10 rekordowo drogich „maluchów”

Małe i średnie spółki w hossie. Na warszawskim parkiecie szybko przybywa emitentów, których akcje są najdroższe w historii. Co dalej? Kto następny?

Prawdziwym hitem inwestycyjnym tego roku są małe i średnie spółki. Zainteresowanie akcjami „maluchów" ze strony kupujących znajduje odzwierciedlenie w dynamicznie rosnących w notowaniach – wczoraj indeksy mniejszych firm rosły szóstą sesję z rzędu. Spośród spółek wchodzących w skład indeksów mWIG40 i sWIG80 ponad dwadzieścia osiągnęło rekordowe wyceny w ostatnich tygodniach.

Liczą się wyniki

W ocenie analityków za zwyżką notowań kryją się w dużej mierze oczekiwania co do wzrostu przychodów i zysków w najbliższych latach. – Nowe szczyty notowań dla wielu spółek z segmentu małych i średnich spółek to przede wszystkim zasługa ich samych. Są to najczęściej liderzy w swoich branżach, którzy stopniowo zwiększają swoje udziały rynkowe i kwartał w kwartał poprawiają wyniki finansowe. To zdecydowanie się przekłada na kursy ich akcji – wskazuje Bartłomiej Cendecki, zarządzający funduszami Quercus TFI.

Jakub Szczepaniec, analityk BM BPH, wskazuje, że dominującym czynnikiem, wspierającym notowania historycznie drogich spółek, jest jest zdolność utrzymywania dodatniej dynamiki wyników finansowych w ostatnich latach. – Poprawa wyników dotyczyła przede wszystkim przychodów, często można zauważyć również progres na poziomie zysku operacyjnego. Wykazanie się korzystną historią w trudnym otoczeniu gospodarczym przekłada się na podwyższone oczekiwania inwestorów na progu spodziewanej poprawy koniunktury w Polsce i strefie euro – tłumaczy analityk.

Zwraca uwagę, że wśród spółek notowanych na historycznych szczytach silną reprezentację mają eksporterzy, którzy będą pierwszymi beneficjentami poprawy koniunktury gospodarczej. – Przewaga konkurencyjna na początku spodziewanego globalnego ożywienia (przede wszystkim w strefie euro), a także osłabienie złotego (raczej krótkoterminowy czynnik) będą sprzyjać eksporterom (Forte, Zetkama, Amica, Sanok, Inter Cars) oraz spółkom planującym ekspansję zagraniczną (Action, Eko Export) – przewiduje Szczepaniec.

Wciąż atrakcyjne i...

Mimo znaczących zwyżek liderów segmentu średnich i małych spółek analitycy wciąż widzą potencjał wzrostowy. – Na progu spodziewanego ożywienia gospodarczego oraz w kontekście oczekiwań rynkowych można zakładać, że firmy z ugruntowaną pozycją powinny utrzymać historycznie udokumentowaną dynamikę wyników – przekonuje Jakub Szczepaniec. – Część z wybranych spółek jest wciąż atrakcyjna wskaźnikowo (m.in. P/E, EV/EBITDA) w porównaniu z benchmarkiem (sektor), co przy zasugerowanym historycznie potencjale rozwoju, pozwala je nadal uważać za jedną z alternatyw inwestycyjnych – dodaje analityk.

W podobnym tonie wypowiada się Bartłomiej Cendecki, który tłumaczy, że  nawet jeśli kursy spółek są na historycznych maksimach, wcale to nie oznacza, że ich akcje są przewartościowane. – Kilka spośród nich z całą pewnością jest dalej niedowartościowanych. Na tego typu spółki należy patrzeć przede wszystkim przez pryzmat generowanych wyników finansowych i płacone dywidendy, a nie jedynie przez poziom kursu akcji. Ostatni rok wielokrotnie pokazał, że spółki drogie mogą być jeszcze droższe – uważa analityk.

...mogą dalej drożeć

Dotychczasowi liderzy zwyżek mają spore szanse na kontynuację zwyżek. Jakub Szkopek, analityk DI BRE, stawia na spółki przemysłowe – Amikę, Forte, Sanok i Zetkamę. – Moim zdaniem, wymienione spółki nadal mogą się cieszyć popularnością w portfelach inwestorów. Warto przypomnieć, że wiele z nich jeszcze rok temu było również na historycznych maksimach, a mimo to dobre wyniki sprawiły, że teraz są wyceniane jeszcze wyżej – zauważa ekspert DI BRE Banku.

Z kolei Sylwia Jaśkiewicz, analityk DM IDMSA, pozytywnie ocenia perspektywy Inter Cars, Magellana i Neuki. – Kluczowy jest poziom zysków i ich powtarzalność. Sądzę, że będą miały historycznie największe zyski w tym roku, a poza tym mam nadzieję, że wyniki będą się poprawiać w kolejnych latach – podkreśla. – Poza tym wspomniane spółki operują w segmentach mało cyklicznych. Neuca i Magellan dają dodatkowo ekspozycję na starzejące się społeczeństwo, co w dłuższym horyzoncie jest ważne – dodaje ekspert DM IDMSA.

