Perspektywa podwyżek stóp przez EBC przesunęła się na 2020 rok, a rynek już w marcu oczekuje zaprezentowania nowego programu TLTRO mającego wesprzeć akcję kredytową w Europie. Giełdy po bardzo dobrym początku roku pozostają stabilne w oczekiwaniu na dane gospodarcze oraz wyniki negocjacji pomiędzy Chinami i USA, które wydają się zmierzać w kierunku porozumienia.
Polski rynek obligacji skarbowych został trochę zaskoczony skalą luzowania fiskalnego, zaprezentowaną na konwencji PiS: rozszerzenie programu 500+ na wszystkie dzieci, wypłatę „trzynastki" dla emerytów i rencistów, zerowy PIT dla pracowników do 26. roku życia, obniżenie pierwszej stawki PIT oraz podniesienie kosztów uzyskania przychodu, a także odbudowę lokalnych połączeń PKS. Szacowane koszty tych propozycji wynosiłyby ok. 1 proc. PKB w 2019 r. oraz nawet ok. 1,5 proc. w 2020 r. Program zdecydowanie poprawia perspektywy wzrostu od II połowy br., wprowadzając jednocześnie ryzyka dla przebiegu ścieżki inflacji. Rynek zareagował bardzo nerwowo, a wzrost rentowności na długim końcu krzywej wyniósł ok. 15 bps. Biorąc pod uwagę, że MF sfinansowało już 52 proc. potrzeb pożyczkowych na 2019 r., co daje mu dużą elastyczność przy emisjach na rynku pierwotnym, oczekujemy stabilizacji na obecnych poziomach cenowych. ¶
