Awanse i degradacje w WIG20

Wkrót­ce gieł­da zwe­ry­fi­ku­je in­dek­sy. Do prestiżowego WIG20 aspiruje aż osiem spółek. Eksperci sugerują, kto ma szansę awansować, i czyim kosztem?

Trwa od­li­cza­nie do 8 lu­te­go, kie­dy GPW ogło­si zmia­ny w in­dek­sach gieł­do­wych, m.in. WI­G20. Ale ana­li­ty­cy już ty­pu­ją kan­dy­da­tów, któ­rzy mo­gą do­łą­czyć do te­go gro­na, i tych, co z nie­go wy­pad­ną.

Kan­dy­da­ci do WI­G20

Wśród eks­per­tów prze­wa­ża po­gląd, iż naj­więk­sze szan­se na wej­ście do gru­py 20 naj­więk­szych spół­ek na na­szym ryn­ku ma zaj­mu­ją­cy się han­dlem hur­to­wym Eu­ro­cash. – Prze­wi­du­ję, że doj­dzie do te­go przy naj­bliższej re­wi­zji rocz­nej. Eu­ro­cash za­stą­pił­by naj­słab­szy obec­nie w ran­kin­gu spół­ek z WI­G20 TVN – przy­pusz­cza Ma­ciej Mar­ci­now­ski z DM BZ WBK. In­nym moc­nym kan­dy­da­tem do za­si­le­nia WI­G20 w tym roku wy­da­je mu się BZ WBK, któ­ry pla­nu­je po­łą­czyć się z Kre­dyt Ban­kiem. – Po sfi­na­li­zo­wa­niu tej trans­ak­cji udział free flo­at w ak­cjo­na­ria­cie ban­ku po­wi­nien zwięk­szyć się do mi­ni­mum 25 proc. Je­śli do za­mknię­cia te­ma­tu doj­dzie w mar­cu ­– kwiet­niu, to II kwar­tał był­by cza­sem na po­pra­wia­nie ob­ro­tów. W ta­kiej sy­tu­acji naj­bliższym re­al­nym ter­mi­nem na to, że BZ WBK wej­dzie do in­dek­su, był­by wrze­sień – za­zna­cza ana­li­tyk. Je­go zda­niem BZ WBK mógł­by za­stą­pić je­den z pod­mio­tów, któ­re znaj­du­ją się obec­nie naj­ni­żej w ran­kin­gu WI­G20. Są to GTC, Bank Han­dlo­wy i Bo­ry­szew – do­da­je Mar­ci­now­ski.

Wię­cej ro­szad w cią­gu ro­ku

Z ob­li­czeń in­ne­go ana­li­ty­ka, pra­cu­ją­ce­go w biu­rze ma­kler­skim du­że­go ban­ku, wy­ni­ka jed­nak, że w pierw­szym te­go­rocz­nym roz­da­niu, czy­li przy re­wi­zji rocz­nej nie bę­dzie żad­nych ro­szad.– Na ra­zie nie wi­dzę spół­ki, któ­ra mo­gła­by wy­paść z te­go in­dek­su. Trze­ba bo­wiem pa­mię­tać, że za­nim ktoś awan­su­je, in­na spół­ka mu­si ustą­pić jej miej­sca. To praw­da, że naj­sła­biej w WI­G20 ra­dzi so­bie TVN, ale na­dal nie speł­nia on wy­tycz­nych do ta­kiej de­gra­da­cji – ar­gu­men­tu­je.

Cho­dzi o ran­king two­rzo­ny przez GPW na pod­sta­wie kil­ku kry­te­riów, m.in. ob­ro­tów na ak­cjach spół­ki czy jej ka­pi­ta­li­za­cji. Przy rocz­nej we­ry­fi­ka­cji spół­ka opusz­cza WI­G20, je­śli zaj­mie niższą niż 25. po­zy­cję. Awans gwa­ran­tu­je uzy­ska­nie od 15. miej­sca w ze­sta­wie­niu. Przy we­ry­fi­ka­cji kwar­tal­nej kry­te­ria są ła­god­niej­sze. Fir­ma wcho­dzi do in­dek­su naj­więk­szych spół­ek, je­śli uzy­ska przy­naj­mniej 20 miej­sce, a wy­pa­da z nie­go – gdy jest po­za pierw­szą 30.

We­dług na­sze­go źró­dła zmia­ny w WI­G20 na­stą­pią przy we­ry­fi­ka­cjach kwar­tal­nych. – Moc­ny­mi kan­dy­da­ta­mi do in­dek­su są Eu­ro­cash, Cy­fro­wy Pol­sat, Bank Ślą­ski, Ne­tia czy LPP. Opu­ścić in­deks – oprócz TVN – mo­gą na­to­miast GTC i być mo­że Bank Han­dlo­wy – wy­li­cza ana­li­tyk.

