Pozytywne zaskoczenia III kwartału

Sezon wyników dla niektórych spółek był w bardzo udany. Co pokażą w kolejnych kwartałach?

Będący już na finiszu sezon wyników kwartalnych był wyjątkowo ciekawy i obfitował zarówno w pozytywne, jak i negatywne zaskoczenia. Nie brakowało firm, które zanotowały efektowną poprawę wyników, niejednokrotnie przebijając oczekiwania analityków. Wzięliśmy na celownik spółki, których wyniki mocno na plus rozminęły się z oczekiwaniami inwestorów.

Skala poprawy zaskoczyła rynek

Biorąc pod uwagę reakcję rynku, jedną z większych niespodzianek sprawił Medicagorithmics. W III kwartale telemedyczna spółka zarobiła na czysto 11,3 mln zł, o ponad 100 proc. więcej niż przed rokiem. Znacząca poprawa wyników to efekt wzrostu skali działalności, na co wypływ miało przejęcie klientów AMI Monitoring oraz objęcie konsolidacją wyników spółki Medi-Lynx. – Zwiększenie przychodów o jedną czwartą wpłynęło na zwiększenie wyniku operacyjnego o blisko 60 proc. i podwojenie zysku netto, obrazując tym samym dźwignię operacyjną – wskazuje Sobiesław Kozłowski, analityk Raiffeisen Brokers. – Obawy o wyniki wpłynęły na mocną przecenę spółki, więc mocne raportowane rezultaty zdają się być fundamentalnym wsparciem. Czynnikiem ryzyka jest umocnienie złotego względem dolara, co osłabia wyniki spółki, choć poprawa dynamiki wniosków o refundację ma decydujące znaczenie – dodaje ekspert.

Wśród spółek budowlanych z dobrej strony pokazał się Elektrotim, notując skokową poprawę. Zysk netto spółki wzrósł czterokrotnie, do ponad 4 mln zł, a przychody o ponad 38 proc. Jak zauważa Piotr Zybała, analityk DM mBanku, dzięki tym wynikom spółka przełamała spadkową tendencję z poprzednich kwartałów. – Elektrotim zaraportował bardzo dobre wyniki finansowe, odwracając negatywny trend wynikach, który utrzymywał się w spółce od sześciu kwartałów – zwraca uwagę ekspert. – Spodziewamy się kontynuacji dodatniej dynamiki w IV kwartale, dlatego podwyższyliśmy naszą prognozę zysku netto z 0,1 mln zł do 4 mln zł. Spodziewamy się też dodatniej dynamiki wyników w 2018 r. oraz wzrostu dywidendy do 0,5 zł na akcję – przewiduje Zybała.

GG Parkiet

Lepiej, niż zakładano, wypadł Wawel. Poziom wypracowanych zysków w minionym kwartale pozytywnie zaskoczył rynek. Ograniczenie współpracy z Biedronką okazuje się mniej bolesne dla producenta słodyczy, niż można się było spodziewać. Jak zauważa Tomasz Sokołowski, analityk DM BZ WBK, zadziałał mechanizm, którego oczekiwano, czyli wyższa marża brutto na produkcji z powodu rekordowo niskich cen głównych składników, kakao i cukru. – Wawel wyrównał duży uszczerbek na sprzedaży do znanej sieci znacznym wzrostem sprzedaży gdzie indziej, od hipermarketów po sklepy tradycyjne, które pozwalają na dużo wyższe marże niż dyskonty – zauważa ekspert.

GG Parkiet

Wśród spółek odzieżowych wynikami pozytywnie wyróżniło się Monnari. W niełatwym dla branży kwartale spółka zaraportowała 0,7 mln zł zysku netto, przebijając oczekiwania rynku. Wynik ten tym bardziej zasługuje na uwagę, że przed rokiem firma była pod kreską. – Naszym zdaniem główną przyczyną wyższych od oczekiwań rezultatów jest wysoka poprawa marży brutto na sprzedaży, o 4,6 pkt proc. rok do roku, do 52,8 proc., oraz dobra dyscyplina kosztowa. Pozytywnie oceniamy poprawę marży brutto na sprzedaży rok do roku, na co wpływ miało ograniczenie skali wyprzedaży oraz lepsze koszty zakupu kolekcji jesień–zima – komentuje Piotr Bogusz, analityk DM mBanku. Spodziewa się dalszej poprawy rentowności sprzedaży w IV kwartale. – Pozytywnie oceniamy skuteczną politykę sprzedażową, która pozwala spółce poprawiać sprzedaż rok do roku. Jednocześnie zwracamy uwagę na utrzymującą się dobrą dyscyplinę kosztową, pozwalającą na obniżanie wskaźnika SG&A/mkw. – wskazuje ekspert.

Dobra passa podtrzymana

Kolejny udany kwartał ma za sobą Dino Polska. Dwucyfrowy wzrost zysków i przychodów rok do roku detalicznej spółki jest w dużej mierze odzwierciedleniem wzrostu organicznego sieci. Jednocześnie sprzyjały wzrost wydatków konsumpcyjnych w kraju i rosnące ceny artykułów spożywczych. – Wyniki wspierają zarówno pozytywne wskaźniki sprzedaży porównywalnej, jak również dynamiczny rozwój sieci. Wybrany przez spółkę model biznesowy jest kapitałochłonny, ale pozwala na elastyczność w budowie sieci i zapewnia wysokie marże EBITDA – uważa Krzysztof Radojewski, szef analityków Noble Securities. – Oczekujemy w kolejnych kwartałach kontynuacji dynamicznej poprawy wyników, jednak uważamy, że perspektywy są już ujęte w wycenie – dodaje.

