.
Andrej Werewskij, prezes Kernela, także zaznacza, że utrzymanie 25-proc. rentowności EBITDA segmentu oleju słonecznikowego luzem jest niewykonalne. Ale dzięki bardzo dobrym II i III kwartałowi Kernel bije założenia analityków z poprzednich miesięcy.
– Prognozy na cały rok trzeba zdecydowanie podnieść. Na samym poziomie EBITDA Kernel może wypracować nawet 400 mln USD, kiedy wcześniej spodziewałem się, że będzie to ok. 270 mln USD – twierdzi Szkopek.
