Przed zamknięciem

Większość piątkowej sesji upłynęła na wyczekiwaniu na publikację danych w

USA o 14:30, a przyzwoity poziom obrotów utrzymywał jedynie PKO BP, gdzie

inwestorzy przygotowują się na poniedziałkowe wejście do obrotu akcji

pracowniczych oraz KGHM, która w poniedziałek (po sesji) też będzie w

centrum zainteresowania, gdyż poda swoje wyniki za III kw.

Te dwa wydarzenia powinny trochę przyćmić publikację raportu z

amerykańskiego rynku pracy, a stało się zupełnie odwrotnie - warszawski

parkiet najbardziej gwałtownie zareagował na te dane. Nie wynika to

bynajmniej z przełożenia kondycji amerykańskiego rynku pracy na polskie

indeksy (czytaj: napływ zachodniego kapitału na rynki emerging markets).

Wzrost po danych wynikał ze spekulacji połączonej z arbitrażem na rynku

terminowym. Ponownie ogon zamachał psem. Zderzenie niskiej płynności na

piątkowej sesji ze sporymi zleceniami na kontraktach uruchomiło arbitraż i

gwałtownie przesunęło rynek na wyższy poziom. Takie ustawianie rynku nie

jest wskazówką na kolejne sesje.

Jeśli chodzi o dane Nonfarm Payrolls, należy zwrócić uwagę, że historia z

ostatniego miesiąca się powtórzyła i o interpretacji danych zdecydowała nie

bieżąca liczba nowych miejsc pracy, ale rewizje poprzednich publikacji.

Wrzesień zrewidowano w górę +97 tys. a sierpień +42 tys. Wszystko to zmusza

do mniej nerwowych reakcji i oceniania przynajmniej trzymiesięcznych

średnich. Przed dzisiejszą publikacją średnia była na poziomie 121 tys., co

wobec zeszłorocznej średniej (165 tys.) i średniej z pierwszej połowy 2006

roku (145 tys.) zwiastowało kolejne kłopoty amerykańskiej gospodarki. Po

rewizjach średnia trzymiesięczna wzrosła do 157 tys.

Sytuacja więc korzystna z punktu widzenia amerykańskiej gospodarki. Mam

jednak ogromne wątpliwości, czy ta jedna publikacja jest w stanie na dłużej

przekonać inwestorów, że nic złego się nie dzieje. W tym tygodniu niemal

wszystkie dane były mocnym rozczarowaniem, a rentowność 10-cioletnich

obligacji testowała wrześniowe dołki na poziomie 4,53% sugerując znacznie

mniej miękkie lądowanie. Dane z rynku pracy wystarczyły, by rentowność

wzrosła na poziomy sprzed publikacji rozczarowującego indeksu ISM, wskaźnika

zaufania konsumentów, Chicago PMI, zamówień w przemyśle itd. itp. Jeśli

amerykański rynek akcji równie szybko wymaże straty z tego tygodnia, to GPW

znowu na tym skorzysta, ale nie wierzę w trwałość tego impulsu. 45 46 MP