[email protected]

1.

Action

| Kurs od początku roku jest w wyraźnym trendzie wzrostowym. W ciągu ponad pięciu miesięcy akcje spółki zdrożały o 100 proc., do 42 zł. Powodem silnej zwyżki notowań dystrybutora sprzętu IT były rewelacyjne wyniki za I kwartał i perspektywa ich poprawy w kolejnych okresach.

2.

Amica

| Notowania po chwilowej zadyszce powróciły do trendu wzrostowego. Analitycy podzielają optymizm inwestorów, czego dowodem jest najnowsza rekomendacja BM BGŻ. Autorzy raportu wycenili akcje spółki na 97 zł (na rynku chodzą po 87 zł). Oceniają, że pomimo trudnych warunków na kluczowych rynkach obsługiwanych przez Amicę, spółka ma potencjał do dalszej poprawy wyników zarówno poprzez wzrost rentowności, jak i skali działalności.

3.

Budimex

| Jedna z niewielu niezagrożonych bankructwem spółek budowlanych. Pokazuje przyzwoite wyniki, stąd w tylko w tym roku jej akcje zdrożały o prawie 50 proc. Spółka w ciągu ostatnich tygodni zebrała od analityków skrajne oceny. DI BRE i Raiffeisen oceniają, że akcje Budimeksu mają potencjał do dalszych zwyżek (ustalając ceny docelowe na poziomie odpowiednio 105,4 i 104 zł), podczas gdy analitycy ING i DM IDM uważają, że spółka jest już przewartościowana i zalecają redukowanie jej papierów w portfelu.

4.

Eko Export

| Kurs producenta mikrosfery od początku lipca w reakcji na pozytywne informacje docierające ze spółki poszybował o około 60 proc. Do zakupów zmobilizowała  inwestorów decyzja zarządu o przyspieszeniu o miesiąc publikacji wyników za I półrocze. Wyniki okazały dużo lepsze niż przed rokiem, pchając kurs na historyczne rekordy. Za akcje Eko Exportu trzeba płacić już 32 zł, a końca zwyżek na razie nie widać.

5.

Forte

|  Kurs akcji producenta mebli porusza się w trendzie wzrostowym od września 2011 r. W ostatnich dniach dotarł do historycznego maksimum 25 zł. W ocenie analityków DM BDM obecna wycena nie znajduje już fundamentalnego uzasadnienia.

6.

Inter cars

| Na fali optymizmu inwestorów kurs największego w Polsce dystrybutora części zamiennych do aut notuje kolejne historyczne rekordy, pokonując w ostatnich dniach barierę 150 zł. Czerwcowe wyniki sprzedaży były dla kupujących kolejnym argumentem potwierdzającym, że Inter Cars ma za sobą udany kwartał. Ten rok pod względem sprzedaży zapowiada się rekordowo. Po zimowym zastoju począwszy od kwietnia spółka notuje dwucyfrowy wzrost obrotów. Poprawę spółka zawdzięcza dynamicznie rosnącym obrotom w spółkach dystrybucyjnych operujących na kilkunastu rynkach w regionie.

7.

Magellan

| Akcje spółki systematycznie drożeją od początku roku, ustanawiając pod koniec lipca historyczny szczyt na poziomie 72 zł.  Zdaniem analityków akcje spółki nie są jeszcze drogie i mają potencjał wzrostowy. Za zwyżką przemawia spodziewana poprawa wyników finansowych .

8.

Neuca

| Dystrybutor leków znalazł się wśród liderów tegorocznych zwyżek.  W tym roku na jej akcjach można było zarobić ponad 100 proc. Wzrost notowań ma swoje uzasadnienie w ciągle poprawiających się wynikach. Analitycy przewidują, że w II kwartale spółka znów pozytywnie zaskoczy rynek.

9.

Sanok

| Hossa na akcjach producenta ogumienia samochodowego trwa od września 2011 r. W ostatnich dniach kurs ustanowił historyczny szczyt w okolicy 32 zł. Spółka poprawia wyniki od kilku kwartałów, a obserwowana poprawa koniunktury na rynku motoryzacyjnym daje inwestorom nadzieję, że kolejne kwartały będą jeszcze lepsze.

10.

Zetkama

| Notowania producenta armatury przemysłowej systematycznie rosną od trzech lat. W ostatnich dniach kurs powrócił do ustanawiania nowych rekordów, przebijając poziom 60 zł. Spółka coraz bardziej się rozpycha na zagranicznych rynkach, co znajduje pozytywne odzwierciedlenie w wynikach firmy.