BM BPH: Komentarz przed sesją

Wczorajsza korekta na rynku miała miejsce przy spadku obrotów w porównaniu do dnia poprzedniego. Inwestorzy zdecydowali się na częściową realizację zysków wobec znacznych wzrostów w ostatnich dniach i przesłanki osłabienia koniunktury na giełdach zachodnich. Wczorajsze dane o inflacji okazały się być zgodne z oczekiwaniami. W tym kontekście istotna jest wypowiedź wiceprezesa NBP, który widzi potencjał obniżki stóp procentowych w wyniku tych danych.

Należy sądzić, że do czasu najbliższego posiedzenia RPP znane będą założenia do przyszłorocznego budżetu, które pozwolą na podjęcie decyzji o obniżce stóp procentowych. W dniu wczorajszym istotnej korekcie podlegały akcje spółek komputerowych. W dalszym ciągu mocnymi spółkami były banki. W dniu dzisiejszym możemy oczekiwać kontynuacji korekty. Jednak w perspektywie najbliższych dni nie należy się spodziewać większych spadków. Istotnym wsparcie dla rynku jest w bieżących warunkach poziom 1300 pkt. W dniu dzisiejszym będą publikowane dane dotyczące inflacji i produkcji przemysłowej na rynku USA. Dane te mogą być podstawa do spekulacji na kolejną obniżkę stóp procentowych w USA co przyczyni się do podtrzymania koniunktury rynku akcji.

W dniu dzisiejszym oczekujemy kontynuacji korekty w pierwszej części sesji. W trakcie dnia powinno następować wzmocnienie popytu i lekki wzrost indeksów.

FW20Z1

Na wczorajszej sesji kurs kontraktów próbował przebić środowy szczyt na wysokości 1372 punktów. Próba zakończyła się niepowodzeniem, bowiem strona podażowa z dużą determinacją utrzymywała futures poniżej tej granicy. Wyraźnie też byki nie były zainteresowane bardziej skomasowanym atakiem, który pozwoliłby kontraktom przebić szczyt i otworzyć drogę do 1400 punktów. Z drugiej strony spadki zostały powstrzymane na silnym wsparciu 1335 punktów, stanowiącym poprzedni lokalny szczyt ustanowiony 29 października. Sesja miała znacznie spokojniejszy przebieg niż dzień wcześniej, co potwierdza zanotowany wyraźnie mniejszy wolumen obrotów 19176 kontraktów. Na uwagę zasługuje baza, która podczas sesji spadała poniżej 10 punktów ( na zamknięciu wyniosła +13 punktów). Można uznać, że oczekiwanie przez inwestorów na korektę jest powszechne, a tak mały poziom bazy oznacza, że na rynku najbardziej aktywni są inwestorzy o najkrótszym horyzoncie inwestycyjnym. Oscylatory RSI oraz Stochastic znalazły się w strefach wykupienia, stąd możliwość spadków kontraktów jest obecnie wysoka, jednak po wczorajszej sesji nie wygenerowane zostały na razie sygnały sprzedaży. Z kolei bardzo pozytywnie wygląda MACD, które po przebiciu swej średniej kontynuuje ruch w górę potwierdzając trwający średnioterminowy trend wzrostowy. Otwarcie kontraktów powinno wypaść w okolicy wczorajszego zamknięcia czyli nieco powyżej 1343 punktów. Jednak prawdopodobieństwo zanotowania krótkoterminowej korekty jest obecnie wysokie.

PKN Orlen - przedłużenie oferty OMV, wpływ spadających cen ropy

Austriacki Koncern OMV przedłużył w dniu wczorajszym swoją ofertę na zakup 17,58% pakietu akcji PKN Orlen. Obecnie wyłączność na negocjacje w sprawie tej transakcji ma węgierski MOL. Przeprowadzenie trzeciego etapu prywatyzacji PKN stoi jednak pod znakiem zapytania. Poważne wątpliwości co do strategii tej prywatyzacji mają przedstawiciele obecnego Ministerstwa Skarbu. Dodatkowo na niekorzyść węgierskiego MOL wpływa jego nie najlepsza sytuacja finansowa. Pod tym względem zdecydowanie lepszym partnerem dla PKN byłby OMV. Ewentualne zahamowanie procesu sprzedaży akcji PKN jest czynnikiem niekorzystnym dla wyceny Spółki.

Wpływ na wycenę PKN mogą mieć również ceny ropy. Ostatnio odnotowano znaczny spadek cen tego surowca. Dla PKN jako firmy specjalizującej się w przetwórstwie i dystrybucji produktów przetworzonych ropa naftowa jest surowca, który pozyskuje, czyli ich ceny stanowią dla Spółki koszt. Jednakże spadek cen ropy nie jest krótkoterminowo korzystny dla wyceny PKN. Wynika to z faktu, że PKN z pewnym opóźnieniem (spowodowanym opóźnioną płatnością oraz cyklem przerobowym) sprzedaje wyroby gotowe. Powoduje to krótkoterminowo stratę w przypadku spadku ceny ropy: Spółka kupuje ropę po cenie wyższej niż sprzedaje wyroby gotowe. W przypadku utrzymania się cen ropy na niskim poziomie do końca kwartału należy liczyć się ze słabymi wynikami Spółki w IV kwartale. Szacujemy, że utrzymanie się cen ropy na obecnym poziomie spowoduje zmniejszeniu zysku PKN w IV kwartale (według polskich metod rachunkowości) o 50-100 mln. zł. Oznaczałoby to, że Spółce nie uda się wypracować oczekiwanych 500 mln. zł. zysku netto. Drugim negatywnym czynnikiem jest fakt, że spadek cen ropy wskazuje na spowolnienie gospodarcze i jest związany z faktem spadku popytu na wyroby gotowe. Trzecim negatywnym dla wyceny PKN czynnikiem wynikającym ze spadku cen ropy jest ograniczenie popytu przez inwestorów zagranicznych na akcje firm paliwowych. Większość koncernów paliwowych osiąga zyski również z wydobycia ropy, spadek jej cen powoduje spadek ich zysków oraz zmniejszenia zainteresowania akcjami spółek z branży wśród inwestorów.

