Wyniki nie pomagają

Ruszający pełną parą sezon publikacji wyników kwartalnych spółek nie zmienił kiepskich nastrojów panujących na giełdzie.

Doskonale obrazują to spadające kursy banków, które przecież pozytywnie zaskoczyły analityków. Przykładowo: w piątek przeceniono o 5 proc., przy dużych obrotach walory BZ WBK, mimo

że bank dopiero poinformował o 20-proc. wzroście zysku netto. Trudno w tym przypadku podejrzewać, że lepsze wyniki zostały wcześniej zdyskontowane, bo tegoroczny szczyt kurs banku ustanowił jeszcze

na początku maja, a od czerwca stopniowo opada.

Ogółem nieźle przedstawiają się wyniki także innych spółek

z WIG20, które do tej pory opublikowały dane za II kw. Wśród

sześciu z nich tylko TP nie ma się czym chwalić.

Pozostałe zgodnie zwiększyły przychody i zyski. Zsumowane przychody sześciu blue chips wzrosły

o 8,7 proc. w stosunku do II kw. 2006 r., zysk operacyjny o 12,5 proc., zaś zysk netto

o 15,9 proc. Rentowność sprzedaży przekroczyła 20 proc.,

podczas gdy przed rokiem wynosiła 19 proc. Wszystko wskazuje więc na to, że drugi kwartał podtrzymał dobrą passę, jeśli chodzi o wyniki finansowe. Co więcej,

trudno byłoby znaleźć analityka, który prognozowałby zatrzymanie tej korzystnej tendencji w kolejnych kwartałach. To pozwala dość optymistycznie podchodzić do akcji dużych spółek.

Inna sprawa to średnie i małe spółki. Po pierwsze, w ich przypadku poprawa wyników nie jest taka oczywista. Zapewne pod tym względem czeka nas jeszcze sporo niespodzianek, i to niekoniecznie na plus. Po drugie, jak już pisaliśmy, przecena akcji wielu z tych spółek musiałaby trwać

miesiące, by ich wyceny stały się atrakcyjne. Można obawiać się scenariusza, w którym wyniki finansowe zaczęłyby się pogarszać (tego nie da się wykluczyć, jeśli osłabnie koniunktura gospodarcza). To przeszkodziłoby w szybkim powrocie wycen do niskich poziomów, a tym samym oddaliłoby szansę na trwałe odbicie notowań. Z tego właśnie powodu próba "łapania dołka" może być obecnie bardzo ryzykowna.

PARKIET