Awans ZAT za­le­ży od Skar­bu

Azo­ty Tar­nów – we­dług na­szych rozmówców – ma­ją ma­łe szan­se na awans do WI­G20, głów­nie ze wzglę­du na du­ży udział Skar­bu Pań­stwa w ak­cjo­na­ria­cie, co wpły­wa na nie­wy­star­cza­ją­cą ka­pi­ta­li­za­cję free-flo­atu oraz ni­skie ob­ro­ty. Za­rząd spół­ki jed­nym z ce­lów fu­zji z Pu­ła­wa­mi uczy­nił wła­śnie wej­ście do te­go pre­sti­żo­we­go in­dek­su. – Jest to możli­we już pod ko­niec ro­ku, je­śli Skarb Pań­stwa od­sprze­da część pa­kie­tu, któ­ry kon­tro­lu­je po wy­mia­nie ak­cji Pu­ław. Je­śli zaś zde­cy­du­je się na ogło­sze­nie we­zwa­nia na po­zo­sta­łe wa­lo­ry, to nie bę­dzie to sprzy­jać płyn­no­ści na gieł­dzie – tłu­ma­czy oso­ba zbli­żo­na do trans­ak­cji.

Po­dob­nie uwa­ża Adam Mi­le­wicz z ING Se­cu­ri­ties. Z je­go sza­cun­ków wy­ni­ka, że po trans­ak­cji re­sort bę­dzie miał 45 proc. ak­cji Tar­no­wa.

Zda­niem Pio­tra Cie­śla­ka, wi­ce­pre­ze­sa SII, in­we­sto­wa­nie w spół­ki z WI­G20 ma więk­sze zna­cze­nie dla in­sty­tu­cji. Z ko­lei de­ta­li­stom ra­dzi zdy­wer­sy­fi­ko­wa­nie port­fe­la, by oprócz ak­cji ma­łych i śred­nich firm zna­la­zły się w nim pa­pie­ry bar­dziej prze­wi­dy­wal­nych spół­ek z WI­G20. – Ich kur­sy za­cho­wu­ją się w spo­sób bar­dziej sta­bil­ny, a prak­ty­ka po­ka­zu­je, że nie eli­mi­nu­je to szan­sy na wy­so­kie sto­py zwro­tu, jak w przy­pad­ku KGHM – ar­gu­men­tu­je.

ane­ta.wie­cze­rzak@par­kiet.com

Opinie

Adam Drozdowski, dyrektor zarządzający w AXA TFI

Prak­tycz­nie nie zwra­cam uwa­gi na to, czy spół­ka jest ty­po­wa­na do WIG20, czy też nie. Sam też nie ana­li­zu­ję firm pod tym ką­tem. Ten in­deks nie jest mo­im bench­mar­kiem. Jest nim natomiast in­deks WIG. W tym przy­pad­ku do­kład­nie śle­dzę wszel­kie re­wi­zje. To czy spół­ka znaj­dzie się w WIG2­0, czy też nie, nie ma dla mnie prak­tycz­nie zna­cze­nia. Li­czyć się to mo­że przez pięć mi­nut win­dowania kursu da­nej spół­ki. Naj­waż­niej­sze są jed­nak jej fun­da­men­ty, a nie to, w ja­kim in­dek­sie zna­la­zła się spół­ka. Bar­dzo do­brym przy­kła­dem jest Syn­thos, któ­ry mi­mo te­go, że jest w tej gru­pie nie za­cho­wu­je się le­piej od ryn­ku od mo­men­tu wej­ścia do in­dek­su WIG20.

Ryszard Rusak, zarządzający w Union Investment

To czy spół­ka wej­dzie do in­dek­su 20 naj­więk­szych firm jest dla nas tyl­ko jed­nym z ele­men­tów po­dej­mo­wa­nia de­cy­zji in­we­sty­cyj­nych. Zwra­ca­my uwa­gę głów­nie na fun­da­men­ty i ni­mi się kie­ru­je­my. Jed­nak nie da się ukryć, że dla nie­któ­rych in­we­sto­rów jest to czyn­nik de­cy­du­ją­cy. Ty­po­wa­nie da­nej fir­my do WI­G20 wy­wo­łu­je na­dzie­ję na zwięk­sze­nie się po­py­tu na jej ak­cje. Ale z re­gu­ły jest to efekt krót­ko­ter­mi­no­wy. Dla­te­go nie jest to przed­mio­tem na­szych głę­bo­kich ana­liz. Nie ob­li­cza­my sa­mo­dziel­nie te­go, kto ma szan­se do­łą­czyć do te­go gro­na, a kto z nie­go wy­paść. Ostat­nio du­żo się mó­wi, że w tym ro­ku do in­dek­su wej­dą Azo­ty Tar­nów po po­łą­cze­niu się z pu­ław­ski­mi za­kła­da­mi. Mo­im zda­niem są na to du­że szan­se.

