Dystrybutorzy części jadą na wysokich obrotach

Perspektywy spółek działających na rynku dystrybucji części samochodowych nadal wyglądają dobrze, co daje nadzieję na podtrzymanie pozytywnych tendencji w ich wynikach.

W tegorocznych wynikach sprzedaży giełdowych dystrybutorów nie widać oznak osłabienia popytu. W pierwszym półroczu 2023 r. przychody Inter Carsu zwiększyły się rok do roku o prawie 26 proc., notując poziom 8,6 mld zł, a sprzedaż Auto Partnera wzrosła o 32 proc., osiągając prawie 1,8 mld zł. Obie spółki są beneficjentami rosnącego rynku napraw samochodowych i utrzymującego się dużego zapotrzebowania na części na rynku wtórnym. Równocześnie korzystają z efektów rozbudowy sieci dystrybucji i ekspansję zagranicznej. Warto zauważyć, że w przypadku obu dystrybutorów coraz większego znaczenia nabiera sprzedaż zagraniczna, która rośnie zauważalnie szybciej niż przychody na krajowym rynku.

Stabilny popyt

– Perspektywy rozwoju czołowych graczy w branży dystrybucji części samochodowych pozostają pozytywne. Zarówno Auto Partner, jak i Inter Cars niezmiennie sprzyjają długoterminowe trendy jak niższe wolumeny rejestracji nowych aut, co pośrednio zwiększa średni wiek aut. Oczekiwana również poprawa kondycji konsumenta powinna sprzyjać liczbie zaległych napraw – wskazuje Adam Anioł, analityk BM BNP Paribas. Dlatego nie widzi negatywnych sygnałów, by tempo wzrostu dystrybutorów miało istotnie spowolnić. – Wydaje się, że raportowana wysoka dynamika tegorocznej sprzedaży w perspektywie całego roku powinna się utrzymać. W dłuższej perspektywie zapewne stopniowo spadnie, jednak będzie to wynikało w dużej mierze z wysokiej bazy i rosnącego udziału w rynku – obecnie łączny udział obu spółek już przekracza nieco ponad 50 proc. – zwraca uwagę ekspert.

W ocenie Janusza Pięty, analityka BM mBanku, korzystna z punktu widzenia dystrybutorów sytuacja na rynku dystrybucji części nie ulegnie istotnej zmianie w najbliższym czasie, wobec czego dwucyfrowego dynamika wzrostu sprzedaży w obu firmach powinna zostać utrzymana również w drugiej połowie roku. – Rynek dystrybutorów części samochodowych jest względnie defensywny, relatywnie odporny na wahania koniunktury gospodarczej, tak więc hamująca inflacja nie powinna negatywnie oddziaływać na sektor – wyjaśnia.

W ostatnim czasie dał jednak o sobie znać wzrost kosztów, co nie pozostało bez wpływu na osiągane marże. – Obserwowana ostatnio presja na marże w obu firmach miała częściowo charakter jednorazowy spowodowany zmianami kursów walutowych oraz trudniejszą sytuacją części podmiotów. Te czynniki nie powinny już istotnie negatywnie oddziaływać na rynek w dalszej części roku, w związku z czym oczekuję jedynie niewielkiej erozji marży w kolejnych kwartałach – uważa Pięta.

Podobny scenariusz, jeśli chodzi o marże, obstawia także ekspert BM BNP Paribas. – Rentowność ulegać będzie stopniowej erozji, co będzie efektem wysokiej marży z poprzednich kwartałów, która była wynikiem nietypowego splotu czynników rynkowych wynikających z pandemii oraz ryzyka geopolitycznego – wyjaśnia. Równocześnie zauważa, że zarówno Inter Cars, jak i Auto Partner podejmują działania, aby ograniczyć niekorzystne trendy kosztowe. – Skupiają się przede wszystkim na wzroście skali, eksporcie, miksie produktowym z naciskiem na marki własne oraz obniżeniu kosztów logistyki poprzez budowę zautomatyzowanych magazynów – wskazuje.

Rekordowe wyceny

Rosnące biznesy dystrybutorów części samochodowych zostały docenione przez inwestorów. Ich notowania od ponad trzech lat pozostają w trendzie wzrostowym, a w ostatnich dniach ich kursy znalazły się na nowych historycznych szczytach. Tylko od początku tego roku akcje Inter Carsu zyskały prawie 30 proc., osiągając kapitalizację nieco ponad 8,5 mld zł, co dało mu awans do drugiej dziesiątki najbardziej wartościowych firm z krajowego parkietu. Z kolei ponad 60 proc. można było zarobić w tym roku na papierach Auto Partnera, który wyceniany jest już na poziomie prawie 3 mld zł.

Po ostatnich zwyżkach obie spółki nie należą do przesadnie tanich, ale ich wskaźniki ceny do zysku uwzględniające prognozowany zysk za 2023 r. utrzymują się na atrakcyjnych poziomach.