SG o polskich bankach

Analitycy Société Générale spodziewają się, że Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje się na obniżenie podstawowych stóp procentowych najpóźniej w drugim kwartale przyszłego roku ? czytamy w raporcie z 15 listopada br. Ich zdaniem, w tej sytuacji polskie banki powinny być generalnie notowane powyżej rynku.Autorzy opracowania zalecają kupno walorów Pekao, PBK, WBK i BRE. Rekomendację trzymaj wydano natomiast dla papierów Banku Śląskiego, BPH i Kredyt Banku. Poniżej rynku oceniono tylko Bank Handlowy.W przypadku Pekao docelowa cena walorów została ustalona na poziomie 66,44 zł (podczas piątkowych notowań ciągłych handlowano nimi po 57,4 zł). Z szacunków SG wynika, że w bieżącym roku bank wypracuje 756 mln zł zysku netto (po trzech kwartałach br. było to 601,7 mln zł). Oznaczałoby to, że Pekao będzie jednym z najszybciej rozwijających się banków w Polsce. Po trzech kwartałach 2000 roku jego wskaźnik ROE (zwrotu z kapitałów własnych) wyniósł 18,4% i był jednym z najwyższych spośród banków objętych analizą SG.Gorsza wycena Banku Handlowego (cena docelowa ? 51,9 zł, podczas gdy z piątkowych notowań ? 54,4 zł) to natomiast rezultat słabszych od spodziewanych wyników finansowych po trzech kwartałach br. (zysk netto wyniósł 227,3 mln zł) i najniższego w badanej grupie wskaźnika ROE (9,3%). Na jego wielkość wpłynęły przede wszystkim odpisy z tytułu wątpliwych pożyczek i inwestycje kapitałowe.Docelowa cena akcji BRE została wyznaczona na 161,5 zł, co daje około 40-proc. dyskonto w porównaniu z ceną z dnia wydania rekomendacji i podobne w stosunku do piątkowych notowań. Zbliżonym potencjałem wzrostu charakteryzuje się, zdaniem SG, PBK (cena docelowa ? 121,70 zł), pomimo że jego wyniki za trzeci kwartał były gorsze od oczekiwanych (zysk netto 51,8 mln zł był o 30% niższy niż w analogicznym okresie ubiegłego roku). Według analityków, podstawowym czynnikiem wzrostu będzie fuzja PBK z BPH (nie wiadomo jednak, kiedy dokładnie do niej dojdzie). Docelowy pułap dla akcji WBK ustalono natomiast na 30,98 zł (24,2 zł w piątek). Société Générale twierdzi, że połączenie WBK z Bankiem Zachodnim jest uzasadnione strategicznie. Oba banki działają bowiem w tym samym regionie i korzystają z tego samego scentralizowanego systemu informatycznego. Dla Kredyt Banku docelową ceną waloru ma być 17,31 zł wobec 14,75 zł w piątek. Akcja Banku Śląskiego warta jest natomiast 223,53 zł, a BPH 220,5 zł. Analitycy zwrócili jednak uwagę, że Bank Śląski nie wykorzystał przynajmniej dwuletniej przewagi technologicznej nad konkurentami po wprowadzeniu już na początku ubiegłego roku nowoczesnego systemu informatycznego. Niejasna pozostaje również jego strategia rozwoju bankowości detalicznej, a brak projektu w zakresie bankowości elektronicznej może mieć negatywny wpływ na pozycję rynkową.

M.N.