Neuca nadal z potencjałem. Ile warte są akcje?

Analitycy DM BDM obniżyli cenę docelową dla akcji Neuki, ale nowa nadal implikuje dwucyfrową przestrzeń do wzrostu. Eksperci zakładają poprawę rentowności grupy. Natomiast dół poszły założenia dotyczące dywidendy.

Z tego artykułu się dowiesz:

• Jakie są najnowsze prognozy cenowe dla akcji spółki Neuca?
• W jaki sposób rynek hurtu aptecznego wpływa na wyniki finansowe Neuki?
• Jakie założenia przyjęto dla wzrostu rynku aptecznego w kolejnych latach?
• Jakie są prognozy dotyczące wypłat dywidend przez Neucę na najbliższe lata?

Analitycy DM BDM obniżyli cenę docelową dla spółki Neuca do 930 zł z 1006 zł, podtrzymując rekomendację „kupuj”. Podczas poniedziałkowej sesji akcje Neuki są wyceniane na 798 zł, co implikuje niemal 17-proc. przestrzeń do zwyżki.

„Ostatnie kwartały przebiegały pod negatywnym wpływem anulacji w segmencie badań klinicznych i spodziewamy się, że w 3Q25 nadal widoczny będzie ten efekt, jednak w średnim terminie dostrzegamy szanse na stabilizację wyników oraz poprawę rentowności grupy” – czytamy w raporcie.

Jakie są prognozy dla Neuki

Analitycy zwracają uwagę, że rynek hurtu aptecznego w bieżącym roku zachowuje się lepiej niż oczekiwano, głównie dzięki wzrostom wynikającym z rosnącej popularności leków na cukrzycę, stosowanych także w terapii leczenia otyłości. Strategia grupy, oparta na współpracy z aptekami niezależnymi oraz stawianiu nacisku na rentowność sprzedaży, w ocenie DM BDM nadal wpływa na ograniczenie udziału Neuki w segmencie sieciowym. Z drugiej strony, wciąż przybywa aptek w najbardziej zaawansowanych programach, co oznacza wysokie zaangażowanie aptek niezależnych biorących udział w tych projektach.

Z kolei w segmencie produkcji radiofarmaceutyków, spółka nadal skupia się na wprowadzaniu do oferty nowych urządzeń medycznych. A w obszarze operatora medycznego widać ciągły wzrost liczby pacjentów objętych opieką.

„Spółka stale podnosi atrakcyjność swojej oferty, nie tylko poprzez dostępność placówek i lekarzy, ale także pod kątem rozwiązań informatycznych, które mają ułatwić korzystanie z systemu zarówno pacjentom, jak i lekarzom. Oczekujemy, że prace informatyczne, jakie prowadzone są w 2025 r. pozwolą na poszerzenie liczby klientów, włączając w to ubezpieczycieli, którzy w swojej ofercie posiadają pakiety medyczne” – napisali w raporcie eksperci. Zwracają też uwagę, że segment badań klinicznych rozwija się intensywnie. Anulacje, jakie wyniknęły ze względu na brak finansowania po stronie klientów spowodowały obniżenie założeń krótkoterminowych, jednak eksperci podtrzymują tezę, że jest to jeden z najbardziej perspektywicznych obszarów, w jakich działa grupa, chociaż niesie też za sobą największe ryzyka.

Jakie są założenia dla wyceny Neuki

Analitycy w 2025 r. zakładają ok. 7,5-proc. wzrost rynku aptecznego. Przychody segmentu hurtu aptecznego prognozują lekko poniżej tego poziomu, w okolicach 7 proc. Spodziewają się spadku rentowności EBITDA w całym roku do 2 proc. (vs. 2,1 proc. w 2024 r.) oraz wzrostu do 2,2 proc. od 2026 r. W zakresie produkcji farmaceutyków zakładają dalsze wzrosty przychodów oraz utrzymanie rentowności EBITDA powyżej poziomu 20 proc.

„W segmencie badań klinicznych spodziewamy się dalszego wzrostu backlogu oraz przychodów. Przez trudne otoczenie w 2025 r. obniżamy nasze założenia wynikowe. Zakładamy, że segment powróci do dwucyfrowej rentowności EBITDA w 2028 r. W modelu nie bierzemy pod uwagę potencjalnych akwizycji ze względu na brak informacji o konkretnych planach w tym zakresie” – czytamy w raporcie.

Wydatki inwestycyjne w kolejnych latach eksperci szacują na 90-100 mln zł rocznie. Dodatkowo – według założeń – podobne kwoty będą przeznaczane na akwizycje, co oznaczałoby kontynuację polityki spółki z poprzednich lat.

Analitycy obniżyli natomiast założenia dotyczące wypłaty zysku do akcjonariuszy. Prognozują wzrost dywidendy na akcję ok. 5 proc. rok do roku do 2028 r. (poprzednio 17-20 proc.) oraz 15 proc. w długim okresie.

Autorką raportu jest Anna Tobiasz. Data sporządzenia raportu to 17 listopada. Po raz pierwszy trafił do klientów 17 listopada o godz. 8.55, a do reszty rynku począwszy od dnia dzisiejszego.