GG Parkiet

Imponująco, biorąc pod uwagę dynamikę zysków, wypadł AmRest. Skala poprawy zaskoczyła nawet analityków. Michał Krajczewski, analityk BM BGŻ BNP Paribas, przyznaje, że restauracyjnej grupie trudno będzie utrzymać obecne tempo wzrostu zysków. – W najbliższym kwartale hamulcem dla wyników będą koszty związane z integracją przejętych biznesów. Spółka w ostatnich miesiącach sfinalizowała przejęcie KFC w Rosji, Pizza Hut w Niemczech oraz we Francji. Dodatkowo oczekiwane jest zakończenie transakcji Pizza Hut w Rosji oraz KFC we Francji. Z tego powodu wzrost EBITDA w IV kwartale br. ma spowolnić do jednocyfrowego tempa – szacuje. Z drugiej strony nie brakuje czynników, które będą wsparciem dla przyszłych wyników AmRestu. – Zarząd obserwuje najlepszą od lat koniunkturę na rynku europejskim, która wspierać będzie wyniki obecnych restauracji, na 2018 r. planowana jest rekordowa liczba otwarć, a spółka również organicznie wchodzi na nowe rynki. Wraz z integracją przejętych spółek oczekujemy ich poprawy marży, co pozytywnie wpłynie na wyniki 2018 r. – wylicza Krajczewski. – Ryzykiem są rosnące koszty wynagrodzeń, jednak do tej pory były one nadrabiane poprzez wzrost sprzedaży oraz efekt skali rozwadniający koszty zarządu i poprawiające warunki dostaw żywności – dodaje.

Pozytywna tendencja w III kwartale została podtrzymana w wynikach GPW. W efekcie operator giełdy zaraportował rekordowy zysk na poziomie 47 mln zł, częściowo wsparty zdarzeniami jednorazowymi. Zdaniem Mateusza Krupy, analityka Erste Securities, ostatni kwartał zapowiada się mniej udanie. – Oczekujemy, że będzie on słabszy pod względem wyniku netto w ujęciu kwartał do kwartału, bez pozytywnych one offów oraz dodatkowo dociążony kosztami implementacji MiFID II, ale już operacyjnie powinien być mocniejszy (wspierany sezonowością) – ocenia. Poprawy wyników oczekuje w 2018 r. – Największym zagrożeniem jest utrata udziałów w obrocie na rzecz alternatywnych operatorów (tzw. MTF). Według nas GPW jest atrakcyjnym rynkiem dla MTF-ów ze względu na duże skupienie obrotów w małej liczbie spółek oraz jedne z najwyższych opłat w Europie – zauważa.

[email protected]

Skala poprawy wyników AmRestu zaskoczyła. Głównym motorem wzrostu jest rozwój sieci restauracji i wzrost wydatków konsumentów. W 2018 r. spółka planuje podtrzymać dynamiczne tempo rozwoju organicznego, otwierając ponad 300 nowych restauracji.

Benefit Systems, operator kart sportowych, ma za sobą kolejny udany kwartał. Utrzymuje dwucyfrowe tempo poprawy przychodów i zysków. To efekt wzrostu skali działalności i sprzyjającej sytuacji na rynku pracy w Polsce oraz za granicą.

Zysk EBITDA i netto właściciela sieci supermarketów wzrosły odpowiednio o 37,3 i 22,3 proc. rok do roku, a przychody zwiększyły się o 33 proc. Poprawę spółka zawdzięcza nie tylko rozwojowi sieci sklepów, ale i wzrostowi sprzedaży porównywalnej.

Elektrotim na czysto wypracował ponad 4 mln zł kwartalnego zysku, czterokrotnie więcej niż przed rokiem. Dobre wyniki przełamały fatalną passę z poprzednich kwartałów i zdaniem analityków mogą być zapowiedzią kolejnych udanych okresów.

GPW pozytywnie zaskoczyła rynek, wypracowując najwyższy w historii kwartalny zysk netto (wsparty one offem). Wyniki IV kwartału będą pod presją kosztów operacyjnych i wydatków inwestycyjnych, związanych ze wdrożeniem regulacji MiFID II.

Medicalgorithmics zarobił 11,3 mln zł netto, o ponad 100 proc. więcej niż rok wcześniej. Tak znacząca poprawa to efekt wzrostu skali działalności, na co wypływ miało przejęcie klientów AMI Monitoring oraz objęcie konsolidacją wyników spółki Medi-Lynx.

Monnari pochwaliło się niewielkim zyskiem, który był wyższy od oczekiwań analityków. Rynek najbardziej jednak cieszy wyraźna poprawa marży handlowej. Zdaniem ekspertów końcówka roku powinna przynieść dalszą poprawę rentowności biznesu spółki.

Wawel pozytywnie zaskoczył inwestorów szybkim powrotem do wysokiej rentowności. Ograniczenie współpracy z Biedronką producent słodyczy zrekompensował sobie częściowo współpracą z innymi sklepami, gdzie osiąga lepsze marże niż w dyskontach.