Pytania do Grze­go­rza Łę­to­chy dy­r. departamentu za­rzą­dza­nia ak­ty­wa­mi w BPH TFI Można zarobić na typowaniu

Wkrót­ce gieł­da ogła­sza kan­dy­da­tów, któ­rzy mo­gą wy­paść z WI­G20 i tych, któ­rzy wej­dą na ich miej­sce. Czy stra­te­gia gra­nia pod ta­kie ty­po­wa­nie ma sens?

Czę­sto no­to­wa­nia spół­ek ty­po­wa­nych do te­go in­dek­su za­cho­wu­ją się re­la­tyw­nie sil­niej od ryn­ku przez pa­rę ty­go­dni przed re­wi­zją skła­du in­dek­sów i kil­ka dni po niej. Dla­te­go je­śli ktoś obie­ra ta­ką stra­te­gię in­we­sto­wa­nia, mo­że tro­chę za­ro­bić lub przy­naj­mniej po­pra­wić sto­pę zwro­tu.

Czy ten czyn­nik ma zna­cze­nie dla wa­szych fun­du­szy?

To za­le­ży od cha­rak­te­ry­sty­ki da­ne­go fun­du­szu. Je­śli ści­śle od­wzo­ro­wu­je on ja­kiś in­deks, to wej­ście spół­ki do nie­go ma zna­cze­nie. Istot­ne jest ta­kże to, z ja­ką wa­gą da­na spół­ka do nie­go do­łą­cza. Naj­bar­dziej zwra­ca­my uwa­gę na ro­sza­dy w mię­dzy­na­ro­do­wym in­dek­sie MSCI i w WI­G20, bo są tam fir­my naj­więk­sze.

Czy­li WI­G20 jest bench­mar­kiem głów­nie dla in­we­sto­rów in­sty­tu­cjo­nal­nych?

In­we­sto­rzy in­dy­wi­du­al­ni czę­sto ak­cep­tu­ją więk­szą zmien­ność i ry­zy­ko niż in­sty­tu­cjo­nal­ni, stąd czę­sto ich uwa­ga kon­cen­tru­je się na mniej­szych spół­kach. Ale pa­trzą też na zmia­ny w WI­G20, bo one wy­wo­łu­ją pew­ne za­cho­wa­nia kur­su.

Trze­ba też pa­mię­tać, że zmia­ny w in­dek­sach two­rzą też pew­ne­go ro­dza­ju sprzę­że­nie zwrot­ne. Pew­ne fir­my jesz­cze przed wej­ściem

do in­dek­su gru­pu­ją­ce­go więk­sze spół­ki są z pew­nych po­wo­dów atrak­cyj­ne, ob­ro­ty i kurs ro­sną i w kon­se­kwen­cji do­łą­cza­ją do gro­na naj­więk­szych. To po­wo­du­je, że in­we­sto­rzy po­strze­ga­ją je ja­ko atrak­cyj­ne i chcą mieć w port­fe­lu. In­for­ma­cja o wej­ściu do głów­ne­go in­dek­su mo­że w ta­kiej sy­tu­acji do­dat­ko­wo wzmac­niać kurs. Tak by­ło wła­śnie z Syn­tho­sem, któ­ry w ub.r. wszedł do WI­G20 ze wzglę­du na do­bre wy­ni­ki i dzię­ki za­in­te­re­so­wa­niu in­we­sto­rów.

Ja­kie są pa­na ty­py przy naj­bli­ższej re­wi­zji?

Nie ana­li­zo­wa­łem te­go szcze­gó­ło­wo. W tym ro­ku WI­G20 mo­gą po­ten­cjal­nie opu­ścić ta­kie spół­ki jak TVN, GTC czy Bo­ry­szew.

Kto mo­że wejść w za­mian?

Trze­ba spoj­rzeć na naj­moc­niej­sze spół­ki z WI­G40. Tutaj pew­nia­kiem wy­da­je się Eu­ro­cash.

Ana­li­ty­cy wy­mie­nia­ją po­łą­czo­ne Azo­ty Tar­nów i Pu­ła­wy czy BZ WBK z Kre­dyt Ban­kiem.

BZ WBK z Kre­dyt Ban­kiem po­wi­nien tra­fić do WI­G20 i to z dość istot­ną wa­gą. Po­łą­czo­ne Azo­ty Tar­nów i Pu­ła­wy ma­ją szan­sę. W obu przy­pad­kach wej­ście do WI­G20 bę­dzie uza­le­żnio­ne od te­go, ja­kie ob­ro­ty i free float zo­ba­czy­my na spół­kach po po­łą­cze­niu. AWK