Słabsi będą mieli trudniej

Decyzja KNF nakazująca podniesienie nominału obligacji podporządkowanych do co najmniej 400 tys. zł de facto zamyka możliwość sprzedawania ich inwestorom indywidualnym.

Odpada więc część popytu, a podaż tego typu papierów, w związku z rosnącymi wymogami kapitałowymi i dywidendowymi, będzie rosła.

– Ograniczenie liczby inwestorów oznacza pogorszenie sytuacji emitentów. Osoby fizyczne łatwiej akceptują tego typu walory z niższym oprocentowaniem, niż żądają klienci instytucjonalni – mówi Marcin Materna, dyrektor działu analiz w Millennium DM. Ocenia jednak, że popyt inwestorów wystarczy, aby zaspokoić potrzeby banków.

– Decyzja KNF to uporządkowanie rynku, które musiało nastąpić. To dobre rozwiązanie dla sektora, bo pozwoli uniknąć powtórki z Włoch, gdzie władze obawiały się wykorzystać obligacje podporządkowane, w tym znajdujące się w dużym stopniu w rękach inwestorów indywidualnych, do dokapitalizowania mających kłopoty banków. Wtedy papiery te nie spełniają swojej głównej funkcji – mówi Andrzej Powierża, analityk DM Citi Handlowego.

GG Parkiet

– Dla większości banków zakaz emisji do inwestorów indywidualnych nie powinien stwarzać problemów. Będzie to jednak wyzwanie dla Getin Noble Banku, który w dużym stopniu polegał na emisjach tego typu papierów do detalu – dodaje Powierża.

Pojawia się pytanie, czy inwestorzy finansowi będą w ogóle zainteresowani obligacjami podporządkowanymi słabszych instytucji. – Pewnie będą teraz musiały zapłacić większy kupon. Popyt się znajdzie. Jak nie w kraju, to za granicą. Im więcej tych emisji, tym bardziej inwestorzy będą mogli dywersyfikować portfele i tym chętniej będą brali udział w transakcjach – uważa Materna.

– Sytuacja jednak działa nieco na korzyść Getinu, bo widać, że regulator wykazuje zrozumienie dla banków będących w trudniejszej sytuacji. Świadczy o tym m.in. fakt, że Getin będzie mógł nie spełniać w czasie realizacji programu naprawczego dodatkowych wymogów kapitałowych KNF oraz pojawiające się głosy o takim ustanowieniu zasad Funduszu Wsparcia Kredytobiorców, aby nie obciążał zbyt mocno najsłabszych banków. Widać, że regulator powstrzymuje się od działań regulacyjnych, które same w sobie mogłyby doprowadzić do konieczności konwersji czy umorzenia obligacji podporządkowanych niektórych banków – wskazuje Powierża. MR