PGF - rekordowe obroty

W dniu wczorajszym podczas notowań ciągłych zanotowano rekordowe obroty na akcjach PGF. Właściciela zmieniło ponad 2% kapitału akcyjnego. Stroną podażową - według informacji przedstawicieli PGF - był subemitent usługowy, który objął akcje dwa lata temu, by je udostępnić uprawnionym pracownikom. Warunkiem objęcia było przekroczenie przez kurs PGF poziomu 52 zł. Z uwagi na nie spełnienie tego warunku akcje zostały sprzedane na rynku giełdowym. Najprawdopodobniej stroną popytową byli inwestorzy instytucjonalni. Na ich zainteresowanie akcjami PGF wskazuje fakt przekroczenia progu 5% przez PTE Commercial Union. PGF obecnie przeprowadza gruntowną restrukturyzację powstałej w wyniku konsolidacji branży dystrybutorów farmaceutyków Grupy Kapitałowej. Jako lider tej branży - posiadający ponad 20% rynku - ma największe szanse na pozyskanie inwestora branżowego po powodzeniu procesu restrukturyzacji. Inwestycja w akcje PGF ma więc średnioterminowy charakter zakładający powodzenie procesu restrukturyzacji i możliwość korzystnej sprzedaży akcji na rzecz inwestora branżowego.

Netia Holding

Agencja ratingowa Fitch obniżyła po raz kolejny rating dla zobowiązań finansowych spółki z B minus do C. Obniżka ratingu może się przyczynić do odpowiedzi inwestorów na wezwanie Netii do sprzedaży wyemitowanych przez nią obligacji. W sytuacji braku odzewu sytuacja spółki może być trudna i doprowadzić do niewypłacalności Netii. Ze względu na te uwarunkowania inwestycje w akcje Netii są obarczone bardzo dużym ryzykiem.

PiaPiasecki - NCC nie będzie ubiegać się o przejęcie spółki.

Według doniesień prasowych szwedzki koncern NCC wycofuje się z negocjacji w sprawie przejęcia spółki Pia Piasecki. Rezygnacja NCC wynika ze zmiany strategii tej firmy wobec naszego rynku. Spółka zweryfikowała swoje plany inwestycyjne z uwagi na obecną sytuację w nasze branży budowlanej. Wyhamowanie w branży przejawią się mniejszym popytem na usługi budowlane. NCC Polska posiada 49% udziału w PriNŻ, pozostałą część kontroluje Mostostal Zabrze, z którym to przegrała realizacje o przejęcie kontroli NCC jest również właścicielem prawie 90% akcji Hydrobudowy Gdańsk. Spółką PiaPiasecki swoje zainteresowanie wyrażają nadal hiszpański koncern Dragados oraz belgijski Bexis. Podpisanie wstępnej umowy można spodziewać się jeszcze w listopadzie. PiaPiasecki, pomimo kiepskiej sytuacji w branży relatywnie dobrze sobie radzi. Dużym plusem i atutem jest obecność spółki na najbardziej obiecującym rynku warszawskim. Wycofanie się NCC powinno wywołać przyspieszenie finalizacji transakcji sprzedaży udziałów przez obecnych właścicieli: Banku Handlowego i braci Piaseckich

STALEXPORT SA

Wczorajsze NWZA zadecydowało o dalszym istnieniu spółki. Zgodnie z wymogami kodeksu spółek handlowych NWZA zostało zwołane w związku ze stratami , które przekroczyły wartość kapitałów w zapasowych rezerwowych oraz jedna trzecia kapitału zakładowego. Stalexport znalazł się w krytycznej sytuacji po utworzeniu w ubiegłym roku rezerw na finansowy majątek trwały (zakłady hutnicze) oraz należności od podmiotów grupy kapitałowej w kwocie ponad 700 mln zł. Obecnie stalexport prowadzi z wierzycielami postępowanie układowe, które m doprowadzić do 40% redukcji ponad 600 mln zł zobowiązań (z 860 mln z wszystkich zobowiązań spółki). Sytuacja całej grupy kapitałowej Stalexportu jest częściowo lepsza od sytuacji samego Stalexportu wynika ze skonsolidowanego sprawozdania finansowego z a trzy kwartały br. zobowiązania grupy przekraczają 1 337 mln zł jednak kapitały własne grupy są na poziomie 337 mln zł. Z drugiej jednak strony strata netto po trzech kwartałach przekroczyła 100 mln zł. Akcjonariusze większościowi EBOiR (29,6% KZ) i PKO BP S.A. (14% KZ) na wczorajszym NWZA zaakceptowali plan dalszej restrukturyzacji spółki. Stalexport ma w przyszłości skoncentrować się tylko i wyłącznie na handlu wyrobami stalowymi oraz budowie autostrad. Decyzja NWZA jest wydarzeniem istotnym jednak nie zmieniło ono bieżącej sytuacji spółki, która jest krytyczna. Ryzyko inwestycyjne akcji Stalexportu nadal jest bardzo duże.