Otoczenie makro sprzyja Żabce. Spółka przyznaje, że sygnały są mieszane

Inflacja jest stabilna, realne płace rosną, ale wskaźniki sytuacji gospodarstw domowych i ufności konsumenckiej nie są jednoznaczne. W III kwartale w wyniki sklepów uderzyło chłodne i deszczowe lato. Jak zapowiada się końcówka roku?

Prawie 4 proc. - do 21,2 zł - traciły w środę po południu notowania Żabki, spadając poniżej poziomu z zeszłorocznego IPO (21,5 zł) – mimo iż grupa pokazała lepsze od oczekiwań analityków wyniki za III kwartał i potwierdziła gotowość do wypłaty dywidendy.

Rada dyrektorów zamierza rekomendować wypłatę w wysokości 50 proc. zysku netto za 2025 r. a w kolejnych latach w wysokości od 50 do 70 proc. zysku, w zależności od sytuacji rynkowej i planów inwestycyjnych.

Jakie plany ma Żabka

Zarząd ocenia, że spółka jest na dobrej drodze do realizacji zaktualizowanej strategii. Cel otwarć na lata 2025–2028 został niedawno podniesiony do ponad 1 300 rocznie wobec 1 300 na 2025 r. oraz 1 000 na lata 2026–2028 w dotychczasowych planach. W efekcie na koniec 2028 r. sieć ma liczyć około 16 tys. sklepów, czyli o około 1 500 więcej niż zakładano podczas zeszłorocznego debiutu.

– Jesteśmy na dobrej drodze do przekroczenia zaktualizowanego celu ponad 1 300 nowych otwarć w tym roku oraz do osiągnięcia celu około 16 tysięcy sklepów w Polsce i Rumunii do końca 2028 r. – ocenił komentując wyniki za III kwartał prezes Żabki, Tomasz Suchański.

Grupa podtrzymała także oczekiwania z IPO, dotyczące ponaddwukrotnego wzrostu sprzedaży klientowi końcowemu w latach 2023-2028.

Wyniki Żabki

W ujęciu narastającym, podczas 9 miesięcy 2025 r. wyniki Żabki są znacznie lepsze niż rok wcześniej.

W samym III kwartale grupa miała 7,4 mld zł przychodów wobec 6,6 mld zł przed rokiem. Przychody są o niespełna 1 proc. wyższe od średniej z prognoz analityków. Grupa zanotowała prawie 1,28 mld zł skorygowanej EBITDA wobec 1,1 mld zł rok wcześniej. Rezultat był o 3 proc. wyższy od oczekiwań rynku. Z kolei zysk operacyjny wyniósł 743 mln zł wobec 664 mln zł rok wcześniej. Był o ponad 1 proc. wyższy od oczekiwań. Znacznie większą różnicę in plus widać na poziomie netto. Zysk wyniósł 463 mln zł wobec 319 mln zł rok wcześniej. Aż o 16 proc. przebił rynkowe prognozy.

Marta Wrochna-Łastowska, dyrektor finansowa Żabki, zwraca uwagę, że efektywność operacyjna i rygorystyczne zarządzanie kosztami pozwoliły poprawić skorygowaną marżę EBITDA, pomimo niekorzystnych warunków pogodowych.

– Utwierdza nas to w przekonaniu o możliwości osiągnięcia umiarkowanej poprawy skorygowanej rocznej marży EBITDA w górnym zakresie przedziału 12–13 proc. – wylicza Wrochna-Łastowska. Dodaje, że spółka znacząco wzmocniła również strukturę kapitałową i obniżyła koszty finansowania.

– Po udanej emisji obligacji w maju tego roku, we wrześniu poprawiliśmy warunki finansowania poprzez wydłużenie terminów zapadalności i obniżenie marż kredytowych. W połączeniu z korzyściami podatkowymi pozwoliło nam to osiągnąć marżę zysku netto po pierwszych 9 miesiącach 2025 r. na poziomie 2,8 proc. – wskazuje Wrochna-Łastowska.

Zarząd Żabki sygnalizuje, że pozytywny wpływ na przyszłoroczne wyniki grupy powinien mieć cykl obniżek stóp procentowych. To z kolei dobrze rokuje, jeśli chodzi o dywidendę w 2027 r. (wypłacaną z zysku za 2026 r.).

Nakłady inwestycyjne Żabki w okresie 9 miesięcy 2025 r. wyniosły 1,08 mld zł, co oznacza wzrost o 3,1 proc. rok do roku. Inwestycje objęły rozbudowę sieci i rozwój oferty. Żabka zasygnalizowała, że przygotowuje się do uruchomienia własnej logistyki e-commerce. Zamierza też nadal rozwijać biznes poza Polską. Bardzo pozytywnie ocenia ekspansję w Rumunii.

– To są cały czas młode sklepy, które się rozwijają, nie ma tam jeszcze wszystkich usług, nie działa tam jeszcze m.in., nasza aplikacja. To młody biznes, więc jak na ten etap wynik jest powyżej naszych oczekiwań – mówi Tomasz Blicharski, dyrektor ds. strategii i rozwoju Żabki.

Niejednoznaczne sygnały

Sprzedaż Żabki klientowi końcowemu w III kwartale wzrosła o 13,6 proc. do 8,5 mld zł. Z kolei sprzedaż porównywalna (LFL) o 4,5 proc. wobec 6 proc. rok wcześniej (a narastająco o 5,5 proc. wobec 8,6 proc. w 9 miesiącach 2024 r.), co może sugerować, że wcale nie był to łatwy kwartał.

– Sytuacja na rynku detalicznym jest stabilna i dosyć pozytywna, ale co jakiś czas pojawiają się mieszane sygnały – mówi Blicharski.

Idzie to w parze z obserwacjami ekspertów. Mariusz Zielonka, główny ekonomista Lewiatana, zwraca uwagę, że nastroje konsumenckie nie poruszają się dziś w rytmie danych o dochodach, jak to bywało wcześniej. Płace realne rosną o ponad 4 proc. r./r., a inflacja pozostaje umiarkowana, ale subiektywne poczucie bezpieczeństwa finansowego nie idzie z tym w parze. Po trzech miesiącach wyraźnej poprawy nastrojów, październik przyniósł lekkie ochłodzenie, co pokazuje spadek wskaźnika ufności konsumenckiej.

Chłodne lato i niejednoznaczne sygnały makroekonomiczne nie pozostają bez wpływu na wyniki pozostałych spożywczych firm handlowych takich, jak Dino czy dystrybucyjny Eurocash. O tym jak duży był to wpływ przekonamy się jednak dopiero w listopadzie, bo właśnie wtedy obie firmy opublikują swoje raporty kwartalne. 6 listopada zrobi to Dino, a 24 listopada Eurocash (przełożył raport z 21 listopada).