Uniserv-Piecbud dzięki IPO chce szybciej rosnąć

Firma liczy na zebranie 35 mln zł na zasilenie kapitału obrotowego i wdrożenie innowacyjnych rozwiązań. Przekonuje, że perspektywy rynkowe są bardzo obiecujące.

Uniserv-Piecbud nie jest typową spółką budowlaną, świadczy kompleksowe usługi – od projektowania przez wykonanie i serwis – w zakresie instalacji przemysłowych, głównie kominów i systemów chłodzenia. Głównym odbiorcą jest energetyka, poza tym Uniserv świadczy usługi dla przemysłu chemicznego i petrochemicznego, hut, koksowni czy cementowni. Prezes Dionizy Boryczko radzi zestawiać Uniserv z Rafako czy Hitachi. Jako bezpośrednich konkurentów spółka wymienia podmioty spoza GPW, jak Grupa Hamon czy Savex – przy czym zastrzega, że żaden nie ma tak kompleksowej oferty.

Gotówka paliwem

Uniserv liczy na zebranie ze sprzedaży akcji 35 mln zł. Wiosną firma pozyskała już z publicznej emisji obligacji 10 mln zł. Większość pieniędzy z IPO, czyli 21 mln zł, firma planuje przeznaczyć na zasilenie kapitału obrotowego. 5 mln zł z tej puli może przeznaczyć na przejęcie, jeśli trafi się okazja – teraz nie prowadzi żadnych rozmów w tej sprawie.

Jak tłumaczy prezes Boryczko, większość zleceń Uniserv zdobywa w przetargach. Ze względu na kaucje, zatrzymania gwarancyjne i poodbiorowe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy sięga około 40 proc. wartości kontraktów. Aktualna wartość portfela zamówień Uniservu to 193 mln zł. Fundamentem są dwa kontrakty: dla Tauronu i Rafako oraz trzy zlecenia po kilkanaście milionów. Większość to umowy o wartości poniżej 4 mln zł. Taka struktura utrzymywała się w ostatnich latach. Uniserv dzięki IPO chce realizować więcej dużych zleceń.

GG Parkiet

12 mln zł z emisji przedsiębiorstwo chce zainwestować w komercjalizację stworzonych bądź tworzonych innowacyjnych rozwiązań – głównie w obszarze układów chłodzenia oraz magazynowania energii cieplnej.

Poprawa wyników

Jak przekonuje prezes Boryczko, spółka działa na perspektywicznym rynku, a szczególny potencjał drzemie w sektorze energetycznym – z uwagi na gigantyczne inwestycje planowane przez koncerny.

Firma działa na rynku polskim, w przyszłości nie wyklucza aktywności za granicą – ma już zresztą takie doświadczenia, m.in. w Czechach, Estonii czy Rosji.

W ostatnich latach Uniserv szybko zwiększał skalę działalności. W 2013 r. jednostkowe przychody sięgały 24,5 mln zł, a w 2016 r. przychody skonsolidowane to 119,5 mln zł. W 2013 r. jednostkowy zysk operacyjny sięgał 1,4 mln zł, a w ubiegłym zysk skonsolidowany wyniósł 11,2 mln zł. Uniserv konsoliduje wyniki od 2016 r., jednak jak zaznacza zarząd, udział córek w wyniku grupy nie był znaczący.

Jak radzi sobie grupa w tym roku, będzie wiadomo dopiero po publikacji sprawozdania półrocznego.

Prezes Boryczko zaznacza, że kluczowe dla spółki nie jest zwiększanie przychodów, tylko utrzymywanie marż na poziomie lepszym od rynku. W 2016 r. marża netto wyniosła 8,6 proc. wobec 5,1 i 5,3 proc. w dwóch wcześniejszych latach.

Dywidenda później

Oferta obejmuje 3,5 mln nowych akcji, czyli prawie 36 proc. w podwyższonym kapitale i 26,7 proc. w ogólnej liczbie głosów. Obecnie jedynym akcjonariuszem firmy jest szef rady nadzorczej Artur Nizioł.

Cena maksymalna akcji zostanie podana dopiero po road show, 28 czerwca. Cena akcji implikowana wartością celów emisyjnych to 10 zł. Daje to wycenę Uniservu na poziomie nieco ponad 98 mln zł. Kapitalizacja Rafako to 670 mln zł.

Biorąc pod uwagę implikowaną cenę emisyjną i wynik finansowy za 2016 r., wskaźnik C/Z dla Uniservu to 9,6. Dla indeksu WIG Budownictwo wskaźnik wynosi 11,6.

Polityka dywidend Uniservu zakłada, że w ciągu najbliższych dwóch lat zarząd nie będzie rekomendować wypłaty części zysku akcjonariuszom.

W 2016 r. firma wypłaciła 2,37 mln zł na dywidendę, a drugie tyle przeznaczono na kapitał rezerwowy z możliwością wypłaty udziałowcom w przyszłości. W 2017 r. cały zysk za 2016 r. (6,42 mln zł) został przeznaczony na kapitał rezerwowy. W kolejnych latach firma chce wypłacać dywidendy, wysokość będzie uzależniona od bieżących potrzeb finansowych Uniservu.

Uniserv Budownictwo

Wśród czynników ryzyka wymieniono spółkę zależną Uniserv Budownictwo realizującą układ z wierzycielami. Ewentualne kłopoty z realizacją i uchylenie układu wiązałyby się m.in. z uaktywnieniem zobowiązań warunkowych z tytułu umorzonej upadłemu części wierzytelności układowych w wysokości 20,9 mln zł. Zarząd zapewnia, że Uniserv Budownictwo jest teraz w dobrej sytuacji, spółka jest w pełni wypłacalna i nie ma zagrożeń dla spłaty rat układowych.

[email protected]