Baza +40 pkt.

Baza dochodzi do +40 pkt. Odczytywanie jej wartości jako wskaźnika nastrojów

zawsze będzie subiektywne i zależeć będzie od bardzo wielu czynników. Warto

jednak wrócić do tego tematu, bo było sporo nieporozumień ostatnio. Chodzi o

fakt, że w przypadku tej serii FW20 nie można porównywać tylko znaku przy

bazie - baza o wartościach ujemnych 40 pkt. nie wyraża analogicznych

(przeciwnych) nastrojów co dodatnia baza 40 pkt. Z dwóch powodów. Po

pierwsze należy uwzględnić wartość teoretyczną kontraktów. Tym samym

baza -40 pkt. wyraża większy pesymizm, niż baza +40 wyraża optymizm. Ale

jest tutaj i drugi aspekt. Bazę -40 pkt. na naszym rynku można uzyskać bez

problemu. Praktycznie nie istnieje krótka sprzedaż, więc przywrócenie

efektywności w wycenie kontraktów nie może się dokonać drogą arbitrażu. Stąd

dopóki nic w tym temacie się nie zmieni, to zdecydowanie łatwiej będzie

osiągnąć bazę ujemną, niż dodatnią (o wartościach większych niż np. 1,5%

indeksu). Jeśli to podsumować, to jedno przeczy drugiemu, bo patrząc na

wartość teoretyczną, analogiczną dla bazy (-40 pkt.) jest baza jakieś +60

pkt. Ale z drugiej strony jeśli patrzeć na specyfikę naszego rynku, to przy

bazie -40 pkt. ten wskaźnik traktowałbym tylko jako jeden z argumentów

przemawiających za wzrostem, bo dla naszego rynku jest to "normalne".

Natomiast przy utrzymującej się dłużej bazie +60 pkt. mówiłbym już o tym

jako o głównym argumencie za spadkiem. 19 20 MP