[b]Dziś odbędzie się przetarg obligacji dwuletnich, na którym Ministerstwo Finansów spróbuje uplasować papiery za rekordową kwotę 6 mld zł. Czy zapowiedź podwyżki VAT nie zniechęci inwestorów?[/b]
Ryzyko fiskalne związane z Polską na tle innych krajów europejskich nie jest takie duże. Na pewno nie robimy wiele, aby poprawić stan budżetu. Ale sytuacja dramatycznie się nie pogarsza, wskaźniki fiskalne są relatywnie dobre. Wątpię, aby zmiana VAT odstręczała inwestorów od aukcji papierów skarbowych. Większe znaczenie ma ich wpływ na perspektywy podwyżek stóp procentowych.
[b]Kiedy zatem Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje się na ten krok. I kiedy przełoży się to na ceny polskich obligacji?[/b]
Jeszcze przed ogłoszeniem planów podwyżek podatków pośrednich oczekiwaliśmy podwyżek stóp w tym roku. Teraz scenariusz wzrostu kosztu pieniądza jeszcze w październiku staje się bardziej prawdopodobny, choć wszystko zależy od oceny koniunktury globalnej przez RPP.Wydaje się, że teraz reakcja rynków nie będzie jeszcze silna – członkowie Rady są na urlopach, a zwykle wzrost rentowności obligacji obserwujemy, gdy decyzja o podwyżkach staje się pewna. Zwróćmy uwagę, że Polska będzie pewnie jednym z pierwszych krajów regionu, który będzie zacieśniać politykę monetarną. Europejski Bank Centralny podwyższy stopy zapewne dopiero w połowie 2011 r. Decyzja nie jest więc łatwa.
[b]Wyższe stopy to jednak mocniejszy złoty, co poprawia relację długu do PKB.[/b]
