Lentex powyżej 40 zł?

Skrót rozmowy internautów z Tomaszem Towpikiem, prezesem Lenteksu, przeprowadzonej na portalu www.parkiet.com

Jak przedstawia się kwestia funduszu dywidendowego?

Polityka zarządu do zeszłego roku była taka, by wypłacać dywidendę z zysku za dany rok. Będziemy chcieli taką politykę kontynuować.

Czy jest planowany buy back? Lentex zamierzał odkupić około 18% akcji od Silesii...

Lentex planował odkupienie od Silesii do 10% akcji w celu umorzenia. Rozmowy bardzo się przeciągnęły, nie z naszej winy, a obecnie - po zmianie zarządu Silesii - będziemy musieli rozpocząć je de facto od nowa.

W II kwartale dostaliście prawie 3,5 mln zł od Tkanin Technicznych z Pabianic. Jakie byłyby wyniki Lenteksu bez tej dywidendy?

Wynik netto spółki po I półroczu przekracza 8 mln złotych, łatwo więc obliczyć, jak wynik wyglądałby bez dywidendy Tkanin Technicznych.

Jakie są szanse na fuzję z Novitą?

Nie prowadzimy w tej chwili żadnych rozmów z Novitą.

Czy może Pan określić, jaki procent zysku chcecie przeznaczać dla akcjonariuszy?

W założeniach cały zysk z 2004 roku będzie przeznaczony na dywidendę.

Czy planowane kiedyś przejęcie Gamrata jest aktualne?

Gamrat został sprywatyzowany przez Skarb Państwa. Dla nas jest to bardzo ciekawy podmiot do przejęcia i na pewno będziemy prowadzili rozmowy z jego właścicielami. Zarząd Lenteksu przyjmuje założenie, że rozwijanie się poprzez przejęcia jest jak najbardziej celowe.

Czy brane jest pod uwagę pozyskanie przez spółkę inwestora strategicznego?

W tej chwili pozyskanie partnera nie jest rozważane.

DM Millennium prognozuje dla Lenteksu na ten rok 213,6 mln przychodów i 12,9 mln zysku netto, a na przyszły 236,1 mln zł i 16,1 mln zł. Czy zgadza się Pan z taką progresją?

Jest bardzo prawdopodobna. W tej chwili mamy przekroczony plan sprzedaży w stosunku do budżetu o kilkanaście procent. Co do zysku - to wydaje mi się, że nasza prognoza, 13,7 mln zł w tym roku, jest niezagrożona i wszystko wskazuje na to, że będzie przekroczona.

Lentex realizuje program opcji menedżerskich. Jaką ma wartość?

W programie opcji menedżerskich emitowanych jest 120 tys. akcji do objęcia w ciągu 2 lat na podstawie osiąganych wyników.

Przy jakim kursie walutowym eksport produktów Lenteksu staje się nieopłacalny?

Trzeba pamiętać, że Lentex jest równocześnie dużym importerem surowców, dla przykładu 70% surowców do produkcji wykładzin jest importowanych ze strefy euro. Kurs rzędu 4,50 zł za euro wydaje się optymalny.

Czy myślicie o własnej fabryce w Rosji albo na Ukrainie?

Myślę, że zarówno dla nas, jak i dla innych polskich producentów nie jest to kwestia mody, ale oczywistego kierunku rozwoju. Plany dotyczące Wschodu mamy, aczkolwiek nie są jeszcze w tej chwili na tyle skonkretyzowane, aby o nich swobodnie mówić.

Jak zapatruje się Pan na wartość akcji teraz i w perspektywie roku?

Wydaje mi się, że do końca roku kurs akcji powinien przekroczyć 40 zł, czego sobie i Państwu życzę.

Jaki poziom kursu uważa Pan za usprawiedliwiony fundamentalnie?

Opierając się na raportach analityków, wydaje mi się, że kurs "usprawiedliwiony fundamentalnie" jest wyższy niż 33 zł.

Czemu wynik skonsolidowany jest mniejszy niż jednostkowy, skoro konsolidujecie tylko Tkaniny, a te są na plusie?

Tkaniny Techniczne "są na plusie" w skali całego roku. Zarówno w Pabianicach, jak i w Lenteksie, jest pewna sezonowość sprzedaży. III kw. i początek IV kw. jest historycznie najlepszym okresem. Dlatego spodziewamy się, że w 2004 roku wynik Pabianic będzie dodatni. W I połowie roku Tkaniny Techniczne miały niewielką i przewidywaną stratę.

Czy prognoza zysku netto na 2004 r. w wysokości 13,7 mln zł uwzględnia dywidendę od spółki zależnej?

Nie.

Czy prognoza zysku operacyjnego (17,1 mln zł) również nie jest zagrożona?

Jestem absolutnie przekonany, że publikowane przez nas prognozy zostaną wykonane.

Jakie są przyczyny pogorszenia rentowności w II kwartale w porównaniu z I kwartałem?W II kw. mieliśmy do czynienia z efektem wejścia do Unii. W maju i czerwcu "docierały się" zasady eksportu, a na wykładzinach na pewno mieliśmy do czynienia z zakupami na zapas przed 1 maja ze względu na zmianę VAT. Patrząc historycznie na wyniki firmy, II kw. jest zawsze najsłabszy, natomiast istotne jest, moim zdaniem, porównanie II kw. 2004 do II kw. 2003 r.

Spółka ma się dobrze

Zysk netto producenta wykładzin i włóknin wyniósł w II kwartale 5,2 mln zł (przed rokiem firma miała stratę), a w przypadku grupy kapitałowej 1,96 mln zł (0,2 mln zł). Utrzymywał się w tym okresie wzrost sprzedaży zarówno w porównaniu z ubiegłym rokiem, jak i I kwartałem 2004 r.

Grupa Lenteksu wypracowała w I półroczu przychody ze sprzedaży w wysokości 103 mln zł. Były o prawie 22% wyższe niż w analogicznym okresie ub.r. Skonsolidowany zysk netto sięgnął 4,73 mln zł (w całym 2003 roku wyniósł 6,47 mln zł).

Porównanie danych jednostkowych wypada jeszcze lepiej: przychody w okresie styczeń - czerwiec to 92 mln zł w porównaniu z 75 mln zł przed rokiem. Zysk netto przekroczył 8 mln zł. Jest wyższy niż w całym 2003 r. (5,34 mln zł). Na jego wysokość miała jednak wpływ dywidenda od spółki zależnej (powiększyła przychody finansowe Lenteksu o prawie 3,5 mln zł) - pabianickich Tkanin Technicznych.

Gdyby nie ona, zysk netto byłby w II kwartale niższy niż w I kwartale 2004 r. przy nieco wyższych przychodach. Spadek rentowności przedsiębiorstwa w ostatnich miesiącach (umacniający się złoty, wzrost cen surowców, zawirowania na rynku związane z wstąpieniem Polski do UE) widać zresztą na poziomie wyniku operacyjnego, który w okresie kwiecień - czerwiec wyniósł 1,8 mln zł, a w całym półroczu 5,1 mln zł. Rezultaty są jednak bez porównania lepsze niż w ubiegłym roku (zysk operacyjny był wówczas symboliczny).

Bardzo dobre dane nie są niespodzianką. Zarząd zapowiadał je już wcześniej. Być może dlatego, uwzględniając spadek rentowności operacyjnej w porównaniu z I kwartałem, inwestorzy przecenili wczoraj firmę (spadek kursu w trakcie sesji o 4%, a na zamknięciu o 1,2%, do 32 zł).