EI może wprowadzić litewską grupę Novaturas na dwie giełdy

Fundusz rozważa upublicznienie największego biura podróży w krajach nadbałtyckich. Oferta przeprowadzona zostanie w pierwszej połowie przyszłego roku. Czy inwestorzy będą chętnie obejmować akcje?

Na GPW notowanych jest 50 zagranicznych spółek, wśród nich kilka z Litwy. Za kilka miesięcy może do nich dołączyć kolejna. Jak się dowiedzieliśmy, ze względu na opóźnienie w uzyskiwaniu zgody urzędu antymonopolowego fundusz Enterprise Investors rozwiązał podpisaną cztery miesiące temu umowę z Itaką, na mocy której miał jej sprzedać biuro podróży Novaturas.

– Po czterech miesiącach oczekiwania zostaliśmy poinformowani, że urząd zdecydował się wydłużyć postępowanie o kolejne trzy. Zatem przez co najmniej siedem miesięcy firma pozostawałaby w niepewności – mówi Sebastian Król, partner w EI. Dodaje, że to byłoby sytuacją niekorzystną, zarówno dla samej spółki, jak i dla akcjonariuszy. – Przy tak dynamicznie rosnącej firmie jak Novaturas ponad pół roku stanowi istotną różnicę – podkreśla.

Dwa parkiety na celowniku

Teraz fundusz rozważa dla litewskiej grupy inne opcje strategiczne, a wśród nich równoległy debiut w Warszawie i Wilnie.

PARKIET

– Spółka jest bardzo dobrym kandydatem do wejścia na giełdę: ma pozycję branżowego lidera w regionie, od kilku lat systematycznie zwiększa przychody i rentowność, a zarazem generuje gotówkę i wypłaca akcjonariuszom dywidendę – mówi Król. Dodaje, że z punktu widzenia potencjalnych inwestorów giełdowych to optymalna propozycja: silnie wzrostowa spółka, która jednocześnie generuje pieniądze.

Wartość oferty publicznej owiana jest na razie tajemnicą, ale wiadomo, że nowej emisji by nie było. – Novaturas ma środki na dalszy rozwój, generowane z bieżącej działalności operacyjnej – potwierdza partner EI. Debiutu można się spodziewać za kilka miesięcy. Za zatwierdzenie prospektu odpowiadałby litewski regulator, a debiut w Warszawie odbyłby się na zasadzie jednolitego paszportu europejskiego.

W 2007 r. PEF VI (czyli fundusz EI) objął większościowy pakiet akcji spółki za 40 mln euro, inwestując w jej dalszy rozwój. Dziś jest ona liderem rynku touroperatorów na Litwie, Łotwie i w Estonii. Jej przychody ze sprzedaży w 2017 r. mają wzrosnąć rok do roku o blisko jedną czwartą, do około 125 mln euro, przy wyniku EBITDA rzędu 10 mln euro. Grupa Novaturas podkreśla zarazem, że prognozy na 2018 r. są dla niej pomyślne – przedsprzedaż wycieczek na kolejny sezon letni jest ponad trzy razy wyższa od dotychczasowego rekordowego rezultatu firmy.

Analitycy o ofercie

Na warszawskiej giełdzie są już notowane spółki z tej branży, m.in. Rainbow Tours, którego kurs akcji porusza się w długoterminowym trendzie wzrostowym. Obecnie wynosi ok. 35 zł wobec ceny docelowej 54 zł, oszacowanej kilka miesięcy temu przez DM BZ WBK.

Analitycy nie mają wątpliwości co do tego, że branża turystyczna ma wysoki potencjał wzrostu, ale podkreślają zarazem jej cykliczność. – Obecnie jest to korzystne, natomiast w przypadku spowolnienia gospodarczego mocno uderza w wyniki touroperatorów – mówi Michał Krajczewski, ekspert z BM BGŻ BNP Paribas.

Z kolei Krzysztof Pado, zastępca dyrektora wydziału analiz DM BDM, uważa, że inwestorzy raczej będą bardzo selektywnie podchodzić do ofert z krajów bałtyckich. Trudno wskazywać w dotychczasowej historii, by spółki te cieszyły się dużym zainteresowaniem. Są mało znane przeciętnemu inwestorowi, rzadko mają znaczącą ekspozycję na rynek polski. – Nawet jeśli skala biznesu jest duża w tamtejszych warunkach, to inaczej wygląda to przy porównaniu z polskimi podmiotami – podkreśla Pado.

Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers, zauważa, że w przypadku spółek z regionu bałtyckiego pewną konkurencją mogą być też giełdy z krajów skandynawskich. – Co prawda ciekawe spółki z Unii Europejskiej znajdą nabywców niezależnie od kraju pochodzenia kapitału, ale od podmiotów zagranicznych może być wymagane większe dyskonto niż w przypadku rodzimych emitentów – reasumuje analityk.