Arcus podkręcił prospekt emisyjny?

Informatyczna spółka w dwa miesiące po debiucie giełdowym obniżyła prognozę wyniku EBITDA na ten rok. Tłumaczy to rosnącą konkurencją, która przekłada się niekorzystnie na poziom marż

Komisja Nadzoru Finansowego wszczęła postępowanie administracyjne w sprawie Arcusa. Chce wyjaśnić, czy spółka w rzetelny sposób przedstawiła w prospekcie emisyjnym informacje na temat kondycji finansowej.

Prognoza na przynętę

Informatyczna firma, sprzedająca systemy do zarządzania dokumentami i korespondencją masową, zadebiutowała na parkiecie 10 września. We wcześniejszej ofercie publicznej sprzedała inwestorom 2,29 mln papierów serii B po 17 zł.

Papiery nie cieszyły się dużym wzięciem (na ofertę składało się 2,5 mln akcji), chociaż Arcus przedstawił bardzo zachęcającą prognozę na 2007 rok. Zakładała, że firma będzie miała 104 mln zł wpływów i zarobi netto 7,48 mln zł. EBITDA (wynik operacyjny powiekszony o amortyzację) miała wynieść 11,38 mln zł.

Mimo że zapisy na akcje przyjmowane były pod koniec sierpnia, inwestorzy nie mieli szans poznać wyników Arcusa za I półrocze. Informacji na ten temat próżno było szukać w prospekcie emisyjnym. Przedstawiciele spółki również odmawiali ich ujawnienia.

W prospekcie można jedynie znaleźć krótką wzmiankę, że do daty publikacji dokumentu "tendencje w produkcji, sprzedaży, zapasach oraz kosztach i cenach sprzedaży miały charakter stabilny".

Miesiąc po wejściu na parkiet (spółka zadebiutowała na prawie 20-proc. minusie, był to najgorszy debiut od paru lat) Arcus opublikował rozczarowujący raport za I półrocze.

W tym okresie firma miała 36 mln zł przychodów (54,6 mln zł w analogicznym okresie 2006 roku) i stratę netto w wysokości 455 tys. zł wobec prawie 7 mln zł zysku przed rokiem.

- Postaramy się wyjaśnić, czy zapisy w prospekcie były zgodne z wiedzą, którą posiadał zarząd Arcusa na temat kondycji firmy - skomentował Łukasz Dajnowicz, rzecznik Komisji Nadzoru Finansowego.

Na scenariusz, że nie wszystko mogło być w porządku, może wskazywać fakt, że władze Arcusa znały prawdziwe wyniki spółki za I półrocze, bo dane na ten temat do 20 lipca musiały przesłać do GUS-u.

Plan roczny do wymiany

Trzy tygodnie po publikacji sprawozdania za I półrocze Arcus obniżył prognozę wyniku EBITDA na 2007 rok. Zamiast 11,38 mln zł zysk w tej pozycji wyniesie 7,8 mln zł.

- Wynik za pierwsze sześć miesięcy był gorszy niż zakładaliśmy - przyznał Witold Czyżewski, prezes Arcusa. Tłumaczył, że ze względu na wybory parlamentarne klienci z sektora administracji publicznej wstrzymywali się z zakupami, a rosnąca konkurencja przekładała się na spadek marż.

Mimo gorszych wyników operacyjnych Arcus nieznacznie podniósł prognozę zysku netto (do 7,5 mln zł).

- Możemy sprzedać posiadane akcje PZU - oznajmił Witold Czyżewski. Arcus ma 16,6 tys. papierów spółki ubezpieczeniowej zaksięgowanych po 120 zł. Na rynku handluje się nimi aktualnie po około 300 złotych.

komentarz

Dariusz Wolak

Wiarygodność trudno odzyskać

Inwestorzy giełdowi są bardzo pamiętliwi. Nie lubią spółek, na których akcjach stracili (a kupując papiery Arcusa w ofercie pierwotnej nie sposób było zarobić), podobnie jak unikają tych, które nie wywiązują się z obietnic i np. obniżają prognozy wyników finansowych. Jeśli dodatkowo okaże się, że spółka skłamała w prospekcie emisyjnym - co sprawdza nadzór finansowy - będziemy mieć zestaw informacji, które na długo mogą zniechęcić do firmy. Arcus już płaci frycowe. Kurs jest o 40 proc. niższy niż cena emisyjna akcji w ofercie publicznej. Znikome obroty sugerują, że gracze omijają akcje szerokim łukiem.