Komentarz poranny

Na zamknięciu w USA kosmetyczne zmiany, ale nawet gdyby takie nie były, to

większość inwestorów i tak zignorowałaby tą sesję, w oczekiwaniu na

dzisiejsze dane z rynku pracy. W tym kontekście nie ma sensu rozpisywać się

o wydarzeniach na amerykańskim rynku akcji. Z punktu widzenia GPW należy

tylko spojrzeć na rynek surowców i amerykańskie obligacje.

Większych zmian nie było, choć kosmetycznie poprawione rekordy zarówno na

samym indeksie towarów CRB, jak i ropie oraz miedzi przypominają o skali

wzrostów na poprzednich sesjach. Optymistyczne nastawienie funduszy odnośnie

spółek surowcowych dalej będzie obowiązywać. Przeciwwagą do tego są dwa

straszaki, choć ich waga również "kosmetyczna" i w ostatnich okresie

inwestorzy trochę ignorują te ostrzeżenia. Chodzi o kontynuację wzrostów cen

złota na rekordowe poziomy powyżej 600 USD, oraz nowe szczyty rentowności

obligacji. 10-latki wzrosły do 4,907% czyli najwyżej od 2004 r. Dyskusja o

tym, czy towary ze złotem na czele ostrzegają przed inflacją, oraz czy

właśnie te ostrzeżenia dyskontuje rynek obligacji (większe podwyżki stóp)

rozpoczną się dopiero po przetrawieniu przez rynek dzisiejszego raportu z

rynku pracy. Wielu ekonomistów uważa go za barometr dynamiki rozwoju

amerykańskiej gospodarki, choć w ostatnim okresie nie jest to już tak dobry

wskaźnik.

Dla GPW najlepsze byłyby dane zgodne z prognozami. Przy danych

przekraczających prognozy uwaga skupi się nie na rynku akcji, ale na rynku

obligacji. Jeśli gwałtownie wzrośnie rentowność, to nikt się z większej

liczby miejsc pracy nie ucieszy. Zapewne także w USA. Z kolei w przypadku

gorszych danych, inwestorzy będą patrzeć bardziej na indeksy, czy nie wywoła

to przeceny w świetle słabszych danych makroekonomicznych. Pokrętna logika,

ale tak teraz funkcjonuje rynek.

Z ankiety 77 ekonomistów Bloomberga wynika, że przybyło 190k nowych miejsc

pracy (mediana). Najwyższa prognoza to 300k (Exane) a najniższa 150k

(Deutsche Bank Research, UBS). Przypomnę jednocześnie, że pierwsza

emocjonalna reakcja może nie uwzględniać rewizji, które ostatnio są

języczkiem uwagi. W poprzednim miesiącu było 243k.

Na naszym rynku uwaga inwestorów dalej koncentrować będzie się na spółkach

surowcowych i rozgrywkach wokół banków. Oczywiście tylko do 14:30, bo potem

wejdziemy w rytm światowych parkietów, szczególnie uważnie obserwując

reakcję pozostałych emerging markets. Warto przy tym zauważyć, że dzisiejsza

końcówka sesji jest arcyważna. Ustawi bowiem nastroje na przyszły tydzień, a

jesteśmy w miejscu, w którym WIG20 ma dobrą okazję do zaatakowania szczytów,

lub przestraszenia szerokiego grona inwestorów ponownym odbiciem od oporów i

powrócenia w objęcia męczącej trzymiesięcznej konsolidacji. Zarówno przy

dolnym, jak i przy górnym ograniczeniu konsolidacji emocje zawsze wzrastają,

więc dzisiejszy impuls (wydźwięk sesji) może zyskać trochę przesadne

znaczenie. MP